11月15日，汽车零部件板块领涨两市，个股方面，博俊科技（300926）20cm涨停，沪光股份（605333）、拓普集团（601689）、岱美股份（603730）、日盈电子（603286）等个股10cm涨停，宁波方正（300998）、苏奥传感（300507）涨超10%，亚太股份（002284）、英搏尔（300681）等个股纷纷跟涨。值得注意的是，板块中北交所今日新股同心传动、大地电气分别大涨485.57%、259.33%。

　　从10月29日开始，板块逐渐进入新一轮主升浪，11个交易日涨幅已超23%。个股中沪光股份涨幅尤为惊人，如若今日未打开涨停板，其将连续夺下7个涨停板，涨幅达94.089%。11月9日的龙虎榜数据显示，三家机构一致买入，金额超3894万元。

　　10月乘用车产量环比增长

　　数据显示，汽车产销状况持续出现好转，10月乘用车产量已环比增加。近日，乘联会正式发布今年10月全国乘用车市场分析报告，显示，10月狭义乘用车产量为196.0万辆，同比-4.1%，环比+13.9%，1-10月累计产量为1,625.9万辆，同比+9.3%；批发销量为197.8万辆，同比-4.8%，环比+13.9%。

　　汽车产量数据的好转与缺芯现象的环节有密切关系。据华泰证券，全球芯片供给短缺导致的整车企业减产是9月份乃至三季度行业销量表现承压的核心原因，其中汽车零部件板块受冲击最为严重，因为其景气度与下游整车销量相关性最高。而当前预计芯片供给较上月环比改善20-30%。

　　补库存周期开始 汽车零部件超额收益与乘用车库存增速相关性较强

　　除了利空因素的逐渐减少外，汽车行业正在进入补库存周期。据汽车流通协会，抖客网，三季度汽车库存系数持续走低。9月份国内汽车库存系数为1.24，同比环比双降(7月为1.45，8月为1.37，2020年9月为1.56)，达到年内新低。分车系来看，自主品牌9月库存系数为1.45，合资品牌库存系数为1.26，进口汽车库存系数为0.87。华泰证券指出芯片短缺导致车企减产，是库存系数不断走低的主要原因。展望4Q21和1Q22，华泰证券认为芯片供给短缺有望边际改善，汽车行业有望迎来较为强劲的补库存需求。

　　中港证券也认同这一点，其指出随着供给逐步改善叠加年底车企/经销商冲量的预期，行业预计逐步将进入补库周期。

　　据天风证券（601162），从历史数据和逻辑关系来看，汽车零部件的超额收益与乘用车的库存增速的相关性较强，当前库存处于历史低位，未来缺芯缓解，带动汽车主动补库存，汽车零部件有望获得BETA收益。

　　(图片来源：天风证券)

　　汽车零部件产业链概览

　　汽车零部件在通常情况下是指除汽车机架以外的所有零件和部件，其中，零件指不能拆分的单个组件；部件指实现某个动作(或：功能)的零件组合。

　　汽车一般由发动机、底盘、车身和电气设备四个基本部分组成，因此汽车零部件各类细分产品均由这四个基本部分衍生而来。按零部件的性质分类，可分为发动机系统、动力系统、传动系统、悬挂系统、制动系统、电气系统及其他(一般用品、装载工具等)等。

　　汽车零部件制造业的上下游产业主要是指其相关的供应和需求产业。汽车零部件制造业产业链上游主要包括提供原材料的市场，包括钢铁、有色金属、电子元器件、塑料、橡胶、木材、玻璃、陶瓷、皮革等。

　　其中，原材料需求量较大的有钢铁、有色金属、电子元器件、塑料、橡胶、玻璃。下游包括汽车整车制造厂商、汽车4S店、汽车修理厂、汽车零部件配件商和汽车改装厂等。

　　上游对汽车零部件行业的影响主要在成本方面，原材料(包括钢材、铝材、塑料、橡胶等)的价格的变动直接关系到汽车零部件产品的制造成本。下游对汽车零部件的影响主要在市场需求和市场竞争方面。

　　投资建议

　　针对此轮汽车零部件行情，华西证券（002926）从产品和客户逻辑推荐TBR(特斯拉+比亚迪（002594）+Rivian)产业链+电动智能增量部件。

　　1、看好TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链：

　　1)特斯拉产业链：特斯拉2020年全球销量约50万辆，今年有望突破100万辆，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的拓普集团、新泉股份（603179）、隆盛科技（300680）】，受益标的【泉峰汽车（603982）、旭升股份（603305）】及潜在受益标的【恒帅股份（300969）】。

　　2)比亚迪产业链：比亚迪2020年销量43万辆，今年有望突破70万辆，明年150万辆，其中DM-i系列今明两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，受益标的【欣锐科技（300745）、上声电子、泉峰汽车】。

　　3)Rivian产业链：Rivian目前已推出高端电动皮卡R1T(起价67,500美元)、SUV R1S(起价70,000美元)和EDV系列商用电动货车，已获亚马逊10万辆定制化货车预订单，且皮卡在美国新车市场有望保持20%的市场份额，销量高增可期，推荐【拓普集团】，受益标的【中鼎股份（000887）、天汽模（002510）】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的【伯特利（603596）】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份】。

　　2、看好电动智能增量部件：

　　1)电动化增量：三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技、华域汽车（600741）】，受益标的【宁德时代（300750）(由电新组覆盖)、欣锐科技、精进电动、英搏尔】；新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份（002126）】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控（002050）】；轻量化产业链【文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）、拓普集团、伯特利】，受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份（002824）】。

　　2)智能化增量：自动驾驶产业链【德赛西威（002920）、伯特利、星宇股份（601799）】，受益标的【耐世特】；智能座舱产业链【继峰股份（603997）、福耀玻璃（600660）、德赛西威*、科博达（603786）】，受益标的【上声电子】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。