2021年是A股变幻莫测的一年，也是公募基金跌宕起伏的一年。

　　这一年，有基金经理跌落神坛，也有基金经理“一战成名”。

　　这一年，是林逸（化名）在一家中型基金公司担任基金经理的第六年。

　　这一年，也是林逸备受考验的一年，从挫败到迷茫再到找到方向，林逸调整了自己的投资思路。

　　这一年，市场有太多热点，也变化太快，作为中生代基金经理，林逸有懊悔、有焦虑、有庆幸，而收获更多的是成长。

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　　盛宴散席

　　当人们还沉浸在春节喜庆的氛围中时，却不知A股这场延续多时的核心资产盛宴已经悄然散席，酒酣耳热中，人们迟迟不愿离场。

　　2月18日，牛年首个交易日股市虽然迎来了“开门红”，但是基金抱团股大跌，贵州茅台（600519）股价跌破2500元。当然，一些重仓核心资产的明星基金净值也随之下跌。

　　当天晚上8点后，90后基民陈宇（化名）如常查看自己持有的某知名基金经理的产品收益。虽然当天基金净值下跌了，但是在今年才短短一个多月的时间该基金已有近20%的收益。陈宇对该明星基金经理还是信心满满，认为这只是短暂的调整。

　　后来，陈宇才知道那天只是下跌的开始。春节过后，上证指数一路震荡下行，截至一季度末跌幅超过5%，利空的情绪被放大，恐慌情绪开始慢慢在市场上蔓延。

　　彼时，基金经理林逸感受到了市场的恐慌情绪，但是他认为此次下跌是短幅的震荡。但是，他也感受到了有些核心资产的泡沫越来越大，不禁开始思考，难道这真的意味着“抱团”的结束？

　　“我觉得从今年春节后，那些龙头公司开始了去泡沫化的过程，渐渐回归到公司经营的本质。但是我是一直坚持价值投资，是想要长期持有优质公司，面对股价和基金净值的下跌，对我来说是两难的局面，当时我还是想扛一扛，或许市场最坏的时刻就会过去。”林逸回忆称。

　　其实从去年年末开始，林逸就已经警惕到有些龙头公司的估值已经有了很大的泡沫。但是，抱团核心资产这场盛宴还没有散席，酒酣耳热中，林逸还不愿意提前离开。

　　曾有基金经理在2020年的基金年报中就提到，种种迹象表明核心资产的盛宴仍然没有结束。但是这一现象已经明显地引起了社会乃至官方的关注甚至是不安，事情正在起变化，风险正在累积。我们应该认识到风险往往产生于我们的盲区，酒醉人酣的盛宴中我们不必急于离场但可以坐得离门口近一些。

　　市场行情扑朔迷离，机会和风险总是并存。从年底回望，一季度盛宴的散场，也给当时没有人关注的一些“迷你基”开启了“一战成名”的机会。

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　　艰难抉择

　　由于市场风格的切换，有诸多基金难逃净值大幅回撤的命运，明星基金经理也跌落神坛。

　　“回首自己以往的判断发现有不少错误”“这段前所未有的落后经历”“我们向基金份额持有人表示深深的歉意”“本着亡羊补牢的态度予以了认错回避”……在基金二季报中有基金经理认错，也有人反思，还有人致歉，从这些字里行间里能看到基金经理的挫败感、迷茫，也看到了他们的压力和挑战。

　　面对核心资产的下跌，到底要不要减持优质公司？要不要继续承受基金净值的回撤？

　　林逸所管理的基金已经有投资者在纷纷赎回，那段时间，林逸一直在挣扎。在经过了多日的失眠后，考虑到风险收益比，4月中旬林逸调低了股票仓位，并决定对持有的那些核心资产开始做减仓。

　　在那段跌的比较多的日子，看到自己的业绩不如别的基金经理，林逸确实很煎熬。林逸所掌管的基金评论区画风也在转变，从基金上涨的追捧到那段时间下跌的吐槽，也令他压力倍增。

　　还好林逸管理的基金规模并没有那么大，清理掉亏损标的往往比较容易，但是在震荡行情中，也不能空仓，卖出后买入什么是个难题。

　　“但是，往往就是在这种煎熬过程中，你自己对整个市场的认知提升的速度会比较快一些。市场扑朔迷离，其实很难分辨方向，每个基金经理都有自己的投资策略，当策略失灵时，面对业绩排名的压力和基民舆论的压力，不得不适应市场的变化来调仓。”林逸称。

　　但是，也有坚守价值投资的基金经理并不想参与这场板块的轮动，而选择了承担核心资产的回撤。

　　“那段时间其实对我来讲也是一个考验，当时在春节前的时候我们就注意到了整个龙头类公司的涨幅过大，那个时候如果要控制回撤，基金资产结构就改变了，就变成低估值的投资策略。后来，我还是选择坚持在这些核心资产上面，适当地做了一些调整，但是可能要承受一定的回撤。”另一位基金经理对记者称。

　　虽然二季度核心资产的表现还是弱于其他板块，但上述基金经理认为，核心资产短时间不是在风口上面，而从长期来讲是没有问题的，股价表现不好的时候其实是很好的布局时机，相信这些优质企业的价值会得到凸显。相反，并不确定往中小市值或者其他板块切换就能获得收益。

　　而彼时，基民陈宇在看到自己持有的那只基金净值这段时间的下跌也很着急，决定在还有约10%收益的时候狠心把基金赎回了。

　　那时候的陈宇也明白了，今年基金赚钱没有去年那么容易，面对身边很多持有的基金还没能翻红的朋友，在半年能获得10%的收益其实已很不错。

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　　下一个泡沫？

　　关于新能源估值泡沫的言论不绝于耳，但是新能源主题基金依旧从夏天火到了秋天。

　　前8个月的权益类基金业绩排行榜被新能源主题基金霸屏，有3只基金收益实现了翻倍。多只排名靠前的新能源主题基金本来是无人问津的“迷你基“，到了三季度末，有的基金规模已经扩大了10倍，还不得不限制大额申购。

　　看着新能源的火热，在5月初陈宇也忍不住买入了一只新能源主题基金，这次陈宇选择了一只规模在10亿元以下的基金。

　　持有了两个多月，那只新能源基金收益已经将近30%。彼时，新能源的一些概念股在年内涨幅已经很大，市场上对于新能源有着纷杂的声音，有人认为新能源泡沫已经太严重，也有人看好新能源长期投资价值。

　　陈宇觉得当时新能源涨幅已经很大，7月就将该基金赎回了。陈宇一度觉得很疯狂的是，赎回后，该基金的净值还在涨，如果他再多持有两个月，他的持有收益就会超过70%。

　　但是，他也不敢再买入，因为在这个震荡的格局下他真的无法判断到底什么时候是高点。前几个月的“炒基”经历让他明白不要盲目追高，能获得稳健的收益已是不易。

　　其实，二季度开始林逸就加仓了新能源板块，作为配置的一部分。在经过一系列策略的调整后，林逸掌管的基金终于在三季度有所起色。三季度末，林逸管理的基金年内收益排名已经位于中上游水平。

　　随着业绩的提升，林逸管理的基金被关注，引来了投资者的踊跃申购，基金规模大幅增长。

　　面对基金规模的快速增长，林逸并没有感到开心，反而引发了他的担忧。在震荡行情下，板块轮动加剧，规模过大的基金往往很容易陷入“船大难掉头”的困境，基金规模的增加，意味着调仓难度的加大。