兴全合泰基金经理任相栋毕业于上海交通大学，2010年加入交银施罗德基金担任研究员,2015年1月开始担任交银先进制造混合基金的基金经理，截至2018年6月，在其管理的三年又154天里，该基金获得了91.18%的回报。2019年2月，任相栋加盟兴证全球基金，同年10月17日，他开始管理兴全合泰基金，至今年11月30日收益率达108.11%，同期业绩基准上涨10.01%，年化收益率达41%。
虽然长期业绩优秀，任相栋却认为自己还不成熟，他对自己的投资充满了反思。在他看来，一个优秀的基金经理，要有平和包容的性格，健全的思考模式，强大的思辨能力以及持续不断的学习能力，他坦言自己还在继续修炼的过程中。以下为任相栋的采访实录，供大家参考。
顺境反思如雕梁画栋
逆境反思才能极本穷源
任相栋：我工作以后一直比较顺利，虽然是新研究员，但内部考核排名还不错，自我感觉挺好的。但2012年我比较痛苦，那一年市场比较差，我看的制造业表现更差，没能给公司做贡献，考核也很靠后，我感觉压力特别大。
人的进步不是线性的，而是跳跃式的。只有在不顺的时候、痛苦的时候，才会对思考模式、思考体系做出极本穷源的深刻修改，顺的时候即使能够保持清醒，即使你以为自己在反思，往往很难有真正深刻的思考，这种思考带来的更多是已有的思想建筑的雕梁画栋、锦上添花，把你的思想变得更漂亮、更美丽而已。
任相栋：这一年的落后，让我深刻地认识到，要成为一名好研究员，一定要有领先性。公募基金是审慎的投资，不可能做短期快速判断，要研究清楚任何一家公司，至少需要两个月，先做案头研究，再跟公司管理层、渠道、下游交流，还要约董秘、董事长见面。自己研究清楚了，还要把认知传递给基金经理，可以又需要一个月，这么长的周期，决定你不可能跟热点。
我决定调整思路，与市场保持距离，寻找领先市场的机会，一是要深入研究、领先感知行业变化，在行业趋势启动之前发现机会、抓住机会；其次，作为买方研究员，不仅要关注卖方和周围的买方研究员朋友在推荐什么，更要看看他们在前期关注什么，从中找出潜在的研究标的。通过这种方式，每年推荐3-4只股票，成功的概率特别高。有一阵，我特别开心，也特别有成就感，觉得自己特别适合投资这个行业。
任相栋：2013年我开始推荐某整车制造企业，当时经济不太好，大家都觉得不能买汽车股，我当时要解决的第一个核心问题是，能不能买汽车股，经济周期重要还是公司的产品周期更重要？我复盘了汽车行业的历史走势，即使在2008年这样大盘暴跌的年份，某些整车股票都能明显跑赢市场。第二个核心问题是他们的车能不能卖出去，当时，公司正迎来一波产品周期，市场上有中型的SUV推出之后卖得很好，单一车型就给公司带来巨大的利润，一直到2015年卖出，这只股票公司拿了两年多，赚了很多钱，我也获得了公司的金股奖。
不断反思和调整
降低换手率、寻找长牛股
任相栋：因为研究员时期的工作做得特别顺，我怀揣着巨大的自信心开始基金经理这份工作，非常敢买敢卖，那时候也很年轻，无知者无畏。回过头来看，在十多年的职业生涯中，比较值得欣慰的是，2015年没有买那些当时很风光但最后找不到北甚至退市的公司，2020年底我也没有买核心资产，这种认知是做研究员时形成的：要跟市场热点保持一定的距离，要着重看市场的未来，而不是盯着当下。
任相栋：2015年二季度，自己感觉到市场越来越疯狂，创业板泡沫也越来越明显，我把创业板的持仓减到10%个点以下，换成了很多6字开头的股票，不过没买银行等特别防御的股票，所以6月市场第一轮暴跌时，组合的重仓股也跟着一起跌。不过，因为基本面有支撑估值相对合理，这些公司跌下来基本上就横住了，在市场第二轮暴跌时没有再大跌。在市场暴跌过程中，我觉得很多公司的估值很便宜了，就大胆加仓，后来市场反弹，获得了较好的收益。
任相栋：我觉得没什么帮助，大牛市、大熊市不应该作为自己投资经历中的主要参照。2015年实在太疯狂，我们后来复盘，当时A股市场的疯狂程度甚至超过纳斯达克2000年的互联网泡沫，这只是股市运行中的极小概率事件，不能把这一时间段的投资作为标杆。
一直到2017年春节后一段时间，我都很顺，真有点飘，似乎怎么都能到市场前十分之一。挑战很快来临，2017年结构分化特别明显，我管的是先进制造基金，只能是投13个申万一级子行业，那一年除了一两个子行业，其它表现都在市场后二分之一，而白酒、钢铁、煤炭等表现都特别好，我的相对收益就比较落后。
客地来讲，从2015年到2018年，我在投资上没有特别明显的进步，因为在2013年之后，我的投研工作太顺了，虽然我也告诉自己要清醒、要思考、要进步，但只是属于雕梁画栋式的进步，只不过让我的投资框架变得更加华丽，但不能让我的投资框架变得更丰富、更稳固，更不能产生伤筋动骨式的影响。
任相栋：我从2017年下半年开始反思，到现在也一直在反思：第一，是对投资方法的反思，我管的基金买过很多公司，虽然赚了一些钱，但有些公司没有长期竞争力，往往只是股价鼓一个泡泡又跌下去，让我特没成就感，觉得自己就是一个炒股票的，自己的股票投资对买过的公司也没有什么帮助，感觉这种投资方法不是特别可持续。二是我管的基金因为业绩还可以，规模增长得比较快，买错之后的容错变得越来越难，做研究员没问题，一年给公司推荐3只股票，每只长期年化赚50%以上，就非常优秀了，但基金经理不行，远不能满足组合的需求。
我下决心要调整投资方法，根本就是一条，降低换手率，寻找长牛股。如果基金经理还停留在不分青红皂白一心只想去寻找“只要能涨就行”的股票上，几年下来，可能仍停留在研究员的水平，在思想上、水平上、能力上无法长期做好投资这个职业。
长期投资价值投资为主
努力做到多策略融合
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原标题：【兴全合泰基金经理任相栋：一个优秀的基金经理需要平和包容、思辨力强并持续学习】 内容摘要：报记者 杨波 王云龙 兴全合泰基金经理任相栋毕业于上海交通大学，2010年加入交银施罗德基金担任研究员,2015年1月开始担任交银先进制造混合基金的基金经理，截至2018年6月，在其管理的三年 ... 文章网址：https://www.doukela.com/zmt/62930.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
