中国基金报记者 李树超

　　近日，中国证券投资基金业协会发布《全国公募基金市场投资者状况侦查报告（2020年度）》（以下简称《侦查报告》），报告的发布，揭露了我国基民和机构资金投资大数据，一系列有趣儿、有料儿的侦查结果出炉。

　　如何看待基民投资行为的变化，如何完善基金投资者长期持有体验，如何看待机构资金和个人投资上的差异等现象？记者采访了易方达基金宣传策划部总经理助理冯蕾、南方基金、嘉实财富、上海证券基金评价中心负责人刘亦千、上海证券基金评价中心高级基金分析师赵威、汇成基金研究中心等多家公募基金、第三方基金代销机构，以及基金研究机构人士等，共同解读《侦查报告》的有趣数据，展现我国基民投资行为的新动向，机构资金投资策略、理念的新变化等。

　　多位业内人士对上述数据解读，随着资管新规的推进和资管产品的净值化转型，公募基金的长期投资价值凸显，基金的持有期限越来越长，长期投资理念逐步深入人心，基金投顾服务在提升基民投资体验、管理收益预期等方面也将发挥更大作用。

　　不过，他们也提到，在基金行业出现各类积极变化的同时，行业专家呼吁长期投资、价值投资，以更长的考核期限来科学评价基金的投资能力，以获取公募基金更好的长期回报。

　　公募基金长期价值凸显

　　通过投资公募基金入市趋势正在形成

　　中国基金报记者：《侦查报告》显示，公募基金投资上，投资者资金来源主要为新增收入和存款，75%左右的投资者是这个选项。“从银行理财产品转入”以及“从股票转入”为次选择，分别有38%、36%的投资者选择，这一数据展现了怎样的趋势？

　　冯蕾：一方面，数据直观地反映了个人投资者对公募基金的信赖不断增强，通过投资公募基金入市的趋势正在形成。

　　另一方面，新增收入买基金，反映出老百姓投资理财需求旺盛，公募基金以其投资门槛低、流动性好、透明度高、长期收益可观等优势，赢得了新入场的中小投资者的青睐。

　　南方基金：近年来，随着“房住不炒”政策调控的逐步深入，中国居民投资理念日益成熟，居民资产配置也逐步走向多元化配置，特别是金融资产配置快速增长。此外，随着互联网在金融领域的持续发展，互联网平台积累的大量终端用户有理财线上化的需求。

　　相较之下，公募基金作为门槛较低的投资品种，随着基金赚钱效应的显现，公募基金逐渐成为了居民资产配置的重要工具。作为普惠金融的典型代表，公募基金倡导的信义文化促进了财富管理行业的规范发展和法制完善，不断引领和弘扬着长期投资、价值投资、责任投资的理念，日益影响大众投资者的理财观念。

　　“把资金交给对的人，把时间留给爱的人”，越来越多个人投资者信任并将资金托付给公募基金，利用公募基金进行家庭资产配置，借道公募基金入市已成为居民共享中国资本市场改革发展成果的新潮流。

　　嘉实财富：数据反映了当前我国居民财富再配置的大趋势。根据瑞信《2021全球财富报告》显示，截至2020年末中国是全球第二大财富市场，居民财富规模总量约75万亿美元，因此居民财富管理的需求呈现爆发的趋势。

　　刘亦千：从侦查结果来看，个人投资者整体对公募基金的投资主要来自新增收入和存款，而不是存量金融资产。这表明中国个人投资者理财意识持续强化，整体持续加大对金融资产的配置；第二，在资管新规的推进下，公募基金的长期价值得到凸显。第三，中国家庭金融资金转移趋势也促进了中国资本市场机构化的趋势，有利于中国资本市场的定价效率和资源配置功能提升。

　　汇成基金研究中心：一方面是银行理财产品的净值化趋势，使得部分原有投资银行理财产品中风险偏好较高投资者，将投资主动转到公募基金。另一方面，公募股票基金去年及今年以来整体业绩的示范效应，使得许多股民从直接投资于股票转向投资于股票基金。

　　长期投资理念逐步深入人心

　　但仍有继续提升空间

　　中国基金报记者：从投资者持有基金的平均时长看，《侦查报告》显示，总体来看，单只公募基金持有期为1到3年的个人投资者占比最多，为34.9%。平均持有时间为3年到5年和5年以上的个人投资者的比例分别为11.5%和9.6%。同比来看，5年以上的投资者比例从去年的7.7%上升至 9.6%，整体呈现投资期限拉长的趋势。为何会出现这种向好的变化？有哪些可能的原因？

　　嘉实财富：基金投资者投资期限拉长可能有以下原因：一是中国资本市场呈现出更平稳、更健康的发展态势，机构投资者占比日益提升，降低了股票市场的波动，进而降低了基金的波动，提升了投资者的持有体验，有助于拉长投资者的持有期限；二是这些年来，财富管理行业的快速发展，尤其是投资者教育的质量和数量有明显提升，投资顾问的整体从业素质也快速提升，这也有助于帮助投资者建立长期投资的理念，拉长投资期限；三是2019年以来，基金投资的收益也明显提高，也增强了投资者长期持有基金的信心；四是产品供应端的变化。一些持有期基金陆续出现，而且逐渐受到投资者的认可，从产品端为长期投资添砖加瓦。

　　汇成基金研究中心：一方面是因为公募基金的长期业绩表现使得个人投资者价值投资、长期投资的理念正在逐步和稳步的提升；另一方面，封闭期超过1年的新发公募基金在基金发行的比例稳步提升。但是，相比中短期投资者的数量而言，持有中长期投资的理念的个人投资者比例仍然偏低，投资者教育工作仍然任重道远。

　　南方基金：近年来，带有封闭期的基金成为基金公司大力推广的产品，通过设置合理的持有时间，避免投资者追涨杀跌，有利于更好地引导基民做长线投资者。同时，长期投资获得的良好盈利体验引导投资者复购，形成良性循环。

　　同时，公募基金行业的投资者陪伴工作以及FOF、投顾等解决方案型产品和业态的普及，也逐渐影响着大众投资者的投资理念。

　　赵威：从侦查结果来看，对公募基金的长期投资理念已经逐步深入人心。美中不足的是持有基金不超过1年的情况依然达到整体的40%以上，说明长期投资理念的进一步深化还有不少提升空间。

　　冯蕾：持有期短背后的一部分原因是中小投资者对基金投资的基础认知不足，很容易产生频繁操作、追涨杀跌等非理性行为。近年来，为了提升投资者获得感，改善基金赚钱基金不赚钱或者少赚钱的现象，基金行业在产品设计、投资运作管理、投资者教育角度等方面“多管齐下”，帮助投资者养成长期投资、理性投资的习惯，在一定程度上促进了个人投资者整体投资期限的拉长。

　　从产品设计来看，更多股票型和混合型基金设置了最短持有期，帮助投资者管住手。Wind数据显示，2020年以来这两类新发基金中，有持有期产品占到全部新发产品的近1/4；从投资运作来看，基金公司更加注重长期，减少风格大幅漂移，近年来一批风格稳定、长期业绩出色的基金经理赢得了投资者的信赖和追随。