医药企业方盛制药（603998.SH）债务高悬，正在筹划定增募资补血。

　　3月7日晚间，方盛制药披露定增预案，公司拟向关联方定向发行股份，募资不超过2.70亿元，用于还债及补充流动资金。

　　这是方盛制药上市以来的首次再融资，但其发行价为4.74元/股，相较于超过6元的股价有些偏低。

　　长江商报记者发现，急于募资还债补血，源于方盛制药的偿债压力较大。截至2021年9月底，公司短期债务为5.89亿元，而账面货币资金只有1.98亿元。

　　出现这一状况，一方面是因方盛制药规模在不断扩大，对资金的需求增加，另一方面，公司盈利能力不强，自身造血能力不足。近10年来，方盛制药实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）基本上止步不前。

　　营销推广费是吞噬方盛制药净利润的重要因素。2021年上半年，公司业务推广费约为2.22亿元，约占当期营业收入的30.41%。

　　与之形成鲜明对比的是，研发费用明显不足。去年上半年，公司投入的营销推广费是研发费用的10倍。

　　向关联方募资还贷

　　方盛制药急于定增募资，用于改善财务压力。

　　根据定增预案，方盛制药拟向湖南方盛新元健康产业投资有限公司（简称新元产投）定向发行不超过5696.20万股股票，募资总额不超过2.70亿元，所募集资金扣除发行费用后，全部用于补充流动资金及偿还银行借款。

　　预案显示，本次定增募集的资金金额，已经扣除本次发行前新投入和拟投入的财务性投资约1.38亿元。

　　本次发行价格为4.74元/股，约为方盛制药3月7日收盘价6.17元/股的76.82%。

　　k线图显示，近一年来，方盛制药的股价在5元上方运行，最高为7.79元/股。

　　据此判断，方盛制药的本次定向发行属于低价发行。

　　本次发行对象只有一个，即新元产投，新元产投似乎是专门为参与本次定增而设立的公司。

　　长江商报记者发现，新元产投在今年3月3日才成立，注册资本1亿元，由张庆华、周晓莉夫妇分别持股60%、40%，实际控制人为张庆华。

　　方盛制药的控股股东、实际控制人也为张庆华，张庆华及其一致行动人合计持有公司 39.69%股份。由此可见，方盛制药的本次定增，构成关联交易。

　　筹划本次定增，源于方盛制药财务压力较大。

　　截至2021年9月底，抖客网，公司资产负债率为49.12%，高于同期行业分类为中药Ⅲ（申万）相关上市公司平均水平33.21%。公司账面货币资金只有1.98亿元，而短期债务达5.89亿元，资金缺口较为明显。

　　近几年，公司短期债务不断增加。2017年底为0.66亿元，2018年底至2020年底分别为1.80亿元、2.76亿元、4.08亿元。2020年，公司财务费用为0.14亿元。

　　长江商报记者发现，本次定增是方盛制药2014年上市以来的首次再融资，而在IPO时也曾大规模使用募资补充流动资金。

　　方盛制药首发募资4.05亿元，扣除相关费用后的净额约为3.70亿元。原计划为，2.74亿元募资用于固体制剂生产基地及研发中心建设、0.95亿元补充流动资金。

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