近日，北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称嘉曼服饰）首发申请获创业板上市委员会（以下简称上市委）通过，将于深交所创业板上市。

　　招股书显示，该公司运营的两个授权品牌——暇步士（hushpuppies）童装和哈吉斯（hazzys）童装的运营情况很是引人注意。暇步士童装和哈吉斯童装在嘉曼服饰营收中占据较高比例，可谓其主打品牌。

　　不过，中国商报记者发现，这两个所谓定位“中高端”的童装品牌，似乎并没有那么高端——生产代工，且重心都放在了品牌运营上，研发投入也低于同行业可比公司，打折更是频繁。

　　重品牌推广轻生产研发

　　嘉曼服饰采取多品牌运营策略，包括自有品牌、授权经营品牌、国际零售代理品牌三类，暇步士童装和哈吉斯童装则是嘉曼服饰的两个授权经营品牌，定位中高端。据悉，嘉曼服饰分别于 2013 年、2015 年先后获得暇步士童装和哈吉斯童装在中国大陆地区（不包括港澳台）的独家授权，公司可以独立进行上述品牌童装的设计、生产、运营推广和销售。其中，暇步士是创立于 1958 年的美国休闲服饰品牌，哈吉斯是韩国 LG 集团分拆出来的时装品牌，均为国际知名的流行服饰品牌。

　　暇步士童装和哈吉斯童装两个品牌销售业绩良好，在嘉曼服饰整个公司的营收中占据着较高比例，也是该公司的主打品牌。近年来，暇步士童装和哈吉斯童装品牌形象也逐渐树立起来，而这要归功于嘉曼服饰的品牌运营推广策略。嘉曼服饰在招股书中多次强调品牌运营推广的作用，并且对这方面的投入也在加大。中国商报记者注意到，自2019年至今，嘉曼服饰的品牌推广费用逐年上升。

　　据悉，嘉曼服饰此次IPO募集资金，也有很大一部分资金计划用在品牌运营上。招股书显示，募集资金主要投资于四个项目，除了投资额最大的电商运营中心建设项目外，就是营销体系建设项目，投资资金超过1亿元。营销体系建设项目是嘉曼服饰现有营销体系的进一步完善，通过扩大线下旗舰店、集合店和专卖店的建设，包括暇步士童装、哈吉斯童装直营门店建设，来提升公司品牌形象、市场覆盖率和直营销售能力。而提升公司品牌形象则起着明显的作用。招股书也提到这点——本项目通过进一步扩充旗舰店、集合店和专卖店的形式进一步强化市场覆盖，增加消费者了解企业和品牌的机会，尤其是通过布局高端形象的旗舰店和集合店，更能全面展示品牌形象、阐释和传递品牌文化。

　　除了注重品牌运营推广，嘉曼服饰还强调以研发设计能力为发展动力促进品牌形象建设。在招股书中，抖客网，嘉曼服饰自称较强的设计研发能力是公司的核心优势，并且公司拥有了一支经验丰富的设计团队，公司的设计中心针对自有品牌“水孩儿”和授权品牌“暇步士”“哈吉斯”分别组建了不同的设计组。报告期内，发行人每年设计、投产并销售的 SKU 数量分别为 5037 款、7503款、7696 款、4399 款。

　　然而，如此重视研发能力的企业与品牌，实际的研发投入却很低。尽管嘉曼服饰IPO过会，但期间上市委进行了现场问询。报告期内，嘉曼服饰授权品牌经营产生的收入占营业收入的比例约为51%-62%。嘉曼服饰研发投入占营业收入的比例为1%左右，低于同行业可比公司。上市委要求其结合业务模式、创新能力以及研发转化能力等因素说明创新性的具体体现，研发投入低于同行业可比公司的原因和合理性。

　　不仅研发投入比例不高，嘉曼服饰在生产环节也很注重成本的把控，该环节全部采取外包、代工的轻资产模式，暇步士童装和哈吉斯童装也是如此。招股书提到，嘉曼服饰本身不进行生产，公司自有品牌水孩儿、菲丝路汀、授权经营品牌暇步士、哈吉斯的产品主要采取向国内代工厂商直接采购成衣或发行人采购原辅料后委托加工的方式。该方式虽然在资金占用与成本把控上有优势，但因此也要承担一定的风险。代工厂商的生产组织能力、管理水平及质量控制直接影响了公司产品的质量、交货时间等，一旦代工厂商出现相应问题，则会给公司的经营带来风险。

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