2021年，房地产企业不断震荡，债务违约事件不断发生，作为其下游的定制家居行业不可避免地遭受着影响。对于这些定制家居企业来说，往往面临着业绩和估值的双重打击，这其中就包括广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司（以下简称“皮阿诺”）。

　　皮阿诺成立于2005年，是一家主要经营定制橱柜、定制衣柜及其配套家居产品研发、生产和销售的公司。公司主要产品有整体橱柜、全屋定制及木门等三大核心品类，其中整体橱柜包括定制橱柜、厨电、卫浴柜、阳台柜等产品，全屋定制包括定制衣柜、书柜、酒柜等产品，木门包括木门、墙板等产品。 

　　皮阿诺（002853.SZ）于2017年3月上市，同年9月到达股价历史最高点56.21元/股，此后，股价便开始下滑，并一直在低位徘徊。去年，房地产行业整体不景气，作为与房地产行业深度相关的家居公司，皮阿诺股价持续震荡下滑，截至2022年3月15日，皮阿诺的收盘价已跌至11.38元/股的历史新低位，相比2021年4月19日27.9元/股的价格，跌幅将近60%。

　　二级市场表现如此惨淡，那么其当下的经营情况又如何呢？

　　附图 皮阿诺股价表现

图片来源：Wind

　　巨额票据逾期难回款

　　一年亏掉了四年利润

　　先看公司的基本面。据皮阿诺近期发布的2021年业绩预告显示，预计公司2021年营业收入17.92亿元至19.42亿元，较上年同期增长20%至30%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.10亿元至9.55亿元，较上年同期下降460.52%至584.92%。

　　公司业绩表现为明显的“增收不增利”，这也是皮阿诺自上市以来首度出现亏损。2017年-2020年，公司归母净利润分别为1.03亿元、1.42亿元、1.75亿元和1.97亿元，同比增长率分别为17.64%、37.95%、23.33%和12.40%，尽管增速逐渐放缓，但始终保持着增长态势，四年归母净利润合计6.17亿元。然而，令人遗憾的是，按照皮阿诺发布的业绩预告，公司仅2021年一年就亏掉了之前四年的利润。

　　附表 收入及利润变化情况（单位：亿元）

数据来源：Wind

　　皮阿诺在业绩预告中表示，“增收不增利”的情况主要与皮阿诺对主要客户的相关款项计提减值准备有关。若不考虑计提减值准备的影响，皮阿诺预计2021年度归属于上市公司股东净利润比上年同期将增加4923.47万元至5862.30万元，预计同比增长25.00%至35.00%。

　　但现实是残酷的，皮阿诺不得不面对这些或许永远无法收回的款项。2021年，皮阿诺的主要客户及其成员出现资金周转困难，公司持有其商业承兑汇票逐步出现了大量逾期未兑付情形。截至2021年12月31日，皮阿诺持有该客户及其成员企业开出的应收票据合计约9.16亿元，其中逾期未兑付票据约5.69亿元，未到期票据约3.48亿元；应收账款7645.13万元；其他应收款、发出商品及库存商品等合计约2.29亿元，上述相关款项合计约12.22亿元。据wind数据显示，皮阿诺2020年的全年营收也仅14.94亿元，足见这一情形对皮阿诺的影响之大。

　　2018年-2020年，皮阿诺经营活动产生的现金净流量分别为0.10亿元、1.01亿元和2.18亿元，一直为正。但2021年前三季度，皮阿诺的该项指标为-3.46亿元。如果再加上当期投资活动产生的现金净流量-3.26亿元、筹资活动产生的现金净流量-0.15亿元，皮阿诺当期合计现金净流出达6.87亿元。截至2021年9月30日，公司的期末现金及现金等价物余额仅为1.47亿元。

　　因此，皮阿诺除了业绩不好看之外，应收款项无法如期回收也使得其现金流变得紧张起来，而一旦资金链断裂，则会出现比亏损更可怕的后果，这显然也是投资者需要高度关注的事情。

　　皮阿诺方面称，公司在积极与客户及其成员沟通解决方案，抖客网，虽就其中约3.55亿元逾期的商票初步达成购买房产抵偿解决方案，但无法落地执行，至业绩预告披露日，未签订正式购房合同，无法办理网签。后续公司不排除采取司法手段维护公司合法权益，但司法程序耗时较长，且按照目前该客户的情况，预计未来通过司法程序可获取现金或其他资产抵偿的可能性低。

　　因此，回款的不确定性和漫长跨度的回收期间，都给皮阿诺的经营带来更大的困难和风险。

共2页 [1] [2] 下一页