为了提振市场信心，2021年11月底，妙可蓝多发布了一份股票回购方案，拟在未来12个月以不超过7.939元的价格回购500-1000万股用于员工激励。当时妙可蓝多股价在58元左右，公司定的回购价为不超过79.39元。

　　从2021年12月7日到2022年3月8日，妙可蓝多累计回购了980万股，总回购金额为4.83亿元。

　　但是持续回购并没有稳住股价，期间妙可蓝多股价跌去40%。值得注意的是，经过高点以来50%的大跌，目前妙可蓝多市盈率（TTM）仍高达123倍。如此高的估值需要未来的高增长去逐渐消化。然而2021年4季度，妙可蓝多业绩增速已经低于市场预期。

　　妙可蓝多业绩不及预期 股价从高点跌去50%

　　2022年1月底，妙可蓝多披露了业绩预增通告，预计2021年归母净利润为1.4亿-1.8亿元，同比增长136.26%-203.76%。

　　按照前三季1.43亿元的归母净利润估算，四季度归母净利润在-335万至3665万元之间，同比增速在-152%至472%之间。

　　这个增速低于券商此前预期。根据Wind数据，2021年8月份，光大研报预测2021年全年归母净利润为3.1亿元，德邦证券预测的数值达到3.84亿元。

　　但是从三季度开始，妙可蓝多净利润增速就开始滑坡。一季度和二季度归母净利润增速分别为216%和262%，三季度下滑到53%。四季度归母净利润取中值的话，增速同样不够理想。

　　净利润增速下滑的一个影响因素是股权激励费用，2021年初妙可蓝多披露股票期权与限制性股票激励计划，其中2021年需要摊销的成本达到1.38亿元。但是这部分费用在预期之内。

　　另一个拖累净利润增速的因素是销售费用，2021年前三季妙可蓝多销售费用7.67亿元，同比增长近48%。根据券商研报数据，四季度销售费用率仍旧偏高。

　　近几年妙可蓝多一直保持着较高的销售费用投入，其销售费用率从2017年的12%增至2019年的21%，2020年达到近25%，2021年前三季度仍超24%。

　　这导致公司净利率一直处在较低的水平，2018年及2019年在1%左右，2020 年提升到2.6%，2021年前三季提升至4.99%。对比卡夫、雪印等行业内成熟奶酪龙头15%-20%的净利率，妙可蓝多净利率并不高。

　　2020年以来，投资机构调研中经常提及的一个问题就是净利率。公司的回答都是未来随着规模扩大，销售费用率逐渐降低，公司的净利率也会随之提升。

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