方大特钢推低门槛激励计划，存在损害股东利益之嫌。

　　近日，方大特钢（600507.SH）推出股权激励计划，激励金额总市值接近18亿元，而激励对象仅需支付9亿元左右的成本，但激励的考核门槛却并不高。即便净利润不增长，本次激励也可以顺利达标，与此同时股东还要承担股本被永久性摊薄10%的代价。

　　方大特钢推低门槛激励计划表明其对未来信心不足。相比同行，其在关键性的研发和资本开支方面投入严重不足，根本就没有增长潜力，也将削弱长期竞争力。方大特钢目前的高ROE是以牺牲未来为代价实现的，持续性存疑。

　　方大特钢所属行业为钢铁行业，主要产品有弹簧扁钢、钢筋混凝土用热轧带肋钢筋、热轧盘条、热轧圆钢等，2020年收入和净利润分别为166.01亿元、21.4亿元。

　　激励门槛低

　　2月22日，方大特钢发布了2022年A股限制性股票激励计划（草案），公司拟向激励对象授予2.16亿股限制性股票，激励对象1230人，包括董事、高管、核心人员及骨干员工等。

　　方大特钢目前总股本21.56亿股，激励股份占公司股本总额的10%，直接对原股东权益造成较大比例摊薄。

　　方大特钢3月2日收盘价8.30元/股，本次授予价格为4.29元/股，仅为市价一半，激励对象仅需支付9.27亿元就能拿到17.93亿市值的股份，大赚8.66亿元。

　　可以看出本次激励股份数量多，金额巨大，高管及员工拿到巨额红包。方大特钢理应制定高标准激励达标门槛，以实现对员工和股东利益的兼顾。然而，方大特钢实际设置的激励门槛偏低，引来不少市场质疑之声。

　　对于此次股权激励计划，方大特钢的考核要求为2022-2023年加权平均净资产收益率分别不低于20%，且不低于同行业对标公司同期70分位加权平均净资产收益率水平。

　　方大特钢多年来一直采取高分红政策，所以ROE常年维持在较高水平，2018-2020年及2021年前三季度分别为58.17%、27.05%、28.79%、23.5%。相比而言，本次激励设置的ROE明显低于往年水平。

　　2021年三季度末，抖客网，方大特钢净资产88.66亿元，按照ROE为20%计算，净利润只需要达到17.73亿元就可以达到激励考核目标值，而其2020年及2021年前三季度净利润分别为21.40亿元、21.41亿元，2018年曾达到29.27亿元。这也就意味着，净利润并不需要增长甚至出现较大幅度下滑，也可以顺利达成激励考核目标值。

　　再者，本次激励考核要求的ROE是以扣非前净利润作为计算依据。在经营性业绩面临压力的情况下，上市公司完全可以通过出售资产等增加非经常性损益的方式达到激励考核目标。即便在依赖非经常性损益也无法达标的情况下，其还可以通过加大分红做低净资产方式来达到ROE目标值，这将进一步拉低激励门槛。

　　事实已经非常明显，在本次激励计划中，高管及员工低门槛拿到了巨额红包。但是，股东却付出了高昂的代价，不仅总股本将被永久性摊薄10%，而且也没有获得增厚每股收益的保证。即便每股收益显著下滑，股东也无力阻止内部人拿到这些巨额激励。

　　因此，本次低门槛激励相当于免费给内部人发红包，存在损害股东利益之嫌。

　　事实上，在本次激励之前，方大特钢全体员工就已经享受着高薪待遇。

　　Wind资讯显示，2018-2020年，方大特钢支付给职工以及为职工支付的现金分别为16.19亿元、15.72亿元、11.79亿元，期末的员工总数分别为7362人、7480人、7468人，对应年薪分别为22万元、21.02万元、15.79万元。

　　方大特钢地处江西南昌。2018-2020年，南昌城镇居民人均可支配收入分别为4.08万元、4.41万元、4.68万元，方大特钢人均年薪至少为所在城市平均收入的三倍以上，属于典型的高薪。

　　方大特钢本次激励计划的推出将员工收入推向了更高的水平。

　　主业投入不足

　　方大特钢常年坚持高分红政策，2020年股利支付率高达110.81%，现金分红总额23.72亿元，是A股市场高分红的典范。