在国内资本市场，基金投资如果不谈主动管理，总是感觉缺少一种很强的生命力。

　　主动管理所带来的超额收益，一直是投资者评价一家基金公司或一位基金经理的重要指标。

　　不少基金公司更是把主动管理能力视为核心竞争力，华商基金就是其中典型的代表。

　　银河证券公开数据显示，2021年华商基金股票投资、债券投资主动管理能力（算数平均）分别排名11/134（参评基金数量24只）、12/125（参评基金数量3只），均位列同类基金公司前1/10位置。

　　从主动权益，到主动量化，再到“固收+”的主动增强策略，华商基金的产品在各个领域都注入了主动的因子，同时也诞生了一批擅于通过主动管理，为投资者创造长期超额收益的基金经理。

　　这些基金经理不仅拥有特点鲜明的投资理念和投资风格，而且也都有着自己的拿手绝活。让我们走近这些基金经理，为基金投资找到更多优秀的主动管理坚守者。

　　周海栋：周期与成长的灵活“捕手”

　　周海栋 华商基金权益投资总监、权益投资部总经理

　　在公募行业，有部分基金经理虽然不是科班出身，但是其跨专业的求学背景，却让他们在投资中，对于行业的理解更为深刻，这类基金经理往往被称为宝藏型基金经理。

　　华商基金权益投资总监周海栋就是其中之一，本科期间攻读化学专业，投资生涯从化工研究员起步，可以说一开始就自带周期思维。而随着研究范围的不断延伸，能力圈的不断扩展，周海栋的投研范围逐步覆盖上游的化工、有色、煤炭，周期特征明显的交通运输、农林牧渔，以及具备成长特征的医药、电子、计算机等。

　　从其代表作——华商优势行业灵活配置混合的投资组合，其实也可以看出他“一手周期、一手成长”的投资特色，2020年之前，这只基金在行业配置上主要以计算机、交通运输、电气设备、医药等成长型行业为主；2020年开始，随着有色、钢铁等上游行业又回到了市场主舞台，这只基金的侧重点明显向有色金属、大金融、钢铁等强周期行业倾斜。

　　能够在周期股与成长股之间做到游刃有余，除了能力圈的边界延伸，还在于周海栋始终相信所有的事物都是周而复始的，正如橡树资本联合创始人霍华德·马克斯在《周期》一书中告诉我们，周期对投资有非常重要的作用。

　　无论是周期股还是成长股，在周海栋看来，它们基本遵循周期运行规律，“均值回归”是事物的常态，机会也总是周期性出现，只是时间维度不同。他表示，“我会把对当前周期位置的判断，作为决定具体投资策略和分配研究资源的出发点。动态判断行业周期，实时评估标的潜在风险，努力实现组合最佳风险收益比，同时追求长期绝对收益，重点把握长周期的成长投资机会。”

　　具体而言，“周期”包括三个层面：宏观经济周期、行业发展周期、公司发展周期。“我会优先考虑公司发展周期和行业发展周期来决定组合的配置，选择未来一到两年处于景气周期且有明显向上拐点的公司，找出其中收益风险比更优的选择，而宏观经济周期更多是作为仓位把控的判断依据。” 周海栋进一步说道。

　　得益于对周期规律以及投资机会的精准把握，周海栋管理的多只基金均交出了良好的中长期成绩单。数据显示，截至2021年底，其代表作品之一华商新趋势优选灵活配置混合，近5年收益达260.89%，同类排名14/227，大幅超越同期41.06%的业绩比较基准收益率，超额收益显著；另一代表作：华商优势行业灵活配置混合，2018年至2021年的四年间，更是所向披靡，连续斩获三年期、五年期、七年期多座“金牛基金奖”。

　　邓默：数学博士的主动量化

　　邓默 华商基金量化投资总监、量化投资部总经理

　　公募基金发展20余年，量化基金可能从未像2021年一样备受市场关注，而在量化基金中，主动量化产品尤为亮眼。截至2021年12月31日，华商新量化灵活配置混合、华商量化进取灵活配置混合近3年的回报分别高达243.34%和181.95%，大幅超越同期业绩比较基准43.33%（两只基金业绩比较基准相同）与上证指数45.95%的涨幅，均排名同类基金前1/3位置。

　　这两只基金正是由华商基金邓默所管理。据了解，邓默为数学博士，2011年6月加入华商基金，从事金融工程与产品设计工作，曾任量化投资部总经理助理、产品创新部副总经理；目前担任华商基金量化投资总监、量化投资部总经理，已有超过10年证券从业经历。

　　在邓默看来，他的多因子模型策略，重点关注估值和盈利两大类因子，通过因子变化筛选行业和股票。经济较为平稳时以盈利因子为锚，经济预期下行时以估值为锚，以PB、PE及PEG为主要指标，在不同行业选取不同估值因子。选择ROE向上的行业做重点配置，在其中选取估值合理的股票。

　　进一步到策略方面，邓默会根据量化多因子模型定期测试模型结果，选择近期最有效的因子，并根据模型计算结果来具体对每个因子分配权重，最后构建投资组合。而在风险控制方面，出现明确利空或跌幅较多时会减仓，涨幅超过设定标准时会减仓。

　　邓默还认为：“能够提供持续稳定收益，能够合理地控制风险和回撤，是衡量好的量化模型和基金的标准。作为量化基金经理，应该具备对量化模型的掌控能力，对金融数据的理解能力以及对市场变化的适应能力。”

　　“对于具体的评价标准，首先我们要观察量化模型在模拟盘中的表现，检验我们的算法是否在持续创造超额收益，另外在实盘操作中，我们还会定期地回看实际的盈利情况和模拟盘的偏差，测算投资组合的风险暴露，考察申购赎回和仓位限制对于净值的影响等等，最终追求的目标就是可以稳定地跑赢产品所对应的业绩比较基准。” 邓默进一步说道。

　　李双全：追求绝对收益的均衡配置高手

　　李双全 华商基金权益投资部副总经理

　　能被称之为宝藏型基金经理，一种是因为拥有跨专业的研究背景，另一种则是拥有实业和投资双重从业经验。

　　华商基金权益投资部副总经理李双全就属于兼具“金融和实业”背景的基金经理，他曾就职于SK能源公司，既有丰富的行业知识与实业经验，能够对相关上市公司的模式变革、技术创新深入了解，同时又有长期在一线的投研经验，能够全面地发掘和制定上市公司的投资价值与投资策略。

　　李双全目前在管的基金包括华商双驱优选灵活配置混合、华商改革创新股票、华商未来主题混合等5只产品，从这些产品的持仓来看，配置较为均衡，券商、新能源、周期行业均有涉及。这种均衡的持仓风格，使得其管理的基金净值，即使在极端的市场行情中，也鲜有剧烈的波动。

　　此外，从业绩表现来看，李双全管理满3年的两只基金——华商双驱优选灵活配置混合、华商改革创新股票，截至2021年底，近3年均收益翻番，抖客网，分别收获了123.72%、167.40%的涨幅。

　　成绩的背后，越来越清晰的是李双全的投资理念，那就是更追求绝对收益，通过自上而下的判断，决定股票仓位，有效控制大幅回撤风险；同时，通过深入研究自下而上精选个股，努力获取阿尔法收益。

　　李双全表示：“我的投资目标是希望通过相对均衡的配置，持有优质或者潜在的行业龙头，以时间换空间来获得中长期绝对收益。”