作为资管行业“排头兵”，公募基金行业近年来发展迅速，截至2022年1季度，公募基金管理规模已突破25万亿元，但行业同时存在专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡等问题。

　　4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》），包括“积极培育专业资产管理机构”、“全面强化专业能力建设”、“着力打造行业良好发展生态”、“不断提升监管转型效能”等四个方面16条举措，为加快构建基金行业新发展格局、实现高质量发展指明了方向。

　　01

　　以竞争打造优势，以开放激发活力

　　当前我国公募行业马太效应愈加明显，2022年1季度，前20大基金公司市场份额占比近2/3，行业龙头地位愈加稳固。

　　此次《意见》提出支持差异化发展，壮大公募基金管理人队伍，稳步推进高水平开放等详细举措。

　　1.支持差异化发展。

　　《意见》给出了未来差异化发展的两个路径：

　　一是鼓励公募基金主业突出的基金公司由资产管理业务向财富管理业务拓展延伸，如设立专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务的子公司，提升综合财富管理能力；

　　通过支持头部机构做大做强，“做难而正确的事”，真正打造具有国际竞争力的基金公司。

　　二是鼓励资产管理人根据自身禀赋选择具有比较优势的专业方向发展特色化的资管业务。

　　对行业而言，管理人及其提供的产品和服务不再同质化，多元化投资需求得以满足；对客户而言，管理人提供匹配自身能力禀赋的产品，有助于改善投资者体验。

　　此外，《意见》还提出致力于“降本增效”，推进“后台运营业务外包”，支持中小基金公司聚焦投研建设，差异化发展有效拓展了新的生存空间。

　　2.公募牌照扩容。

　　《意见》要求壮大公募基金管理人队伍，调整优化公募基金牌照制度，将进一步推动形成行业良性竞争生态。

　　公募基金一直是竞争最激烈资管行业，有序的市场竞争激活了行业活力，也推动了公募基金公司持续提升核心竞争力，走上创新、发展、专业化之路。

　　在经济转型升级、“房住不炒”、资本市场日益成熟情况下，居民财富管理空间广阔、潜力深厚，资产配置的多元化、个性化需求不断提升，足够容纳各类主体共同参与。

　　有序的竞争有利于各类机构合力做大蛋糕，股东背景、业务特长等差异也将带来产品服务的多样性和差异性，为投资者提供更加丰富的选择。

　　此外，《意见》中进一步“强化扶优限劣的监管导向”以及“市场化退出机制”等要求，完善行业退出安排。

　　3.坚持双向开放。

　　《意见》鼓励优质境外金融机构设立基金管理公司或扩大持股比例，进一步坚定了行业国际化趋势。

　　支持符合条件的基金管理公司“走出去”，抖客网，

　　一方面有利于吸引境外投资者投资中国资本市场，提供更加长期稳定的资金来源，更好支持实体经济发展；

　　另一方面有利于进一步丰富我国公募基金的投资标的，拓展资产配置范围，立足中国、布局全球，更好地服务国内投资者。

　　不论是“引进来”还是“走出去”，推动境内机构与境外优秀机构合作、交流、竞争，不断提升在投资研究、风险管理、客户服务、运营支持等方面的水平，都会促进行业整体服务水平的提高。

　　02

　　坚持专业主义与长期主义，切实提升投资者获得感

　　《意见》总原则明确指出“坚持以投资者利益为核心”，改变“基金赚钱，基民不赚钱”的现象，从绩效考核、市场营销、投资者教育等方面提出了具体措施。

　　1.将中长期业绩与投资者盈利纳入考核指标。从中长期看，公募基金赚钱效应明显，但基民收益相对基金收益则较低。

　　究其原因，包括投资者持有时间过短，交易频繁、追涨杀跌，定投策略较少等，坚持长期主义是改善投资者体验的重要方式。

　　《意见》明确“将三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重”。

　　同时鼓励多元化激励方式，倡导将投资者利益与基金经理的利益绑定。

　　证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中也指出要“建立长效合理的薪酬管理制度，避免短期、过度激励等不当激励行为”。

　　上述举措均有望缓解部分基金追求短期业绩、规模排名、追热点发产品等现象。

　　2.树立以投资者利益为核心的营销理念。《意见》指出要坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气。

　　近年来，部分公司为了扩大规模频发爆款产品，推捧明星基金经理，导致资金集中于明星产品，影响了投资者的切实利益。

　　未来过度营销或打造“明星基金经理”发行爆款产品的行为将受到更严厉的监管约束。

　　《意见》同时指出要“引导基金管理人与基金销售机构牢固树立以投资者利益为核心的营销理念”。

　　一是完善内部考核激励机制，切实改变“重首发、轻持营”的现象。历史数据显示，基金首发规模占据存续产品规模的大部分，且存在较多“赎旧买新”的现象，这也与销售激励制度有较大的关联。

　　二是践行“逆向销售”，创新投资者陪伴方式。销售需要引导投资者在合适的时点投资，避免盲目的追涨杀跌。

　　基金公司可通过投资者教育，影响投资者认知和行为模式，设计更好的工具或制度，如推广定投、开发投资者线上辅助投资工具、开展买方投顾等方式，帮助投资者树立长期投资理念，克服行为偏差，改善投资体验。

　　03

　　提升投研核心能力，提高中长期资金服务水平

　　《意见》强调要提高中长期资金占比，推动基金管理人加大人力、资本、研究等资源投入，加强多资产配置和投研能力建设，切实提高中长期资金服务水平。

　　1.丰富产品供给，让长期资金“进的来”。《意见》指出要推动各类资管机构通过多种形式提高权益投资实际占比，并实施长周期考核。如何吸引机构投资者，主要依靠明晰的产品特征和长期稳健的投资风格。

　　同时，《意见》指出“做好个人养老金投资公募基金政策落地工作，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品”。

　　4月21日国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确了第三支柱养老保险的基础制度框架，未来个人养老金的配套政策以及基础设施建设将逐步落地，中长期资金占比的提高将促进公募基金行业更加良性的发展。

　　2.强化能力建设，让长期资金“留得住”。通过强化投资管理能力，提升投资者体验，是解决“留得住”问题的核心。

　　《意见》明确弱化“明星基金经理”，推动全维度研究覆盖，限制短线交易，强化风险管控等措施，引导基金公司在宏观、中观以及公司研究维度全方位提升投研建设，不断丰富投资策略、投资风格；