罗胖的IPO梦又“中止”了。

3月底，深交所对思维造物的IPO状态更新为“中止”，原因是IPO申请文件中记载的财务资料过期。去年4月1日、9月30日，深交所都曾因同样的原因中止过其发行上市审核。

从第一次向深交所递交招股书开始，思维造物从科创板转战创业板，接受过3次问询，上交过6次招股书，但上市依然遥遥无期。时间的朋友，还在苦苦等待。

从罗振宇到商人罗胖

“罗振宇”是思维造物最大的看点。

在商人“罗胖”之前，罗振宇供职于中央电视台，曾担任《经济与法》《对话》栏目制片人，《中国经营者》《领航客》等电视节目主持人，第一财经频道总策划。2008年，他从央视辞职。

4年后，脱口秀视频节目《罗辑思维》开播，将罗振宇从幕后带到了台前。上线仅半年，节目的点击量和关注度都出现了指数级高速增长。凭借独特的语言风格和广博的知识面，罗振宇本人迅速蹿红，形成了强大的个人IP。

恰在此时，知识付费的东风吹来，加速了罗振宇和思维造物的成长。2014年，从商业财经、技能培训起步，知识付费理念开始得到越来越多用户认可，行业内出现多起投融资事件。尤其是2016年被称为“知识付费元年”，这一年王思聪在分答上花30分钟仅回答32个问题就赚了近20万元；喜马拉雅的“123知识狂欢节”销售额达到1.96亿元……一时之间，知识付费风光无限。

乘上行业的快车道，思维造物迅速发展起来。2015年底，罗振宇举办第一届“时间的朋友”跨年演讲，开创“知识跨年”新范式。2016年，知识服务App“得到”上线，短时间内积累了大量人气和关注度，“得到”的订阅模式成为重要的流量变现方式，在业内得到认可。同时，《罗辑思维》作为“开山之作”依然有着强大的生命力，2017年，节目转移到“得到”App独家更新，并开通同名微信公众号，每天更新一条罗胖的60秒语音，增强节目的影响力。

此外，“得到”还邀请了大量名家入驻，并结合出版、高校合作，在知识付费赛道上高歌猛进。例如，“薛兆丰的经济学课”总订阅人数突破50万。思维造物和华东师范大学达成学分认可合作，学生在“得到”里学习指定课程可以免修学分，减免学费等。

期间，资本市场的目光也投了过来，2014年-2017年，思维造物完成四轮融资，投资方中出现了真格基金、红杉中国、腾讯投资等知名投资机构的身影。2018年，公司开始被传上市。

但此时，关于知识付费的争议却越来越大，产品质量良莠不齐、知识点碎片化、虚假宣传割韭菜等问题被诟病。网友意识到，自己购买的知识产品大多不成体系，难以对认知体系或实践能力产生影响。所谓知识付费，只是花钱买焦虑的“伪命题”。投资者也渐渐认识到，看似处于风口之上的知识付费，实际上存在着巨大的泡沫。用户的“蜜月期”过后，知识付费可能会从高速发展的快车道，转至下半场的冷静期。

伴随着行业降温的，是罗振宇也失去了魔力。

争议中的罗胖，瓶颈期的“得到”

罗振宇不仅是思维造物最大的IP，也是营收贡献的排头兵。他是“时间的朋友”跨年演讲活动中的唯一主讲人、启发俱乐部主讲人。以跨年演讲业务为例，受疫情影响，2020年跨年演讲的上座率只有44.94%。在退票近一半的情况下，跨年演讲的门票收入和赞助收入合计依然高达5868.55万元，当年前五大客户中，有三家客户与跨年演讲赞助有关。仅“时间的朋友”，就为当年营收贡献8.74%，不禁令人感叹“时间确实就是金钱”。

但享受IP红利的同时，也需要承担网红翻车的风险，罗胖未能幸免。暴风、锤子、ofo等等，许多在跨年演讲中被罗胖拿来当作正面案例的公司纷纷“翻车”。“被打脸”逐渐让罗胖失去了光环。

满足不爱读书的人的虚荣心、药不对症的知识、未经本人的思考、贩卖焦虑等等，对罗振宇的争议逐渐盖过赞誉。

最近一次跨年演讲，罗胖全程讲述53个故事，除了为广告主量身定制的桥段，还有对“得到”老师的宣传。有网友吐槽，2022知识跨年演讲，比起分享观点，更像在推荐品牌。

此外，罗振宇的言论也多次引发批评。例如，对于35岁求职危机，罗振宇认为：“35岁了，你就不该带着标准化的简历到处求职，你应该拥有那些别人没办法告诉你的软实力，比如人脉，这样就是工作直接来找你。”这番言论被网友称为典型的“废话文学”，只会传播焦虑，其中蕴含的居高临下的态度令人不适。

一边是不断被“打脸”，过度的商业化操作；另一边，罗胖却未能放下身段，依然试图维持知识分子精英形象，这让他的形象显得尤为矛盾。

随着罗振宇IP效应的减弱，思维造物也正在遭遇流量瓶颈。2018年-2020年，“得到”App的新增注册用户数分别为681.37万人、397.5万人、456.46万人，出现明显的波动。同一时期，平均日活用户数和付费用户数更是逐年下滑。比起2018年，2020年平均日活用户数和付费用户数分别下降26.53%、30.55%。

对于用户数量下滑，招股书解释称是公司推广政策以及用户行为变化等因素的影响。2018年，公司赞助《最强大脑》，取得了较好的推广效果，积累了大规模用户。但2019年，公司减少该类营销活动，尽管有效地控制了渠道及推广费用，但也直接影响新增注册用户数下降41.68%，充值用户数量更是大减50.19%。2020年，App免费专栏改版，平均月活用户再次下降。

为了提振“得到”App的流量，罗振宇开始登上《奇葩说》等综艺节目，表示：“很多朋友说我根本不适合综艺，但我还得撑在这，舔着脸给得到App做广告。”然而，从近几年的表现看，带来的帮助似乎也有限。

用户规模缩减，思维造物的业绩也随之下滑。招股书显示，2018年-2020年，思维造物的营收分别为7.38亿元、6.28亿元、6.75亿元，近三年复合增长率为负。拆分来看，公司的业务主要包括线上知识服务业务、线下知识服务业务、电商业务及其他。和2018年相比，除了线下知识服务业务收入有所上升，其他三个业务板块的收入均有所下降。其中，作为营收主力军的线上知识服务业务，2020年收入4.49亿元，与2018年相比下降11.44%，占总营收的比例也从68.74%下降至66.89%。这和付费用户规模的下降不无关系。

此外，2018年-2020年，思维造物的扣非净利润分别为3280.95万元、3067.57万元、2812.22万元，呈逐年下降的趋势，这主要是由于对酷得少年的处理影响所致。

公开资料显示，酷得少年是“少年得到”的运营主体，“少年得到”是面向5-15岁青少年的教育App，提供知识付费、训练营、直播课三类服务。但酷得少年的盈利状况一直不佳，“双减”之后还面临合规性的质疑。2021年8月，思维造物已经将手中酷得少年的全部股权转让。