中信证券指出，2021年是稀土全产业链的利润拐点，总体来看预计今年二季度相关企业利润同比、环比均维持高增势头，供需、政策的有力支撑下，2022年稀土价格中枢或稳步抬升，量价齐升下产业链利润或持续超预期，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，重点关注稀土永磁板块的成长价值。

　　全文如下：

　　新能源需求持续向好，稀土产业链方兴未艾

　　▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月度上涨。

　　7月29日，Wind稀土指数收于2130.64，周涨幅2.95%，月涨幅0.01%；Wind稀土永磁指数收于5883.01，周涨幅3.61%，月涨幅7.58%。沪深300收于4170.01，周跌幅1.61%，月跌幅5.68%。

　　▍价格：重稀土、轻稀土价格下跌。

　　中国稀土行业协会数据显示，7月16日至7月29日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为233.0万元/吨，双周涨跌幅为-0.43%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为81.0万元/吨，双周涨跌幅-3.34%；氧化镨最低交易价格84.8万元/吨，双周涨跌幅-6.40%；氧化钕最低交易价格84.8万元/吨，双周涨跌幅为-6.30%。

　　▍供需：5月份生产商开工率、产量、库存量、销量环比下降。

　　亚洲金属网数据中心数据显示，5月份中国氧化镨钕销量为3,167.00公吨，去年同期为3,430.00公吨，上月为3,194.00公吨，同比下降7.67%，环比下降0.85%；生产商开工率为54.46%，去年同期为65.95%，上月为55.43%，同比减少17.42%，环比减少1.75%；产量为3,135.00公吨，去年同期为3,370.00公吨，上月为3,191.00公吨，同比下降6.97%，环比下降1.75%；库存量为5,860.00公吨，去年同期为6,330.00公吨，上月为5,892.00公吨，同比下降7.42%，环比下降0.54%。

　　▍进出口：6月稀土矿进口量总体上升，海外稀土矿价格波动明显。

　　海关总署数据显示，2022年6月混合碳酸稀土进口量为101.15吨，同比下跌62.17%，平均单价25.38万元/吨，价格同比上涨468.69%；稀土金属矿进口量为6786.0吨，同比上涨34.36%，平均单价5.12万元/吨，价格同比上涨77.24%；钍矿砂及其精矿进口量为3078.81吨，同比上涨1066.22%，平均单价6.45万元/吨，价格同比上涨108.5%；6月合计进口稀土矿9965.97吨，同比上涨78.5%，平均价格5.73万元/吨，月同比上涨92.92%。

　　▍投资逻辑：新能源需求持续向好，稀土产业链方兴未艾。

　　短期：历史上稀土生产指标公布时间一般在7-8月份，我们预计按需投放的原则不会改变，下半年供给增速区间或为20%-30%。当前时点是缅甸传统雨季，稀土进口矿供给扰动仍在，抖客网，近期新能源汽车等下游的修复预期总体向好，四季度是新能源汽车、消费电子等稀土永磁下游的传统旺季，稀土产业链相关企业开工率预期有望回升。

　　中长期：根据弗若斯特沙利文预测(转引自金力永磁通告)，2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021年是稀土全产业链的利润拐点，总体来看预计今年二季度相关企业利润同比、环比均维持高增势头，供需、政策的有力支撑下，2022年稀土价格中枢或稳步抬升，量价齐升下产业链利润或持续超预期，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，重点关注稀土永磁板块的成长价值。

　　▍风险因素：

　　局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。

　　▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。

　　稀土价格或将高位震荡，持续关注稀土产业链配置机会。