投资要点： 　　

1.公司是中国领先的厨房生活解决方案提供商，专营新兴厨房小家电爆品。打造高品质、高颜值的亲民创新型小家电品牌“利仁Liven”，利仁相关商标被国家工商行政管理总局评定为“中国驰名商标”。

2.厨房小家电是公司核心产品与收入的主要来源，主要包括电饼铛类、空气炸锅类、多功能锅类、电烧烤类等品类。2021年，利仁科技电饼铛类产品的销量超223万台；空气炸锅类产品和多功能锅类产品的销量均超70万台。

3.公司营销网络完善，线上销售与线下销售协同发展，直营、经销等销售模式相互补充。线下，公司拥有广泛的经销、直销、KA、出口渠道；线上，公司较早开拓电商渠道，布局天猫、淘宝、京东、拼多多等直营店，并与苏宁易购、唯品会、小米有品等电商自营主体建立B2B2C销售模式。

 ８月３１日，北京利仁科技股份有限公司(证券简称：利仁科技，证券代码：００１２５９．ＳＺ)正式亮相深主板。本次发行价为１９．７５元，发行数量为１８４８．４４万股Ａ股。

利仁科技成立于１９９８年，是国内专业提供高质量厨房生活解决方案的创新型小家电企业。经过二十余年的品牌深耕，公司秉持“好产品与百姓共享，专业铸就品牌，服务创造价值”的经营理念，铸造中国最具质量、便捷、创新的自主小家电品牌“利仁Ｌｉｖｅｎ”，在消费市场大放异彩。

我国小家电发展始于２０世纪８０年代，利仁科技是创新型厨房小家电行业的先行者，驱动小家电从品类单一逐渐向健康、时尚和个性化转变。１９９８年北京利仁科技有限责任公司正式成立，公司以技术创新为核心竞争力在小家电行业砥砺前行，走向以电饼铛为核、多品类拓展为翼的创新发展之路。发展至今，公司已成为创新厨电细分领域龙头企业，电饼铛、空气炸锅、多功能锅单品均为业内爆款。２０２１年，利仁科技电饼铛销量超２２３万台，空气炸锅和多功能锅销量均超７０万台。

产品矩阵丰富 爆品推动业绩增长

利仁科技深耕厨房小家电多年，品类多样、技术领先。根据不同应用场景和功能分类，产品分为厨房小家电、家居小家电和非电类产品。近年来，公司持续推出具备操作更简便、烹饪更健康特点的电饼铛、空气炸锅、多功能锅、电烧烤等爆款厨房小家电，以及绞肉机、三明治机、电水壶、蒸煮饭盒、切馅机、养生壶等时尚单品，获众多消费者青睐。其中，高颜值、高品质的电饼铛和空气炸锅常年占据天猫、京东电商平台销售榜单前十，利仁牌全自动电饼铛被中国保护消费者基金会评为“消费者信得过产品”。

同时，公司为多元化服务家庭，横向延伸至家居小家电，开发香薰加湿器、蒸汽拖把、水暖毯、手持挂烫机和毛球修剪器等提升消费幸福感的产品。公司还拓展手动料理机、各类锅具、刀具等非电类产品，满足消费者一站式购物需求，提高消费者粘性。

三大业务板块携手发力，助推利仁科技规模增长。２０１９~２０２１年，利仁科技实现营业总收入５．２４亿元、７．２２亿元、６．５５亿元，同比增长６．１３％、３７．７６％、－９．２２％；实现归母净利润０．３８亿元、０．６８亿元、０．６６亿元，同比增长３００．１９％、７８．３３％、－２．４６％。２０２０年，疫情“宅经济”带来小家电产品需求火爆导致基数较高，行业整体需求出现阶段性回落，使２０２１年业绩承压。２０２１年下半年行业迎来拐点，小家电需求恢复上升趋势，公司业绩恢复正常增速。招股书显示，利仁科技预计２０２２年１~９月实现营业收入４．７６亿元~４．９３亿元，同比增长９．０２％~１３．０１％；预计实现归母净利润４１００万元~４２４０万元，同比增长１３．７％~１７．５８％。

分产品来看，厨房小家电作为核心产品承担主要收入来源。２０１９~２０２１年，厨电收入分别占总营收比例的９８．４７％、９７．４８％和９５．７２％；家居小家电体量较小，２０１９~２０２１年营业收入分别为４６９．４１万元、１９４．９９万元、５７９．７４万元；非电类及其他产品存在阶段性爆发，２０１９~２０２１年营业收入分别为３３０．８３万元、１６２０．７２万元、２２１８．７２万元。

细分厨电单品，电饼铛、空气炸锅作为利仁科技深耕最长时间的产品，业绩表现稳定。２０１９年至２０２１年，电饼铛营收占比分别为５７．９６％、４８．０２％和４６．６４％，收入分别为３．０３亿元、３．４６亿元和３．０５亿元。同期，空气炸锅营收占比分别为１７．１２％、３１．４０％和２４．９８％，收入分别为０．９０亿元、２．２６亿元和１．６３亿元。凭借创新设计和品牌价值，利仁科技电饼铛、空气炸锅的市场竞争力充足，尤其是替代微波炉的空气炸锅正加速放量，成为业绩新增点。若忽略２０２１年高基数影响，２０１８－２０２０年，空气炸锅销售额分别实现３３６１．０３万元、８９６２．９４万元、2.26亿元，年均复合增速高达１５９．６７％。

一方面，随着年轻世代逐渐成为消费主力，“宅经济”、“懒人经济”、“单身经济”的消费观念迅速滋生，小家电使用场景被不断细化，特别是疫情影响使居家烹饪需求剧增，电饼铛、空气炸锅、多功能锅等新兴产品需求发生跃迁式增长。另一方面，电商和物流的高速发展加速小家电市场下沉，渗透率进一步提升。旺盛消费需求与渠道进化共振持续刺激增量，推动小家电市场空间稳步提升。

分渠道来看，２０１９~２０２１年，利仁科技线上渠道收入分别实现３．５６亿元、５．６４亿元、４．５８亿元，占主营业务收入的比例分别为６８．０１％、７８．２５％、６９．９８％。公司是国内率先融合线上和线下渠道，并充分发挥小家电标准化程度高、物流便捷、安装及售后属性弱等电商属性特点的企业，线上渠道逐渐成为公司主要销售模式。

费用方面，公司经营管理成熟、实践经验丰富，销售净利率呈现稳步增长态势，２０１９~２０２１年公司销售毛利率分别为２８．２％、２６．９％、２８．７％；销售净利率分别为７．１９％、９．１９％、９．９２％。２０２２年上半年，公司完善供应链、优化产品结构，毛利率达到３１％的历史新高。销售毛利率稳定增长主要由于公司注重产品研发，对功能、外观及时升级，频繁推出新产品，从而打开价格提升空间。同时，公司内部管理精细且克制，２０１９~２０２１年期间费用分别１．０８亿元、１．２亿元、１．１１亿元。一方面，公司精准投放推广，减少传统渠道费用，增加直播带货、电商平台等低费用营销；另一方面，公司实施精细化管理、优化内部人员结构，净利率小幅提升。

专业铸就品牌 线上渠道建设逐渐完善