劲仔食品发布2022 年前三季度业绩报告。

投资要点:业绩超预期,大包装+渠道效果显著

公司2022Q1-Q3 总营收10.1 亿元(同增34.57%),归母净利润0.90 亿元(同增41.17%)。其中2022Q3 总营收3.90亿元( 同增40.11% ) , 归母净利润0.34 亿元( 同增47.15%),业绩超预期,系公司推行大包装产品策略、开发及优化经销商、终端市场建设以及新产品推广所致。毛利率2022Q1-Q3 为26.04% (同减0.5pct ) , 其中2022Q3 为23.58%(同减1.9pct);净利率2022Q1-Q3 为8.78%(同增0.3pct),其中2022Q3 为8.59%(同增0.5pct),系销售费用率同减0.3pct、管理费用率同减1.7pct 等所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3 为1.89 亿元(同增 118% ),其中2022Q3 为0.74 亿元(同增124%)。

股权激励目标无虞,大包装持续放量

公司自去年实施“大包装升级”战略取得阶段性成果,产品矩阵得到优化,线上、线下、现代渠道齐发力,渠道结构更加完善。当前公司聚焦打造销量领先的卤味零食专家品牌形象,培育品类认知,品牌力进一步提升。当前大包装+渠道双管齐下,料今年股权激励目标完成无虞。

盈利预测

我们预计2022-2024 年EPS 为0.29/0.37/0.45 元,当前股价对应PE 分别为41/33/27 倍,维持“买入”投资评级。