各地政府引导基金开始密集请“管家”！

　　近期，深圳市天使引导基金管理有限公司就管理50亿规模郑州天使母基金等相关事宜，与有关单位签署了战略框架合作协议。这是深圳天使母基金首次接管外地设立的天使母基金，也象征着，深圳正式向外地输出天使母基金模式。

　　一直以来，市场化程度不高是不少地方政府引导基金的“短板”，如今，为破解这一难题，多个地方的政府引导基金开始聘请“管家”，委托专业的投资机构或管理机构进行管理。据了解，今年以来，有浙江临海市产业母基金、海南自贸港建设投资基金、河南省创业投资引导基金等多只地方引导基金都引入了外部专业管理机构。

　　有业内人士在接受记者采访时表示，地方政府引导基金委托专业机构进行管理，有利于提高其市场化、专业化的运作水平，从而更好地提高资金的使用效率。但与此同时，这也非常考验引导基金与管理机构之间的“磨合”，只有地方充分信任和授权，才能真正促进地方引导基金的市场化运作。

　　外聘“管家”力补引导基金“短板”

　　此次委托深圳市天使引导基金管理有限公司管理的郑州天使母基金规模为50亿，是河南省在大力发展天使风投行业中的一大力举。

　　深圳天使母基金由深圳市引导基金出资成立，目前规模100亿元，是国内规模最大的天使投资类政府引导基金。截至今年9月底，深圳市天使投资引导基金子基金累计投资天使项目846笔，投资额超84亿元，所投项目整体估值超3000亿元，涌现出112个估值超过1亿美元的潜在独角兽和3个估值超过10亿美元的独角兽。

　　母基金研究中心指出，此次郑州市天使投资引导基金与深圳市天使引导基金管理有限公司的合作，标志着郑州市天使投资引导基金加入了政府引导基金市场化大潮，是推动政府引导基金运作管理市场化、专业化的重要一步，具有示范性意义。

　　深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄以深圳市政府参与天使引导基金为例，介绍了政府参与天使投资的做法，首先由政府出资建立足够支持天使投资需求的天使母基金，然后制订有利于天使投资行业发展的政策，确定天使母基金发展战略三大业务板块，打造“子基金投资+直投+生态运营”三大核心业务闭环。在这里面，政府扮演的是提供资金引导、产业引导、规则制订、战略管理和监督考核等方面的角色，不参与天使母基金管理公司日常运作。

　　“政府以这种方式参与天使投资，可以让更多的投资机构聚集一方，吸引更多好项目落户本地。”姚小雄说，同时还能避免过度干预导致天使母基金管理公司运行不畅，企业项目不能及时落地。

　　深圳一VC机构相关负责人对记者表示：“深圳天使母基金的管理水平确实可以，而且他们对国内早期阶段的GP也比较熟悉，他们来管理天使母基金应该会比较顺理成章。”该负责人认为，当前引导基金的“短板”之一，就是管理经验欠缺，专业化程度有待提高。地方政府委托专业机构进行管理，对其吸引优质子基金带来极大的能动性，有利于提高其市场化、专业化的运作水平，从而更好地提高资金的使用效率。

　　考验引导基金和管理人“磨合”能力

　　自2016年政府引导基金设立的高峰期至今，许多引导基金已经进入了存量优化阶段，也有不少引导基金进入了退出期，这对基金的精细化管理和提高运作效率提出更高要求。母基金研究中心创始人、水木资本董事长唐劲草在接受记者采访时表示，一方面市场对政府引导基金的专业性、市场化要求越来越高，另一方面当地政府对基金的要求也很多，这都需要更专业的管理人去管理。

　　记者留意到，今年以来，多个省市的引导基金都开始朝着市场化运作方面探索，委托市场上的头部GP，或者投研能力强的管理人来管理基金。比如：

　　今年2月揭牌成立的管理规模达100亿元的海南自由贸易港建设投资基金，交由银河证券私募股权投资全资子公司银河创新资本担任管理人。

　　同月，河南投资集团委托汇融基金管理公司作为基金管理人，引入元禾辰坤作为共同合伙人，合作设立河南省创投引导基金。

　　今年7月，财通证券（601108）宣布成功中标临海100亿元产业母基金管理人。据悉，临海市产业母基金成立于2021年12月，是由临海市政府设立的具有政策性和引导性同时兼顾效益性的基金。

　　从上述外聘“管家”的政府引导基金所属地可以发现，多为近两年才新设引导基金的地市，过去在引导基金的运作上尚没有太多经验。对此，唐劲草认为，一般来说，由于东部沿海地区的发达城市运作引导基金较早，从而积累了丰富的经验。但中西部城市以及近两年才开始涉足引导基金领域的区县，抖客网，此前并没有储备基金管理人才，目前很多都是由几乎没有母基金管理经验的当地金融类国企去管理，显得有点“心有余力不足”，因此外聘“管家”是非常有必要的积极尝试。

　　“如今地市级和区县级的引导基金越来越多了，意味着可能会有越来越多引导基金聘请外援。”唐劲草表示，从绝对数上来看，引导基金外聘“管家”会是一种趋势，但具有国资背景的投资机构将会被优先考虑。

　　上述VC机构相关负责人坦言：“管理地方政府引导基金其实挺费心的，如果基金规模大，管理费按市场水平给到也还行，但基金规模小、管理费低、返投要求还高的话，就没有太大吸引力了。”该负责人表示，双方的合作必然会经历一个阶段的“磨合”。

　　而在唐劲草看来，地方政府引导基金对管理人的信任和充分授权是双方合作的关键，“管理人首先要能赚钱，其次返投要求不能太高，最后做到真正的放权，才能真正促进引导基金的市场化运作。”