从宏观层面观察，经济基础尚需稳固，地产行业拐点未现，预计四季度经济走势相对平稳，全年GDP增速保持在3.5%左右。权益市场已处于历史低位，抖客网，但未来反弹高度将受到海外衰退的影响。“安全”主题是未来较为确定的投资方向。
本期股债资产均维持标配。债券市场方面，受经济恢复缓慢及多地疫情散发因素影响，10月债券市场价格有所上涨，同时较弱的经济基本面及较低的核心通胀水平仍对债市有支撑作用，债市整体风险有限，预计短期维持震荡。权益方面，10月股市受经济疲弱及低风险偏好影响震荡下跌，A股估值已处于历史较低水平；因催化因素尚未显现，我们认为短期仍应保持中性，但中长期的机会已大于风险。
一、二十大政策解读
二十大报告提出了一系列重要论述，大政方针既保持了高度延续性，也指明了新动向。
二十大报告的“变”与“不变”
二十大报告指明的重点发展方向
资本市场改革以高质量发展为根本遵循。可以想见，资本市场将在经济高质量发展和构建高水平社会主义市场经济体制过程中发挥更有力、更为积极的作用。未来很长一段时间，产业升级、结构转型、经济持续稳定增长的基本格局不会改变，这决定了投资中国资本市场的长期逻辑不会改变。结合二十大报告指导思想，后续可重点关注三大投资机会。
第一、 能源产业发展在“双碳新周期”下“先立”与“后破”的投资机会；
第二、 在“双循环”基调下，从体现“中国优势”的消费和制造、“专精特新”等领域中寻找机会；
第三、围绕“安全”主题的科技、能源、军工等方向。
三、市场回顾与投资建议
(一)固定收益资产：维持标配
10月，十年期国债到期收益率持续回升，10月31日报收2.6433%，较9月底下降12bp。10月经济恢复缓慢、多地疫情散发使得10月利率再度走低。
经济基本面复苏较弱，地产问题尚未得到有效解决，核心通胀水平持续下降，利率不存在大幅转向的基础。“以我为主”导向下，预计汇率成为决定利率的主要因素，短期利率将维持震荡走势。信用债方面，市场配置需求仍然较高，但信用利差水平较低，可关注高景气的煤炭板块，警惕民企地产债风险。
(二)权益资产：均衡标配
10月，国内方面宏观经济复苏节奏迟缓，货币政策保持稳定，商品房销售底部弱反弹。海外方面通胀“高温”不退，美欧央行加息态度坚决，全球流动性收紧，风险偏好回落。风格上，小市值公司股票相对抗跌。行业上，整体跌多涨少，其中医药生物、计算机、国防军工、机械设备走势相对较好，食品饮料、家用电器、房地产、建筑材料跌幅较大。
综合行业景气度及主观判断，我们看好以下三个方向：
1．新能源产业链：短期调整比较充分，长期景气周期向上
2．军工板块：基本面较好，契合“国家安全”的基本定位和政策导向
3．服务消费：基于分析师预期改善的板块
展望后市，A股估值已处于历史低位，较为充分地反映了宏观经济及外部环境带来的负面冲击，在大类资产中性价比凸显，此时不宜继续看空，但是全面反弹还需要进一步催化。风格上，在当前流动性充裕而实体经济偏冷的格局下，小市值公司值得继续关注。
(三)另类资产：标配相对价值策略，低配CTA策略
相对价值策略标配。当前股市处于较低位置；未来随着股市回暖，相对价值策略的对冲成本将逐步降低，有利于相对价值策略表现，本期仍继续维持标配。
CTA策略改为低配。受美元持续强势和地产数据低于预期的影响，南华商品指数波动率处于低位，南华商品指数继续盘整，CTA策略短期盈利能力一般，本期由标配改为低配。
|
原标题：【建信观点：2022年11月资产配置观点与投资建议】 内容摘要：从宏观层面观察，经济基础尚需稳固，地产行业拐点未现，预计四季度经济走势相对平稳，全年GDP增速保持在3.5%左右。权益市场已处于历史低位，但未来反弹高度将受到海外衰退的影响。“ ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/178355.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
