嘉宾介绍：杨德龙，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，前海开源首席经济学家，清华大学五道口金融学院全球金融博士在读。2006年7月加入南方基金研究部，任行业研究员、首席策略分析师，2009年起任多只公募基金基金经理；2016年3月加盟前海开源基金；2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员

　　随着国内经济开启复苏，股市后续将如何表现？海外宏观环境有何新变化？美联储加息进程将止步明年？国内新能源车板块的景气度能否延续？港股市场将迎来大幅反弹？对此，前海开源基金基金经理杨德龙跟大家分享精彩观点。

　　杨德龙表示，我国经济四季度已经开始复苏，明年应该会延续复苏态势，随着经济增速见底回升，股市年内也回事探底回升的走势。新能源车方面，明年销量有可能可以保持50%的增长，行业高景气或将维持。

　　其指出，港股科技互联网最近上涨幅度比较大，这些公司短期跌幅较大，但基本面并没有很大的问题，仍然是具有流量优势，仍然是行业龙头，所以行业整治接近尾声的时候，这些互联网公司或将重新具备上行机会。

　　以下为文字精华：

　　1、前海开源杨德龙：国内经济延续复苏态势

　　提问：美联储加息的幅度是否会放缓，在明年停止加息？

　　杨德龙：美国10月份CPI为7.7%，低于9月份8.2%，大概低了0.5个百分点。这说明在连续6次暴力加息后，美国的物价开始有所回落，虽然回落的幅度并不大，但是让市场看到一定的希望，所以当天数据公布后美股就出现大涨。

　　美联储在11月初一期会议上宣布第六次加息7.5%，现在美联储的基准利率已经从今年年初的0%-0.25%提升到3.75%-4%了，可以说加息的节奏非常快，加的息的曲线也非常陡，这对于美国经济乃至全球经济都形成了负面影响。

　　对于美国股市也形成了比较大的冲击，美股今年以来出现了这几年比较大的下跌，美联储加息主要是为了应对高通胀，而这次高通胀治理起来确实是比以往更加复杂。

　　通胀的原因很多，不仅是货币现象，弗里德曼这些货币学派认为物价上涨都是货币现象，但实际上这一次物价上涨还包含很多别的因素，比如说俄乌冲突，造成石油天然气农产品供给量减少，供应链出现问题，造成了全球能源价格、资源价格上涨。

　　不过这些正在接近尾声，随着美联储加息的力度越来越大，物价也开始掉头向下，预计美联储应该会放缓加息节奏，12月份会议有可能加息50个基点，而不会再次加息75个基点。

　　另外美联储明年会考虑停止加息，明年几月份我认为3月份的可能性是比较大的，这样的话美国的基准利率就会提到4.5%左右了，这个幅度这个水平应该是比较高的，所以明年停止加息的可能性很大。

　　提问：今年以来美联储以历史性的速度加息，是否会引发全球的经济衰退？

　　杨德龙：美联储加息对于全球的影响比较大，全球经济不会马上陷入到衰退，但是有一定的这种滑向衰退的风险。

　　具体到我国，我国经济主要是受内部因素影响，今年疫情反复，疫情管控对于消费生产等方面都形成了影响，所以今年经济增速只有0.4%。

　　四季度已经开始复苏，明年应该会延续复苏态势，这和全球很多国家的经济都有不同，我国经济增速见底回升，股市年内也是探底回升的走势。

　　2、前海开源杨德龙：明年新能源车或保持高景气

　　提问：国内经济复苏的强度是否会强于全球经济复苏的强度？

　　杨德龙：我们今年是先进入到经济增速下滑的，明年可能也是先复苏的。因为现在影响经济的一些因素依然比较强，明年随着疫情得到有效控制，疫情管控会更加科学精准，压制消费的因素会逐渐消失，所以明年我国经济应该是一个复苏态势。

　　根据美林时钟在经济复苏的阶段，权益是最好的一个投资的方向，也就是好的股票，好的基金相对来说比较有好的上涨的机会，所以这一点大家要有信心。

　　从欧美经济来看，欧美经济相对比较差，因为利息已经加的比我们还要高，再继续加息影响市场的因素就逐步增多，所以美国经济欧洲经济陷入衰退的风险比较大。

　　提问：近期人民币汇率波动背后有哪些影响因素？

　　杨德龙：人民币贬值主要是因为美元走得太强了，是一种被动贬值。我们知道美联储今年上采取了6次加息应对高通胀，而我国央行则采取了降息降准来应对经济增速下滑，中美货币政策出现了比较大的偏差。

　　美元加息人民币则是减息，所以这就造成美元走强，人民币贬值。事实上今年人民币贬值的幅度小于美元升值的幅度，只是美元指数上涨的幅度更大。

　　另外一个就是人民币贬值的幅度也小于欧元、日元、英镑等其他主要货币贬值的幅度，人民币贬值主要还是美元升值过快造成。这段时间特别是公布了美国10月份CPI之后，市场预期美联储可能会考虑明年在合适的时间停止加息，所以美元指数已经出现了比较大的调整。

　　人民币汇率后期应该是以区间震荡为主，而不会出现单边贬值的走势，目前人民币贬值的压力已经缓解，当然不能说解除了，因为美联储还是会在12月份加息，但是加息的节奏可能会放缓。

　　提问：明年新能源汽车行业的景气度您怎么看？

　　杨德龙：新能源汽车销量这几年不断超预期，去年大家也担心今年的销量增长不及预期，实际上今年的销量增长是翻倍以上，渗透率去年的时候是15%，今年已经突破30%，翻了一倍了。

　　明年渗透率虽然不可能再翻一倍，但是保持销量总量50%的增长是有可能的，因为人们越来越接受新能源汽车，特别是在高油价的情况下，使用电动车的优势越来越明显，所以明年新能源车企业的销量依然会保持高景气。

　　而今年A股市场大环境比较差，大盘一度跌到了3000之下，市场跌幅比较大，这也使得新能源汽车虽然景气度比较高，但是仍然出现了比较大的调整。这对于下一步的投资反而是个好事，因为现在基数变低了，在这个时候布局成本相对比较低。

　　提问：近期行业轮动比较快，除了中药以外，整体的医药也是走出了一波这个反弹行情，这波上涨它究竟是反弹还是反转？

　　杨德龙：现在医药还是反弹的，反转现在一还不能确认，主要还是集采的影响并没有减小。