今日，一批在2022年取得优异表现的公募基金率先披露了四季报。公开数据显示，华富灵活配置混合基金(000398)在去年四季度旅游板块的复苏行情中及时抓住了投资机会，业绩表现出色，年度收益率超过20%，基金经理李孝华的观点值得一读。 

据最新披露的四季报显示，由李孝华管理的华富灵活配置混合(000398)四季度重仓交通运输、仓储、邮政及住宿和餐饮业，板块权重合计占比超过53%。得益于相关板块的突出表现，该基金在偏股型基金普遍下跌的2022年度取得了20.56%的回报率，超越基准32.5个百分点(同期基准跌幅为-11.94%)，在同类基金中排名第一。(注：李孝华自2022.9.5开始管理该基金；业绩数据来自基金2022年四季报；排名数据来自银河证券，分类为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，排名为1/461，排名区间2022..1.1-2022.12.31。) 

在最新披露的季报中，基金经理李孝华表示，2022年获得的超额收益主要来自于两方面，一方面是贝塔收益，四季度得益于防疫政策调整，旅游板块表现突出，期间中证旅游指数上涨了15.95%，显著超越了沪深300指数；另一方面，在旅游板块的选股上，重点配置的中小市值上市公司和酒店餐饮及景点细分板块在四季度表现出了更好的弹性，进一步提升了相对行业的阿尔法收益。如果以12月7日“新十条”的推出为界，此次行情可以分为前后两个阶段：“新十条”推出之前，旅游板块政策博弈氛围浓厚，股价波动幅度较大，此后市场开始关注旅游板块的基本面兑现情况，股价波动则主要受到高频出行数据起伏的影响。 

李孝华表示，展望2023年，最坏的时刻已经过去，“疫后复苏”将是我国经济发展的主题词，出行链板块作为疫后复苏的排头兵，在2023年依然具有较好的配置价值，近期不少一二线城市的高频出行数据已初现复苏迹象，因此接下来他认为以旅游为代表的出行链板块依然会具有较好的配置价值。尽管短期会有波动，长期来看，旅游板块受益于中国经济增长及国民收入的提升，仍然有着非常大的发展空间。同时他也表示，与前期板块个股呈现普涨的局面不同的是，未来该板块内部将会呈现出较大的分化，业绩超预期的个股有望取得更为靓眼的表现，反之业绩不及预期的个股则很可能表现疲软。因此未来在个股及板块选择上，将更为关注上市公司的业绩兑现情况，以及注重公司质地与估值的匹配度，看好成长性突出但股价未透支基本面的个股；在细分行业的配置上，则会注重各个行业间景气度的比较，力争为投资者创造更多超额收益。 

风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于证券市场、旅游板块的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本内容仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind与公开资料整理,本公司并不保证本文件所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富灵活配置是混合型基金，股票资产占基金资产的0%-95%。基金管理人对以上基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。敬请投资人注意，旅游行业受国家政策影响较大，相关上市公司股票价格存在较大波动风险，并相应导致本基金的净值波动可能较大。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。

请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本产品由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，抖客网，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

李孝华，9年证券从业经验，1.7年投资管理年限。2019年加入华富基金管理有限公司，目前担任华富中证100指数(2021.5.7起)、华富中证证券公司先锋策略ETF(2021.6.28起)、华富中证稀有金属主题EFT(2021.8.11起)、华富中小企业100指数增强型(2021.11.17起)和华富灵活配置混合(2022.9.5起)的基金经理。华富灵活配置(2014.8.7成立)，基准为沪深300指数收益率*60%＋上证国债指数收益率*40%，过往业绩回报/同期基准如下：2014年10.81%/28.79%，2015年13.57%/7.74%，2016年1.42%/-5.13%，2017年-2.85%/12.98%，2018年-15.87%/-13.74%，2019年21.89%/22.93%，2020年15.31%/17.94%，2021年4.22%/-1.14%。(以上数据来自基金定期报告)