盼望着，盼望着，全面注册制来了。

　　2月1日，沪深交易所公布了全面实行股票发行注册制配套业务规则征求意见稿，向社会公开征求意见，揭开了全面实行股票发行注册制下上市门槛、发行审核、定价机制、交易规则、重大资产重组等一系列基础制度设计安排的面纱。

　　主板新增两套上市标准、市场化定价、上市前5个交易日不限涨跌幅、再融资简易程序扩容……整体来看，本次改革充分吸收借鉴已有改革经验，同时也保持了板块之间的合理差异，保持改革的连续性，稳定市场预期。

　　对于备受关注的在审企业平移工作，沪深交易所也做了相关安排。目前，沪深交易所已分别成立注册制改革实施领导小组，将及时开展规则业务培训，协同市场各方力量做好技术系统改造升级、投资者教育、市场培育服务等各项工作，确保全市场注册制改革有序推进、平稳落地、取得实效。

　　门槛：引入市值等多元化指标 取消未弥补亏损条件

　　为适应注册制改革需要，沪深交易所均对上市条件做出调整：取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求。综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等指标体系。

　　境内企业申请在沪深交易所首发上市，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

　　在红筹企业上市方面，上交所将红筹企业在科创板上市明确的适用标准平移复制适用于主板。符合创新试点政策的红筹企业，可适用“市值+收入”标准。深交所亦借鉴创业板试点改革经验，明确已在境外上市和未在境外上市的红筹企业的上市标准。

　　已在境外上市的红筹企业，申请发行股票或者存托凭证并在沪深交易所上市的，应当至少符合下列标准中的一项：

　　未在境外上市的红筹企业，申请发行股票或者存托凭证并在沪深交易所上市的，应当至少符合下列标准中的一项：

　　前款规定的营业收入快速增长，应当符合下列标准之一：

　　对差异表决权架构企业申请在主板上市的条件方面，上交所基于主板上市条件净利润为正的基本要求，增加了不同于科创板的净利润为正标准。结合主板市场特点，深交所同样设置了存在表决权差异安排的企业的上市标准。

　　据沪深交易所发布的股票上市规则征求意见稿，发行人具有表决权差异安排的，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

　　审核：主板与科创板、创业板总体保持一致

　　在发行上市审核理念、内容、方式、程序、自律管理等方面，沪深交易所分别保持主板与科创板、创业板的总体一致。

　　在首发审核方面，沪深交易所强调加强交易所审核和证监会注册环节的有机衔接，提高审核质效。交易所受理企业公开发行股票申请，审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求。审核中发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，将及时向中国证监会请示报告。

　　在再融资审核方面，沪深交易所明确优先股纳入注册制审核范围，并将主板上市公司适用的分类审核机制扩大至科创板和创业板上市公司，适用简易程序向特定对象发行股票的申请范围扩大至主板上市公司，对不同板块的再融资审核机制予以统一。

　　在重组审核方面，上交所新增规定主板重组上市标的资产的条件，优化主板“分道制”审核机制并扩展至科创板，保留当前主板与科创板“小额快速”审核的差异化制度安排。深交所对主板和创业板上市公司实施重大资产重组中标的资产的行业准入要求、重组上市条件、信息披露要求、小额快速审核机制等作出差异化安排，并整合优化重组审核规则体系。

　　发行定价与配售：市场化定价为主体 直接定价为补充 主板不实施跟投机制

　　本次发行承销制度改革按照市场化、法治化的方向，充分借鉴科创板、创业板试点注册制经验，对主板股票发行定价、规模不设限制，进一步完善以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制，同步强化市场约束。

　　一是完善新股定价机制。沪深交易所允许主板、科创板、创业板采取直接定价方式。询价定价方式下，上交所询价对象增加期货公司这一类型，明确主板向专业机构投资者询价的同时，应向个人、其他法人和组织询价，与改革前做法基本一致。深交所则将职业年金基金等纳入询价对象。沪深交易所允许网下投资者可填报3个不同的拟申购价格，调整高价剔除机制比例，完善定价信息披露要求。引入网下发行限售安排，允许采取摇号限售或比例限售方式，引导投资者审慎报价。

　　二是优化调整配售机制。沪深交易所主板不实施保荐机构跟投制度，维持科创板、创业板现行跟投机制。沪深交易所分别保持主板与科创板、创业板现行差异化的网下初始发行比例及回拨机制安排，两所主板向网上投资者倾斜。优化战略配售的具体实施安排，取消科创板新股配售经纪佣金，完善超额配售选择权机制，促进新股上市后股价稳定。

　　此外，有关规则还明确了股票发行规范委员会提供股票发行和承销咨询意见等职责，发挥行业自律作用。

　　交易：上市前5个交易日不设价格涨跌幅限制