周报 20230224

　　央行发布通告称，财政部、央行于2月23日以利率招标方式进行了2023年中央国库现金管理商业银行定期存款(一期)招投标，中标总量500亿元，抖客网，中标利率2.80%。数据显示，上次开展国库现金定存操作是在2022年8月24日，中标利率2.70%。

　　上周央行公开市场共有16620亿元逆回购到期，上周央行公开市场累计进行了14900亿元逆回购和500亿元国库现金定存操作，因此上周央行公开市场全口径净回笼1220亿元。

　　2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。本月LPR报价继续按兵不动，主要与MLF等政策利率维持不变、市场利率快速上行，银行负债成本抬升导致净息差进一步承压等因素有关。

　　目前的市场表现，好似陷入一种股票很难涨，债券很难跌的尴尬境地。经济数据真空期，两会前的政策沉静期以及海外的不确定性，放大和加剧了多空双方的博弈，市场迷失一致性努力的方向，也只能僵持在此。相信伴随着政策的进一步出台，宏观经济的现实数据验证，市场一定会在弱现实和强预期中做出抉择。

　　关于资金面、票据、债券、转债市场的观察如下：

　　1、 资金面

　　上周资金价格先紧后松，依旧维持高位。往后看银行间流动性紧张格局仍将持续。在超储率偏低的情形下，每当临近缴税或月末、季末等时点，资金面波动还会放大。

　　图：银行间隔夜回购利率(2023.02.03-2023.02.24)

　　资料来源：长城基金债券投资部，数据统计区间：2023.02.17-2023.02.24。

　　2、 票据市场

　　一年期国股足年报价较上周继续上升，跟随资金价格表现出上行的特点，可能反应2月信贷数据持续向好。

　　图：国股行足年票据直贴价格

　　资料来源：长城基金债券投资部，数据统计区间：2023.02.01-2023.02.24。

　　3、 债券市场

　　存单：同业存单利率受资金面影响，收益率持续上行，1年期国股报价2.73%。当前阶段临近2.75%的1年期国股CD具备套息和博弈价值，但在中期维度同业存单利率中枢有可能上行到MLF利率之上。

　　图：AAA等级同业存单利率

　　资料来源：长城基金债券投资部，数据统计区间：2023.01.03-2023.02.24。

　　利率债：长端利率债收益率开启反弹，10年期国债利率重回2.92%以上。

　　图：10年期国债利率

　　资料来源：长城基金债券投资部，数据统计区间：2023.01.03-2023.02.24。

　　4、 可转债市场

　　上周可转债市场走势先高后低，截至2月24日，中证转债指数收盘跌0.29%，成交额491.97亿元，上周共计涨0.65%；可转债等权指数收盘跌0.24%，成交额645.95亿元。盘面来看，3300点成为短期上涨的压制点，增量资金入场的缺少，人民币汇率的下跌以及海外近期的回调，均使得市场面临调整的压力。

　　图：中证可转债指数

　　资料来源：长城基金债券投资部，数据统计区间：2023.01.03-2023.02.24。

　　风险提示：基金投资需谨慎，请投资者全面认识基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。