近期，在大金融和“中特估”概念拉升之下，上证指数一度站上3400点，然后快速跳水后持续回落，最新又失守3400点。市场剧烈波动，经济复苏如何，后市何去何从，
以下为六大私募重要观点：
余定恒：指数财富效应强于个股的背景之下，投资更加注重确定性，当前要控制好仓位，不宜过于激进。二季度更多关注景气度向上叠加业绩持续改善的行业品种，构建中长期有信仰的组合。如新能源领域的光伏，创新药及医疗服务，新兴消费以及AI领域有业绩支撑的相关板块。
陆航：我们今年配置的石油、煤炭、轨交设备以及有色金属行业，大部分是央企国企，所以从结果来看，“中特估”概念的形成阶段性增加了我们持仓的弹性，但我们并不认为中字头均是可以配置的方向，还是要基于业绩增长去做研究和选择，不做股价层面的过多判断。
张骏：从大类资产角度来讲，股票依然是潜在回报水平最好的资产，所以依然保持较高的仓位水平。我认为市场不会有大幅下跌空间，如果后续持续复苏，并能看到数据上的改善，就会带动相关股票的表现。
朱威：当前仓位大概在80%-90%之间，主要布局在人工智能、半导体和新能源领域。其中，人工智能领域目前正处于产业的爆发期；而半导体产业则处于产业周期的底部区域；今年新能源的两大重大上游碳酸锂和硅料都迎来了价格下降周期，拥有行业定价权、综合壁垒较高的公司，预计将最终成为行业的胜者。
方磊：“中特估”在这一阶段上涨的本质可能是估值回归，市场开始重新挖掘过去被无视的战略价值。当前经济弱复苏预期加重导致市场风险偏好下降，“中特估”板块的高股息特征也增加了对资金的吸引力。虽然整体看“中特估”板块行情具有一定合理性，但短期积累的涨幅会增加板块波动和回调的概率，其未来行情的持续性还有待观察。
陈殷：市场有分歧是好事，说明市场还蕴含后续变化，而行情往往在分歧中产生。经济弱修复的情况下，市场会回避与经济周期强相关的板块，与经济相关性弱的板块会是这个阶段的主要配置方向，如科技、医药、低估值国企等。
一、
银行、券商板块在情绪驱动下大幅波动
长期弹性可能不大
方磊：银行、券商板块的上涨与“中特估”的关系可能大一些，近期回调可能是盈利盘获利了结带来的技术性回调。银行、券商板块短期涨幅过大，这种快速猛涨的行情是难以持续的。从中期的角度来看，银行、券商板块的投资机会与经济复苏的关联比较大，后续板块的表现将随着经济复苏展开。“中特估”行情为银行、券商提供估值修复空间，但弱复苏环境中板块的弹性可能不会很大。
张骏：我认为这是“中特估”的概念化投资扩散的结果。银行具有估值低于净资产、业绩相对稳定、分红比例有望提高等特质，在复苏预期比较悲观的情况之下，呈现出资金的一种追求确定性的选择。但上涨到一定程度之后，随着性价比下降，资金开始向相关板块（券商）扩散。
从交易的角度来讲，我认为可能是阶段性的尾声，但是银行、券商整体估值不高，并没有太大风险。后面如果市场整体向上，也可能存在一定的增长空间，但不会像前期那样大幅的上涨。
余定恒：银行券商板块的上涨主要来自于两股力量的交织：一是保险行业见底股价表现部署拉动银行保险行业的补涨；二是“中特估”强势上涨力量的带动，银行券商广义上也属于国央企的中特估板块。在息差收窄，券商竞争格局恶化的大背景下，行业不具备长线的持续性，存量流动性难以维持体量巨大的“中特估”的持续性上涨。
陈殷：历史上看，金融板块走势存在着脉冲式的特征，这可能与市场资金和预期驱动的作用有关。近期也有一些对银行等金融板块的利好因素，如对息差等负债端改善的预期、资金对低估值高分红国企股的偏好等。对于行情能否持续，我们认为还是要回到基本面变化和估值上，从估值上来看仍然存在一定的修复空间，而基本面上则要看到负债端或资产端改善的可能，表现为政策端的业务引导和市场对经济修复的预期。
朱威：本轮银行、券商，甚至保险行业的大幅上涨，我们认为估值修复的因素占比更多。以银行为例，在上涨前大部分银行只有不到0.5的PB，股息率也高达7%以上，估值起点非常低。除了基本面因素外，资金面也是促成本轮银行股大幅上涨的重要因素，A股市场注重相对收益，公募基金核心考核也以此为主，所以当其他板块的基本面乏善可陈的时候，低估值、高股息的银行反而产生了相对吸引力，结合上面的基本面担忧缓解，就出现了过去一段时间的上涨。
大涨后会出现大幅回调，主要是短期上涨速度太快。至于行情能否持续，我们认为核心是两点：第一，宏观经济是否继续维持复苏的预期；第二，估值是否仍有上升的空间。目前来看，估值如果按照1倍pb来做参考也确实还有空间，但经济复苏有放缓的迹象，房地产销售回落，海外也有衰退的迹象，基本面来看相对中性。
二、
存量资金博弈
难支撑持续性的“大象起舞”
余定恒：长期来看，“中特估”的投资价值来自于政策面及业绩基本面的戴维斯双击，但年内的大幅上涨更具主题性特征，极致的筹码结构下出现暴涨暴跌的行情。调整的诱因还是来自跷跷板效应，存量资金博弈，当前流动性难以支撑持续性的“大象起舞”。
陈殷：“中特估”代表了投资者对公司未来的行业整合能力、公司治理提升、资金配置趋势的一种预期。在预期阶段，由于相对缺乏具体的基本面数据指征，市场资金和情绪的短期波动影响就会更大，甚至成为影响股价的主要因素。当得到基本面变化如政策、数据、事件对市场预期的逐渐确认后，方向性才会更确定，波动也会降低。
方磊：“中特估”在这一阶段上涨的本质可能是估值回归，市场开始重新挖掘过去被无视的战略价值。叠加当前经济弱复苏预期加重导致市场风险偏好下降，“中特估”板块的高股息特征也增加了对资金的吸引力。虽然整体看“中特估”板块行情是具有一定合理性的，但短期快速上涨将导致部分资金止盈使得板块出现调整，获利了结带来的技术性调整是本周下跌的主要原因。
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原标题：【刚刚，万字重磅来了】 内容摘要：记者 刘明 吴君 任子青 近期，在大金融和“中特估”概念拉升之下，上证指数一度站上3400点，然后快速跳水后持续回落，最新又失守3400点。市场剧烈波动，经济复苏如何，后市何去何从， ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/226631.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
