近年来Ａ股行情结构化非常明显，过去两年里新能源板块高歌猛进，今年以来ＡＩ驱动下计算机、传媒等板块行情较好，其他多数板块缺乏表现。这对于很多基金经理来说并不友好。不过也有一些基金经理通过对这些高景气板块的精准把握而实现了较好业绩。

　　

虎嗅妙投最近与宏利基金(原泰达宏利基金)基金经理孙硕进行了深入交流。孙硕是一位在新能源和计算机板块均有不错投资业绩的绩优新锐，在成长风格占优的行情中，往往能取得较好的锐度。孙硕是北大计算机硕士，２０１７年进入宏利基金任研究员，先后覆盖了通信、计算机、新能源等板块。他在去年初开始管理的泰达宏利绩优混合在去年Ｑ２－Ｑ４主要配置了景气度高的光伏、储能、风电，取得了较好业绩，在重点配置新能源的基金中排名靠前，同时跑赢偏股混合型基金指数约８个百分点。去年１１月２２日接管的产品泰达宏利复兴混合则主要重仓计算机板块，今年以来截止５月１２日同类排名在３％以内。

　　

与很多成长风格基金经理在配置上更看重中短期景气度不同，孙硕更愿意把渗透率放在投资框架的第一位，更喜欢渗透率低、空间大的板块，这类板块往往有较好的赔率，实现更高收益，但在渗透率提升过程中会经历曲折，因此在渗透率基础上孙硕重点再看板块当下增速与未来增速预期，从而选择确定性相对更强的大空间板块。最后在具体板块中力争选择更符合行业逻辑的个股。复兴伟业一季报显示，孙硕主要持有了办公软件、数据要素、算力等板块的个股，而这些行业基本符合上述逻辑框架。

　　

孙硕在投资中注重行业逻辑，在他看来ＡＩ带来的变革影响会更多集中在计算机领域，，ＡＩ带来软件更大的效率提升，对传媒游戏而言，可以降低研发成本，但研发费用在游戏公司费用中占比较少，带来的边际改善要稍逊于计算机软件。因此一季报同样可以看到，孙硕重点配置了办公软件所在的计算机板块

　　

由于对渗透率的重视，而渗透率代表了产业的发展阶段与位置，孙硕对于不同阶段的投资逻辑有较好的把握，在他看来，ＡＩ、数据要素、中特估目前都还处在投资的预期阶段，普涨的特征更明显，而信创、光模块、电车、光伏、储能则都已经过了预期阶段，对业绩或订单兑现的要求更高。

　　

在交流中，孙硕介绍了自己的成长股投资方法，并对ＡＩ、数据要素、算力与光模块、信创、车光储等热门板块都做了深入分析，很值得一读。

　　

以下是交流实录。

　　

科技板块计算机机会较好，传媒投资逻辑在版号和筹码

　　

妙投：您对今年的市场有怎样的展望，比较看好哪些细分领域？

　　

孙硕：目前看来，消费数据不是特别好，五一假期出行人数已到了２０１９年的１２０％，但消费金额不高，每个人花的钱变少了，其中还包括了涨价的机票和酒店，大家在机场酒店以外领域的消费是更少的。所以弱复苏迹象很明显，这种情况下当期对兑现度要求低的板块会更有机会，特点是低渗透、大空间，短期不需要证实或者证伪，也没有什么重大利空。

　　

目前来看两条主线值得关注，一个是低渗透率、大空间的ＡＩ与数据要素、创新药、钙钛矿等，另外就是中特估值。

　　

建议关注两方面公司：一个是从未来入手，一个是从当下的管理改善入手的行业，ＡＩ就是对未来收入与利润的改善预期，而央国企是对管理改善的预期。

　　

今年可能就是这两条线来回表现。

　　

妙投：您对今年计算机板块业绩修复和整体行情是怎么看的？

　　

孙硕：科技领域我比较看好计算机。今年以来表现最好的科技板块是通信、计算机和传媒，传媒中最大的板块是游戏，游戏公司的利润表结构中，销售费用率是５０％以上，销售费用是买量用的，而龙头的研发费用率不到１０％，即使ＡＩ将游戏公司中美工等成本都替代掉，这些在整体的占比连１０％都不到，成本费用的大头在于买量去换流水。

　　

我觉得买传媒的真正逻辑是在于，游戏版号在发，另外筹码和股价趋势相对比较好。

　　

相对来说，计算机的ＡＩ逻辑要更强一些，ＡＩ真正的杀手级应用是微软的ｃｏｐｉｌｏｔ，用户简单输入，ＰＰＴ就给做好了。两个人交流完，它最后出的不是这种一问一答的形式，而是逻辑很清楚，且有总结内容的文件。这个模式向用户收费，用户是愿意付费的，这是开源逻辑(不是节流逻辑)。我看好计算机是因为海外的ＡＩ应用ｎｏｔｉｏｎ、ｍｉｄｊｏｕｒｎｅｙ、ｓｔａｂｌｅ　ｄｉｆｆｕｓｉｏｎ对应到Ａ股是计算机里面的办公软件、多模态等领域。

　　

妙投：但是游戏也有改善体验、然后增加营收的逻辑。

　　

孙硕：这个逻辑我不反对，但它相比于ｃｏｐｉｌｏｔ那些应用要弱一些。比如ＡＩ让一个游戏玩１００次有１００把不同的结局，动态分配不同结局；用户天天跟　ＮＰＣ聊天，每天聊的不一样。确实可以让游戏会更丰富一些，让用户多花一些钱，它是有一定的开源逻辑的，但逻辑没有ｍｉｄｊｏｕｒｎｅｙ、ｎｏｔｉｏｎ这么强。我觉得要真的找开源逻辑还是在计算机里面，偏生产力工具这个方向。

　　

复盘年后ＡＩ的行情，最早上涨的是计算机软件，之后涨的是算力、光模块这些，第三阶段涨的是办公软件、炒股工具等应用软件，然后才轮到了游戏、出版等。行情的演进是前面的板块已经到了很高的位置，然后一步一步再往后走。

　　

就游戏来讲，不是特别好的现象是，游戏已经开始看流水了，要看业绩兑现了。

　　

数据要素机会可能好于中特估

　　

妙投：计算机板块还有哪些比较看好的方向？

　　

孙硕：主要是ＡＩ，另外我看好数据要素。ＡＩ是现在全球都要干的事，但是是美国引领，我们跟随。而数据要素和中特估是我们自己要干的事，逻辑上还是有区别的。

　　

当年能源局、医保局成立之后产生了相当大的产业影响，数据局成立之后会怎样，大家可以按图索骥。国家在推进速度上也体现了很高的效率。另外数据要素是重大的理论创新，全球没有人做过，我们也是摸着石头过河。

　　

这里面我比较看好医疗医保类的公司，这个领域的数据要素可能会先落地。因为数据有很高的可获得性，电子病历很完善，三级医院、二级医院都能达到，自助挂号系统等也在建，在其他领域的数据相较不太好获得。而且医疗医保数据的价值还比较大，跟商保对接，可以提升社会效率。所以医疗医保数据在数据要素上可能会推进地相对快一些。

　　

妙投：数据要素在落地过程中最大难点在哪里？

　　

孙硕：数据要素是重大理论创新，落地过程需要走一步看一步，难点不在于技术问题，而是一个收益再分配问题，什么数据能用，什么数据不能用，数据用了怎么收费，收了费之后钱怎么分，这才最难。有人赚便宜有人吃亏，就很难推进下去。

　　

有些公司是在用很多外部数据的，但是没交钱，怎么让这些公司交钱，怎么做好再分配，这是难点。所以数据要素还是要跟踪，目前偏顶层规划，还没有非常明确的落地。

　　

妙投：数据要素产业链上哪个环节可能机会更大一些？

　　

原标题：【投资自如切换，业绩领跑市场，宏利基金孙硕怎么做到的？】 内容摘要：近年来Ａ股行情结构化非常明显，过去两年里新能源板块高歌猛进，今年以来ＡＩ驱动下计算机、传媒等板块行情较好，其他多数板块缺乏表现。这对于很多基金经理来说并不友好。不过也有 ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/231289.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。