今年以来，A股市场持续震荡，FOF基金凭借出色的业绩表现实现规模大幅增长。FOF基金经理是如何进行基金配置的呢？12月10日，在中欧基金2022年度权益投资策略会上，中欧基金旗下FOF基金经理桑磊就如何甄选权益精品，打造更睿智的投资组合进行了观点分享。

　　 

　　据悉，“甄选”和“睿智”是桑磊在管FOF的名字，也是他投资策略的关键词。通过甄选优质基金，桑磊希望打造更睿智的组合，使得在管FOF产品可以在不同市场环境中都有较好的适应性，力争帮投资者解决大类资产配置、基金选择和持有的难题。

　　 

　　下面是桑磊本次发言的精彩内容实录：

　　 

　　三大标准选FOF，应对资产配置、基金选择和持有难题

　　 

　　FOF产品这两年发展还不错，它到底帮我们投资者解决了什么问题。我们认为是以下三个核心问题：第一，资产配置问题。第二，基金选择的问题。市场中基金数量超过8000只，数量非常庞大。第三，持有难题。即便我们选到一个好基金，想要真正做到长期持有，这也不是一件容易的事情。

　　 

　　需要注意的是，我们认为FOF不能跟其他类型基金进行比较，那么什么是比较好的FOF呢？我们认为第一，它的投资目标一定应该非常清晰。第二，公募基金可以投资的大类资产非常广泛，FOF要以多元化投资策略充分利用这样的条件。 第三，我们认为FOF投资行为应该是稳健的，FOF是解决方案产品，不能过于激进，行为应该比较稳健，这是我们对于FOF产品的思考。

　　 

　　依托中欧体系化投研优势，打造精品FOF

　　 

　　中欧基金目前已经成立的有6只FOF产品。三只养老目标日期FOF、三只常见的FOF基金。从我个人的体验来说，在中欧基金做FOF资源是非常丰富的，我们有策略多元的精品基金和专业的投研团队。

　　 

　　依托于中欧体系化投研和精品基金，我们可以从三个方面优化投资组合。第一，在全市场精选基金。第二，大类资产配置。第三，根据市场情况，调整行业风格选择。

　　 

　　为什么我们拆成三个层面优化投资组合？举个例子，今年港股市场表现不尽如人意，但是如果我们在港股里面选到一个好的港股基金，今年仍然有机会取得不错的收益。行业配置上也是一样，比如这两年非常火的新能源，如果超配新能源行业，抖客网，那么即使没有选到一个最好的新能源主题基金，你的业绩依然有可能比较好，这是为什么把我们收益增强来源拆分成基金选择、大类资产配置和行业风格选择的原因。我们做投资是要考虑概率的，从这三个出发优化，就有可能提升FOF组合的稳健性。

　　 

　　三维度选基金，以田径比赛理念构建核心卫星组合

　　 

　　接下来，跟大家分享以下我们从三个维度出发的选基方法论。第一个维度，投资目标，不同类型基金投资目标肯定不一样，对于一个基金经理调研必须要了解投资目标到底是什么，他希望把投资组合做成什么样特征，希望通过什么样的策略来赚钱。第二，投资策略。第三，投资行为。行为特征，大家肯定都关注，比如集中度或者换手率，比如这个基金经理喜欢左侧交易，还是右侧交易，喜欢止盈，还是喜欢止损，这些不同行为特征也会对基金经理长期业绩造成非常大的影响。最终我们希望选择的基金是投资目标相对比较合理，同时他的投资策略和投资行为是比较持续有效的。除此之外，我们也非常关注基金公司、基金公司投研团队的整体实力。

　　 

　　那么，我们应该怎样构建基金组合呢？“核心+卫星”这个词相信很多投资者都了解。我们对“核心+卫星”有些不太一样思考，我们认为“核心+卫星”部分借鉴了田径比赛理念。

　　 

　　田径比赛里有一个十项全能比赛，我们怎么样超越十项全能冠军平均成绩呢？有个策略非常简单，但是又非常有效。我们在每一个项目里面选择优秀的运动员，单个项目优秀运动员的平均成绩，往往可以超越十项全能冠军的平均成绩。每个运动员有自己最擅长项目，我们很难找到一个运动员十个项目都非常厉害。

　　 

　　同样的道理，整体股票市场是十项全能，但总有一些基金或者板块表现不太好，不同的主题、行业、板块会持续轮动。我们找不到一个基金经理是覆盖全市场全能的，甚至想找每个年度非常靠前基金经理已经非常难。但是，基于对基金经理的专业分类，我们就有机会在每一个投资策略里面选择优秀的基金经理组成一个相对均衡、稳健的组合。因为它不依赖于市场风格变化，它来自于不同投资策略优秀投资基金经理的多源超额收益来源。这样一个核心组合实际上就是FOF组合的压舱石，有了这个之后我们才可以进行比较放心地做卫星配置。

　　 

　　在卫星配置方面，我认为也有三个点。第一，看长期，长期追求不要犯大错。比如A股市场长期来看收益率非常不错，但是也在不停波动。在这样的市场里面，我们应该避免的错误是频繁择时。在行业配置中也是一样，比如医药和消费两个行业，不管中国还是美国，这两个都是长期来看非常好的行业。在这样地行业里去做频繁择时，比较容易犯大错。第二，追求中期判断的正确性。第三，我们追求抓住一些阶段性机会来增强组合收益，管理好组合风险。

　　    

　　这是我们长期、中期、短期结合起来，进行大类资产配置和行业风格选择的框架。通过核心配置优选不同策略的优秀投资基金，再加上大类资产配置和行业风格选择的卫星配置，打造更睿智的基金组合，使得它在不同市场环境中有比较好的适应性，争取帮投资者解决在基金投资中面临大类资产配置、基金选择和持有难题。

　　 

　　 

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。