存量经济下的结构分化，亦或市场参与者的持续进化，机构投资者占比的提高，量化投资的加入，指数化进程的加快，带来的是资本市场容错率和超额收益的下降。投资还是投机，价值还是博弈，挖掘的是时代脉络下蕴含的新机会，还是人声鼎沸的资本赛道？差之毫厘，谬以千里。在人人皆谈长期价值投资的今天，短期行为依然是资本市场无法忽视的存在。能够真正透过短期扰动和压力聚焦长期，并能一以贯之将长期价值投资付诸实践的投资人，显得难能可贵。

　　今天的市场生态和行业格局对投资研究的高度、深度、广度，乃至资产管理机构组织的精细度、专业度都提出了更高要求，单打独斗显然已跟不上这个快速进化的时代。投资是认知的变现，是艺术更是科学。如何把长期价值投资这门科学和艺术有章可循的付诸实践？如何平衡专业优秀人才的个性与组织的共性？如何让组织高效运转实现投研效能的最大化？

　　带着这些问题，券商中国记者专访了远信投资总裁兼首席执行官刘岩。远信投资是一家新晋百亿私募，核心成员来自境内外头部资产管理机构，专注基于深度基本面研究的长期价值投资，并在资产管理过程中身体力行付诸实践，持续寻找引领中国未来的成长。

　　过去两年，也是远信投资快速发展的两年。团队的投研实力获得市场验证，在验证中不断强化长期主义共同信仰，秉持同样长期价值投资理念的优秀同行者也越来越多，公司治理结构进一步优化，与长期主义和价值投资相匹配的组织管理渐成体系。

　　大道至简，行之不易。知之愈明，行之愈笃。以下为远信投资总裁兼首席执行官刘岩对长期主义和价值投资的思考。

　　长期主义和价值投资的知易行难

　　在目前国内资产管理行业的大环境下，坚持价值投资理念并不是一件容易的事情，大多数情况下，谈长期主义更是一件比较奢侈的事情，因为大家都面临着太多短期的现实压力，面临资产管理行业在尚不十分成熟阶段所特有的问题和挑战。为了解决这些问题，很多时候不仅仅需要投资者教育，而是需要包括从股东、管理层、专业团队、销售渠道到投资人在内的整个链条上的统一和共识，需要资产管理平台在文化、制度、体系和人才等各方面对于长期价值投资理念的适配。只有如此，长期主义和价值投资的优势才能得以充分体现。换言之，长期主义和价值投资也需要适合的环境基础，需要在实践层面不断摸索和修正，而不是简单停留在理念和口号上。

　　在资产管理行业并不算长的发展历程中，即便在认知的层面，各个主体之间矛盾与对立的案例远远大于统一和共识，各方主体彼此之间的博弈依然是主旋律，行业很多现实的问题也让我们看到了实践层面巨大的阻力。比如股东与管理层之间，资本主导往往强于专业主导，对短期利润的诉求高于长期发展；管理人与投资人之间，规模的增长往往与投资人的收益增长并不同步，羊群效应下规模的迅速膨胀带来业绩的快速回落，追涨杀跌的短期行为极大制约了长期投资的空间；公司与基金经理之间，业绩优先还是规模优先？多数时候个体利益和平台利益看似并不一致，而相对排名的压力又让基金经理很难在投资和职业生涯规划上真正立足长期。即便落脚到类似私募基金相对简单的治理结构和组织环境当中，面对市场和行业持续快速进化与迭代，我们也看到了管理人固有能力圈要应对的巨大冲击与挑战。

　　面对这些问题，我们感受到了长期主义和价值投资在知行合一过程中的压力和困难，但更多是看到了整个行业提高和优化的空间，对于“难而正确的事情”也有了更为切身的体会和理解。我们也更加坚信，构建一个真正契合长期主义和价值投资的现实环境是要为之努力和奋斗的方向，也是远信投资平台的价值和意义所在。在我们看来，支撑长期主义的治理结构，股东之间认知层面根本性的共识，符合价值投资理念的管理机制设计和文化导向，适配价值投资的投研架构与组织体系，与投资理念相匹配的合作伙伴及投资人选择是一个奉行长期主义和秉承价值投资理念的资产管理平台在实践层面必须要达到的要求。

　　支撑长期主义的治理结构和基础性共识

　　践行长期主义和价值投资理念需要具备适合的组织环境基础。我们所讲的组织环境基础包含了稳定的治理结构、适配的管理机制设计和正确的文化导向三个方面。

　　股东和治理结构是一切的源头。不从治理结构的源头上做好安排，最终各种问题都会充分暴露。对于资产管理行业来说，一个好的治理结构首先必须充分体现人才和专业的价值，让专业管理团队和优秀的人才与公司利益充分绑定；第二，要通过股权结构的均衡设置保障资本与专业力量之间的均衡，以此实现长期稳定的目的；第三，要有必要的底限性约束，避免公司发展走向极端；第四，要具备长期的可拓展空间，从而吸引更多优秀人才加入，以此推动公司不断的进化与迭代。

　　一个长期稳定治理结构的设计与实现，一定是源自于各方股东的基础性共识。我们提出尊重规律、尊重责任、尊重专业、尊重人才，这是所有股东的共识，如果没有这个共识，事情就没有开始的必要，很多事情开始就决定了结局。

　　任何行业都有其内在的发展规律，只要遵循这些规律，结果就不会差。规律这个词看起来比较空泛和抽象，但其运用到一家资产管理公司，体现在公司经营的方方面面。在我们看来，资管行业首要遵守的规律就是人性。要充分认识到人力资本是这个行业的核心资本，必须要让专业的人去做专业的事，充分尊重人才，尊重专业。

　　其次，资管行业是一个需要时间积累的行业，能力建设永远要走在规模扩张的前面。我们经常说慢就是快，慢的好处是永远有机会去发现问题和解决问题，有充足的时间去优化和完善，通常与能力不匹配的超常规发展会带来灾难性的后果。

　　最后，风险和收益永远匹配，收益与能力永远匹配。要相信常识的力量，要对收益目标合理规划，要通过科学的投研体系分解和实现这一目标。我们要构建的是一个可持续、可复制和可迭代的投研体系，而不是依赖于个体的发挥或者用过于短期的极致博取一时的领先。

　　我们提出尊重责任，我们对责任的理解分为三个层次，一个是社会责任，一个是行业责任，还有一个是个体责任。我们追求的是三者之间的统一，要把个体责任放到行业责任和社会责任的层面去思考和理解，这样才会更加清晰和坚定，而在企业不同发展阶段，责任的定义和范畴是不一样的，必须与企业的愿景和发展相结合，否则一切都是空谈。

　　一个企业应该承担的社会责任跟他汲取了多少社会资源，产生了多大的社会影响力直接相关。我们今天能做的，是希望用正确的方法论实践长期主义和价值投资，去证明这是一条可以长期持续的道路；希望能影响一些人，哪怕是一个两个，因为与其高喊口号不如从自身做起，从影响身边的人做起。

　　对于资产管理行业责任的理解，往往排在第一位的就是为投资者的财富保值增值。这个没有错，但对于联结投融资两端的资管行业来说，肩负了金融资源的配置责任，因此基于博弈、投机所获取的收益与资管行业本身的行业责任是相背离的。这也是我们为什么要选择价值投资作为核心投资理念的一个根本原因，因为价值投资和资产管理行业的最根本职能，也就是这个行业存在的意义和价值相匹配。