2022年前两个交易周，突如其来的调整让投资人猝不及防。“连续几个晚上失眠，凌晨两点还在研究投资组合。”私募基金经理王可(化名)直呼“压力太大”。

　　相似的剧情在多位基金经理身上上演。为应对压力，有人互相取暖，做起“心理按摩”，还有人多次复盘审视自己的投资组合。除了下跌本身带来的压力，焦虑背后还有多只“无形的手”在助推。对此，业内人士表示，为避免因追逐短期业绩而影响投资决策，不少基金公司正打造长期考核机制，引导投研部门更专注于获取长期收益。

　　基金经理做起“心理按摩”

　　一则基金经理的自我调侃引发投资人的共鸣。近日，西部利得基金量化投资总监盛丰衍在社交媒体平台表示：“这几天跌得都不敢去丈母娘家蹭饭了。”基民对此深有同感，有人感叹：“新年来连续亏损，投资太难了。”

　　另一位基金经理王园园则担忧收到老朋友的问候，发文感慨：“最怕空气突然安静，最怕朋友突然关心，相信大家都懂这种感觉。这一周，我不断地收到老朋友的问候，大家的关心大多与在座的朋友们大同小异，都在迫切地问市场怎么了？”

　　2022年以来，市场大跌，基民感到焦虑，基金经理也面临巨大的心理压力。多位基金经理表示，最近太难受了，心理压力过大。面对成长股轮番调整的行情，某私募基金经理感叹：“连续几个晚上失眠，凌晨两点还在研究自己的投资组合，导致白天头一直痛。”压力来源于多方面，既有市场下跌带来的自我怀疑，也有来自于外部渠道的压力。有基金经理自责称：“去年医药板块调整，今年开年接着跌，压力比较大，有时会怀疑自己做的太差了。”

　　市场带来的压力逐步向下传导，研究员也无法避免。一位研究员向中国证券报记者表示，最近这段时间基金经理压力很大，过去“喜怒不形于色”的基金经理近期对研究员要求格外严格。“基金经理要求研究员对市场反应更迅速。有时候还会出现‘压力外包’的情形，出了问题就怪研究员认知不到位，或者是没有及时把握变化。”上述研究员表示。

　　还有私募人士调侃：“亏钱事小，失节事大。”他表示，“私募行业圈子比较小，如果业绩差得离谱，自己都觉得过意不去。过去几年业绩都非常好，优秀是我们对自己职业生涯的要求。”

　　应对压力，有人互相做起“心理按摩”。一位私募基金经理透露，最近和同行的联络变得更多了，常有朋友打电话安慰，互相调侃近期跌幅惨重。

　　也有基金经理通过运动、读书来排解压力。一位公募基金经理表示：“我们这个行业心态很重要，平时会有压力，但我的心态还是不错的，无论涨跌，这些年下来，心态已经可以保持比较稳定。我觉得一定要多些运动，出出汗就能排解压力。另外，多读一些历史，就可以更多地学习到怎么应对这些变化，怎么去应对各种挑战。古人的智慧中有很多经验都值得我们去学习和理解，古今中外人性都是非常类似的，这种贪婪、恐惧总是一样存在的。多看这些东西对于我们理解这个市场有很大的帮助，也有利于我们把自己的心态摆正。”

　　除了疏解情绪，基金经理需要反复确认此前的投资决策是否准确。不少基金经理应对压力的方式就是密集讨论，每天都需要复盘，对市场的判断是否准确？对行业、公司的判断有没有出问题？面对连续下跌的市场，上述基金经理表示：“我也不想看自己投资的股票了，但没有办法，现在反而更需要盯着每一只股票的走势，保持敏锐度。”

　　在实际操作层面，为降低波动，许多基金经理在降低仓位的同时，减小持仓的集中度，并在组合中更多配置防御性股票。“近期调整了组合中20%左右的配置，少量加仓了低估值或大盘蓝筹股。此外，行业配置也更加均衡。”一位基金经理透露。

　　压力来自多方因素

　　除了市场调整本身的压力，渠道的推波助澜加剧了基金经理的不安。近期，不少净值下跌较多的机构面临来自客户的连续质疑，不少客户非常直接地表达了不满。一家近期跌幅惨重的百亿私募，抖客网，在微信群遭遇渠道冷嘲热讽。

　　反之，短期业绩靠前的私募则受到了渠道追捧。一位私募人士透露，最近产品的净值逆市上涨，引来渠道客户关注，不少渠道客户都在群里咨询他们是如何做到的，以及持仓方向是什么，还有客户经理私下添加其微信咨询。“净值发出来那天，基本上一整天都在回复客户消息，比平时还要忙很多。”上述人士透露。

　　另外，市场追逐短期业绩的风向也影响了基金经理的投资决策。“虽然都在提倡考核长期业绩，公司业绩考核也结合一年期、三年期业绩综合考量，但市场风向仍是看重短期业绩。”上述人士表示。

　　一位业内人士表示：“公司做价值投资的基金经理很难像以前一样进行左侧投资。然而，短期投资拿不住，并且投资效率太低。当短期业绩不佳时，可能会面临赎回压力，同时遭遇业绩下滑和规模缩水的压力，对净值在面值附近徘徊的基金经理压力比较大。”

　　“机构总是在博弈，虽然很多管理人也不想这样，但现实就是如果短期没有具有诱惑力的业绩，对投资者缺乏吸引力，规模就很难增长。”业内人士表示，尤其是公募基金更加看重业绩相对排名，部分投资者的持有周期也相对比较短，更关注过去三个月谁表现最好、过去六个月谁表现最好，客户的决策模式反过来引导基金经理更加追逐短期业绩。“长期业绩好并不必然能转化为规模提升。如果基金连续两年运作平稳，但业绩属于行业中游，加之营销力度缺乏，很可能会被埋没在众多基金中。”一位基金经理向记者表达了他的苦恼。

　　一些持仓相对均衡的基金经理，产品表现较为平稳，在短期波动中则更加乐观对待市场下跌。“我们的投资风格比较均衡，最终的结果是业绩在多数月份不会那么突出。总体而言，私募基金客户持有周期更长，更加注重财富的保值，有的客户接受了我们的投资理念，就会看淡短期涨跌，因此我们感受到的压力相对较小。”北京某私募基金经理表示。

　　引入长期考核机制

　　实际上，为避免整体投资决策过于短期化，不少基金公司正引入长期考核机制，引导投研部门更专注于获取长期收益。

　　一位公募人士介绍，公募基金有多种考核维度，一种是考核相对排名，另一种是跑赢基准。对于行业基金来说，以行业基准来考核相对更公平，只要创造出相对于行业的超额收益，这样基金经理的心态就不会那么受影响。

　　许多公募基金通过投研组织改革，在运作体系和考核权重上均更加有利于引导基金经理长期投资。据天弘基金内部人士介绍，2018年，公司内部开始改革，所有主动权益投研部门的人员按消费、科技、医药和制造周期四大行业进行划分，基金经理和研究员只能在自己的行业内进行研究和投资。相较于以往研究、投资各自独立成部门，改革后组内基金经理和研究员的投研沟通效率和频次提高，更重要的是，投资也越来越瞄准长期业绩。相比于追逐热点、浅尝辄止，在改革之后，基金经理更专注于某一个领域长期潜心研究，杜绝短期行为。