4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，壮大公募基金管理人队伍，提高中长期资金占比，持续推动保险、理财、信托等各类资管机构通过直接投资、委托投资、公募基金等形式提高权益投资实际占比，并实施长周期考核。

　　近年来，公募基金行业呈现良好发展态势，行业规模快速增长，产品结构持续优化，规范水平稳步提升，财富效应逐步显现，行业实力显著增强。但与此同时，行业仍存在专业能力适配性不够、文化建设薄弱、结构不平衡等问题。

　　业内人士认为，基金公司应“专业化发展”，走特色化、差异化发展道路，立足自身所长不断丰富产品类型，减少同质化竞争造成的资源浪费，优化资源配置，形成发展合力。

　　扭转过度依赖“明星基金经理”模式

　　在过去两年A股上行浪潮中，公募基金行业也迎来了快速发展。今年2月末，我国公募基金管理规模一度突破26万亿元，创下新高。不过，数据统计显示，2022年一季度末，共有9536只公募基金，总规模25.3万亿元，较2021年四季度末减少4992.66亿元。

　　2020年以来，在公募基金行业快速扩容的背景下，行业也出现了诸多乱象，包括销售机构和终端客户越来越热衷于所谓“流量”、明星基金经理受追捧等。今年2月，汇添富基金总经理张晖在其新春开篇寄语中表示对此感到“焦虑”。他表示：“某些基金经理极端投资某一板块，博取短期业绩排名，规模从很小快速增长到一二百亿元的‘成名’故事，像病毒一样传播并影响着基金经理们。”

　　与此同时，本该作为“压舱石”的公募基金行业却出现散户化特征。张晖表示，中国的机构投资者最近几年发展特别快，2021年，A股机构投资者持股市值比例已经超过50%，但是散户成交量却超过七成。从交易行为来看，中国资本市场依然具有明显的散户化特征，其实很多机构的投资行为也表现出极强的散户化特征。这也是中国资本市场波动性特别大的重要原因之一。

　　此次发布的《意见》“点名”了行业出现的种种问题，并指出要扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式，加大产品和业务创新力度，切实提高公募基金服务实体经济的能力，坚决摒弃蹭热点、抢噱头、赚规模的伪创新。

　　“《意见》肯定了公募基金行业过去20多年取得的成绩，也提出了需要改进的地方。进一步强化了基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，对行业的长期健康发展具有切实的指导意义。”嘉实基金总经理经雷表示。

　　鼓励产品及业务守正创新

　　目前，公募基金行业已经形成较强的马太效应。开源证券研报统计显示，2021年，45家基金公司归母净利润同比增长39%，其中，头部6家基金公司的归母净利润同比增长44%。TOP15基金公司的净利润增速和净资产收益率均高于45家样本基金公司相应指标中位数。头部基金对渠道、投研、技术、人才的投入，抖客网，使得公募基金出现赢家通吃的局面，中小基金公司弯道超车已经越来越难，不利于行业整体发展。

　　在此背景下，公募基金产品创新显得愈发重要。如何鼓励产品及业务守正创新？《意见》明确，加大产品和业务创新力度，切实提高公募基金服务实体经济的能力，大力推进权益类基金发展，支持成熟指数型产品做大做强，加快推动ETF产品创新发展，不断提高权益类基金占比。有序拓展公募基金投资范围和投资策略，稳步推进金融衍生品投资。

　　同时，《意见》还提出，稳妥发展固收类产品，支持个人零售型债券产品发展，研究完善FOF（基金中的基金）、MOM（管理人中的管理人）等产品规则，加大中低波动型产品开发创设力度，开发适配个人养老金长期投资的基金产品，有效对接不同风险偏好资金需求，健全完善公募基金风险收益曲线与产品谱系。持续强化货币市场基金规模和风险管控，出台重要货币市场基金监管规定，研究制定浮动净值型货币市场基金规则。研究推动ETF（交易所交易基金）集合申购业务试点转常规，积极推动公募REITs、养老投资产品、管理人合理让利型产品等创新产品发展。

　　着力提升投研核心能力

　　今年以来，A股市场持续下跌，公募基金也面临着净值回撤的压力。在此背景下，基金经理选股能力面临考验。今年4月，嘉实基金基金经理归凯在给投资者的一封信中写道，“市场在分化时，平庸公司受到挑战，优质公司的优势也会更加凸显。经济下行压力下，2022年基于行业景气的投资机会将相对稀少，更加考验选股能力。”

　　在过去几年A股核心资产牛市的过程中，公募基金行业发行了大量以消费股、新能源为主题的基金，公募基金同质化的现象也越来越突出。张晖对此表示，从投资端来说，行业中出现了一些基金经理投资极端化、集中化的趋势，即重仓押注某一板块，违背了均衡配置、分散风险的投资组合管理的基本原理。

　　此外，公募基金集中“抱团”忽视了价值投资理念。“这些基金打着当下被大众追捧的主题，具备很好的流量效应，短期业绩也有不错的表现，但忽视了指数的市场容量和长期投资价值，其结果往往是吸引普通投资者参与了波动性很大的行业主题性投机。”张晖说。

　　在A股下跌中，不少曾经的“明星基金”净值大幅下跌，“抱团”逻辑不再适用，回归投资本源正当时。《意见》指出，要着力提升投研核心能力。引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，引导基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施，限制“风格漂移”和“高换手率”等博取短线交易收益的行为，切实发挥资本市场“稳定器”和“压舱石”的功能作用。

　　“投资就像种庄稼，当前是一个好的播种期。”中信保诚基金表示，在市场的下跌中，一些“种子”变得越来越便宜，这意味着未来收获的确定性随之提升。在目前阶段，最需要做的是寻找这些未来可能长大的“种子”。