进入5月，2022年的行情已过三分之一。今年以来，市场震荡不断，新发基金的投资类型较去年同期也有较大变动。

　　截至5月6日，年初至今共发行了486只基金，较去年同期的606只有所减少。虽然新发基金受震荡市的影响，节奏有所放缓，但总体仍保持稳步发行，一定程度上显示出发行机构和投资者在市场相对低位时的布局意愿。

　　投资类型方面，从一级分类来看，股票型基金和混合型基金的新发数量占比均较去年同期有明显减少，债券型基金和FOF的新发数量占比则有明显上升，市场的风险偏好整体显著下降。

　　此外，QDII基金的发行情况和去年基本持平，占比较低，仍是较为小众的品种。REITs则在清淡的行情下逆市引发申购热潮，展现了这一新品种的巨大吸引力。

　　权益基金发行放缓

　　债基和FOF布局较多

　　比较今年和去年同期的新发基金投资类型，随着市场持续波动，机构新产品布局的风险偏好有了明显的转变。

　　从发行数量来看，混合型基金的占比为46.1%，较去年同期下滑较多，但仍是目前最为主流的新基类型；债券型基金占比为27.6%，今年的发行数量超过股票型基金排行第二，较去年同期上升较多；股票型基金占比为14.8%，较去年同期下降较为明显。

　　此外，FOF的发行数量占比高达9.9%，较去年同期有较大幅度的增长。QDII基金则维持原状，发行数量仅占1.4%，仍是小众的基金品种。

　　公募REITs方面，年初至今仅发行了华夏中国交建REIT一单，但其首募规模高达93.99亿元，是目前市场上首募规模最大的公募REITs.该基金公众发售部分的配售比例为0.84%，刷新了公募基金产品配售比例的历史最低纪录，成为唯一配售比例不足1%的公募基金。

　　上海证券基金评价中心高级分析师高云鹏告诉记者，股票型基金的发行数量占比显著下降，主要是由于去年四季度以来，权益市场持续下行，投资者风险偏好降低，权益产品募集遇到困难，基金公司产品布局思路转向均衡稳健型的低风险偏好产品。

　　高云鹏认为，“债券型基金不持有权益资产或权益仓位较低，FOF的投资组合更分散，两者都有更强的防御性。下行市场中，这两类产品发行更活跃，也完全符合市场的特点。”

　　此外，高云鹏指出，QDII基金的发行占比常年维持低位。“QDII基金使用QDII额度进行境外资产的投资，QDII额度由国家外汇局发放，受QDII额度紧张等因素影响，QDII基金发行占比一直较低。目前许多港股投资多通过港股通渠道，境外交易的情况不完全体现在QDII基金上。”

　　今年的首单公募REITs逆市成为爆款，对此，高云鹏认为，去年5月底开启认购的首批REITs和去年11月底开始发售的第二批REITs上市后的表现十分亮眼，今年第三批REITs迎来申购热潮也在意料之中。

　　“华夏中国交建REIT按比例配售前吸金累计超过1500亿元，公众发售部分配售比例为0.84%，这也说明市场资金都在寻找相对更加安全的投资标的。”在她看来，公募REITs目前仍处在发展初期，现阶段发行的项目对盈利、合规等要求较为严格，都是优中选优，这也是市场对公募REITs高度认可的重要原因。

　　ETF发行降温

　　纯债基震荡市显优势

　　将新发基金按投资类型进一步细分，可以看到市场目前对权益仓位未来的布局方向仍未达成共识。

　　以ETF为代表的被动指数基金发行数量占比由17.0%下滑至9.7%，成为股票型基金中的下滑主力。偏债混合基金的发行数量占比由18.2%下降至10.3%，带动混合型基金的占比进一步减少。

　　值得注意的是，与偏债混合基金同属“固收+”范畴的混合二级债基，今年以来的发行占比为4.9%，较去年同期有所上升。与此同时，纯债基金迎来了发行热潮，抖客网，短期纯债基金的发行数量占比由1.0%提升至6.4%，中长期纯债基金的发行数量占比由8.7%上升至14.4%。

　　FOF方面，混合型FOF的发行数量占比由2.3%升至8.6%，提升较快；股票型FOF和债券型FOF也各有3只新发产品。

　　高云鹏认为，通常情况下，ETF投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，风险敞口较高且具有较强的风格特征。“ETF是被动跟踪指数的产品，很多对后市板块风格轮动有判断的投资者将其作为资产配置的工具。比如，更看好新能源板块的就可以去买新能源主题ETF，更看好上证50指数的就去买上证50ETF.”

　　“当前市场尚未形成权益市场底部的一致预期，投资者对下一轮的风格还没有形成共识，所以ETF的新发会比较难。”高云鹏告诉记者。

　　谈及机构对偏债混合基金和混合二级债基的布局差异，高云鹏表示，两者虽然都是“固收+”，但偏债混合型基金的权益仓位相对更高。

　　“今年原本被市场寄予厚望的‘固收+’有不少被做成了‘固收-’，投资者对偏债混合基金的信心不是很足，发行数量占比下降也在意料之中。”高云鹏坦言，“比较而言，混合二级债基要求股票仓位控制在20%以下，风险敞口较为可控，产品仍属于债券型基金的范畴，所以还是比较受市场欢迎的。”

　　相比“固收+”，纯债的变化方向就很明确了，无论是短期纯债还是中长期纯债，今年在发行数量上相较去年同期都有显著提升。在高云鹏看来，尽管也会出现股债双熊的情况，但股债有“跷跷板”效应，“现在整体来看市场流动性较为充足，所以权益资产表现不太好的时候，资金会流向债券资产避险，短期纯债和中长期纯债发行占比有所提升。”

　　混合型FOF的发展情况略有不同。高云鹏认为，一方面，养老第三支柱一直在稳步推进，今年以来，市场对个人养老金的到来有一些预期，很多机构都提前开始布局。另一方面，今年新发的混合型FOF中也有一些新产品的影子，比如去年下半年首度获批发行的FOF-LOF等。

　　此外，去年同期没有发行记录的股票型FOF和债券型FOF在今年也有发行。在高云鹏看来，FOF的分类日趋细致化，可以满足更多细分人群的需求。“FOF近几年受到一些政策的支持，发展速度挺快的，机构对FOF各个产品线的布局也很积极，这是今年FOF发行数量占比提升的重要背景。”