本周沪指上涨2.76%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　国君策略：吃饭行情 阶段性做多

　　股票(预期)与经济是一个反复追赶的关系，前期市场暴跌的过程中股票估值已领先于经济掉到了地板上，接近过去5年以来的最低值。我们在五一节前一周的报告《破釜沉舟》中提示了5月市场技术性反弹尤其是前期估值深度压缩板块的反弹的机会。阶段性做多与技术性反弹(吃饭行情)还有空间：1)极低的估值水平，进一步杀估值的动能较低，意味着抛压减小；2)上海进入复工复产，供应链修正的预期边际改善；3)一季报业绩已经披露完毕，二季度业绩预期已经处于非常低的水平，因此基本面利空相对处于真空期。A股的筑底和磨底需要时间，但阶段性做多的阻力要比做空的阻力更小。仍需要指出的是市场逻辑并未从反弹转向反转，股票价格在反弹后会重新审视基本面修复的力度(胜率)与平衡微观交易结构(赔率)，3150-3200以上做多动能会逐步衰减，可以阶段性做多，但不宜追高。

　　中信策略：市场信心逐步恢复 四大主线引领中期修复

　　投资者信心开始逐步恢复，A股的韧性明显增强，人民币汇率波动和美联储加息对A股的影响也明显衰减，预计市场开启持续数月的中期修复行情，现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线轮动慢涨。一方面，多重因素改善下投资者信心开始逐步恢复。疫情防控局面有明显改观，市场更坚定了奥密克戎可以被有效控制的信心；预计4月是全年经济低点，复工复产将推动经济从5月开始趋势性好转；海外通胀压力成为矛盾焦点，贸易环境或阶段性改善；投资者仓位充分调整后市场卖压明显消退，近期持续有增量资金底部布局。另一方面，汇率波动和美联储加息对A股的影响已经衰减。从影响汇率的因素来看，跨境资金流动稳定，持续快速的单边汇率波动很难持续；同时，配置型外资恢复净流入趋势，国内投资者对美联储本轮加息的博弈行为在4月也已经完成，5月后明显减弱。整体而言，市场信心开始逐步恢复，预计A股正式开启持续数月的中期修复行情，建议坚定布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

　　中金策略：A股市场展现相对韧性

　　在美股等全球市场近期表现不佳的背景下，A股市场显现相对韧性。我们认为原因可能主要来自以下几个方面：1)近期国内疫情防控进展较为积极，近日上海多个区域陆续实现社会面基本清零、逐步复工复产，北京疫情并未出现明显蔓延态势，全国单日新增确诊病例高点回落，疫情边际好转迹象渐强，疫情对经济带来的短期扰动预期减弱；2)国内稳增长政策预期升温，一季度政治局会议进一步加强了稳增长、稳预期信号，近期央行、发改委、证监会等多部门密集表态，内容涉及货币政策、降成本、减税降费、纾困、维稳资本市场，等等，投资者情绪在政治局会议后有所改善；3)地缘局势目前仍在僵持状态，未出现恶化。向前看，海外市场尤其是美股在美国货币政策加速收紧、通胀数据高位未见拐点、增长在需求拖累下承压等背景下近期表现波动，外部因素对A股市场有边际影响，但从目前的形势来看，左右A股市场的主要矛盾还是以内部为主。结合我们在3月底发布的报告中的判断标准，我们认为目前A股市场政策、估值、资金、行为等指标均部分显现偏底部的一些特征，市场已经具备中线价值，未来重点关注在国内稳增长政策逐步落地的背景下基本面修复的情况。市场短期仍有一定不确定性，本周社融低于预期可能部分反映当前需求偏弱的特征，“稳增长”也仍将继续面临房地产、疫情、海外环境等挑战，我们建议继续耐心等待更为积极的催化因素。结构上，我们认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值；近期成长风格有较好表现，可能主要受益于疫情防控进展积极等因素带来的估值阶段性修复，后市表现可能还需要综合海外增长、通胀和政策等宏观因素变化以及国内“稳预期”举措来综合判断。

　　国盛策略：信贷冰点 反攻继续

　　本轮信贷的冰点大概率已经出现。从整车物流货运指数等高频指标来看，近期经济活动已经出现明显的企稳迹象，疫情扰动最大的时间点已经过去。后续5、6月政府债对于信贷增长将起到明显的正向拉动作用，因此，信用的趋势还有很高的不确定性，但本轮信贷的冰点大概率已经出现，5-6月有望看到信用的企稳。继疫情形势拐点与联储紧缩预期峰值后，信贷触冰意味着反攻的三级驱动也已就位。自4月底以来，我们先后见到疫情向下拐点的确认、联储鸽派缩表的落地，如果4月就是本轮中长贷的冰点，则意味着反攻的三级驱动也已就位。宏观预期的扭转，本就不可能一蹴而就。但一方面，当前指数依旧处于底部高性价比区域，即便底部反弹已有200点，依然对应ERP的90%分位；另一方面，前期压制市场风险偏好的因素渐次好转，足以支撑A股从超跌区间继续反攻。

　　西部策略：反弹仍在途 把握疫后修复线索

　　随着近期对于海外扰动，以及汇率担忧告一段落，市场将重新回归疫情修复主线。对于市场而言，风格选择会比市场整体判断更加重要。从结构上看重点关注四条主线，1)随着通胀预期逐步升温，CPI相关的农业等必需消费品板块仍然是全年的主线行情；2)疫后复苏相关的快递物流，餐饮旅游，机场航空，以及传媒等线下经济相关行业有望迎来修复；3)受益于人民币汇率贬值的纺服，家电，轻工，电子，通信，汽车，航运等行业；4)受到疫情扰动较小的食品饮料、家电、医药等传统消费板块也有望迎来转机。

　　华西策略：反弹到反转条件具备了？配哪些板块？

　　静待云开见明月。4月27日至今，A股经历了一轮反弹，表现为行业板块普涨，且前期跌幅较大的成长板块跑赢大盘。当前市场仍处于超跌后的反弹阶段，随着国内疫情改善，稳增长、宽信用政策工具将不断落地夯实A股“政策底”，但同时企业业绩增速尚未见底，盈利能力改善也需要时间，市场趋势性反转还需验证基本面数据的改善和企业盈利重回上行。具体到行业配置上，关注两条投资主线：一是稳增长相关，如“银行、房地产、建材”等；二是受益国内疫情边际好转的部分消费品，如“食品饮料”等。

　　广发策略：不卑不亢 价值先行

　　A股核心矛盾由“美联储坚决紧，而国内有底线的松”转向“美联储坚决紧，国内信用底已过”。当前市场对于疫情防控对经济的扰动过于悲观，而我们认为中国政策经济最悲观的时刻已过，市场将从过去五个月的泥沙俱下转向具备较丰富结构性机会。国内政策经济环境逐步改善+美联储坚决紧组合下我们建议首要关注价值股，其次关注受海外影响较小且交易结构不拥挤、前期超跌小盘成长股(500亿市值以下)。行业配置关注：(1)“旧式”稳增长发力(地产/消费建材/家电/银行)；(2)“供需缺口”通胀受益资源/材料(煤炭/铜/钾肥)；(3)受益民营信用环境逐步改善且交易结构健康赔率更吸引的小盘成长股(光伏电池组件/半导体设备)。

　　信达策略：还有哪些尾部风险？