刷牙、化妆、喝咖啡......你可曾想过，为自己的生活提供服务的，也可以是中药企业？

　　近几年，随着竞争压力加大，以中药产销作为唯一业务的企业几乎销声匿迹，取而代之的是把“大健康生态圈”写进年报的“转型派”。

　　这些中药企业忙着变“年轻”，在商务交际中，他们不仅谈“四气五味”，也尝试融入生物制药的圈子，甚至进行大手笔投资，花费数十亿元只为买下一张入场券。

　　在中医药概念中，共包括9家头部公司，分别是片仔癀(600436，SH)、云南白药(000538，SZ)、同仁堂(600085，SH)、以岭药业(002603，SZ)、华润三九(000999，SZ)、东阿阿胶(000423，SZ)、天士力(600535，SH)、珍宝岛(603567，SH)以及信邦制药(002390，SZ)。

　　即便“身价”过百亿元，这9家公司并非都转型顺畅。2021年，其中2家企业业绩同比下滑，3家企业背负上亿元的商誉包袱，5家企业计提商誉减值准备合计将近6亿元……而对于众多中小型中药企业来说，研判行业政策、提高产品辨识度、筹措研发资金等，也是摆在他们未来发展中的现实问题。

　　成绩：上游原料带动中药产品提价，超6成公司盈利扩大

　　受政策利好、原材料涨价传导药价提高等因素推动，去年，中药企业经营如火如荼。尤其是2021年下半年，在医药板块大幅回调的背景下，股价持续上涨的中药板块备受资本市场关注。

　　从财务表现来看，2021年中药上市公司的业绩普遍提升。根据数据，74家中药上市公司中有48家盈利扩大，占比超6成。东阿阿胶、康恩贝(600572，SH)、天士力等8家公司的归母净利润同比增幅(%)更是达到三位数。出现亏损的公司中，仅有太极集团(600129，SH)、广誉远(600771，SH)等6家公司的亏损进一步扩大。

　　头部中医药上市公司2021年财务数据整体表现亮眼，利润端增速好于收入端，但原因各异。

　　就中医药板块整体表现而言，5月，西南证券研究发展中心复盘时认为，主要系中药消费品的提价放量所致。今年年初，每日经济新闻也报道称，去年中药板块大涨是受近两年中药材持续涨价，以及相关中药上市公司纷纷对旗下产品提价因素影响。

　　根据中药材天地网发布的价格指数，2021年中药材价格指数持续拉高，下半年整体走势与中药概念指数走势基本一致。2022年起，中药材价格指数趋于平稳，而与之对应的是，迈入虎年后，中药概念指数波动下跌，抖客网，回调幅度较大。

中药材综合指数走势 图片来源：中药材天地网

　　除了政策、原材料涨价等外部因素，中药企业加大研发力度，也是市场看好中药行业的重要原因。2021年以来，中药创新药评审提速，抢占增量市场成为中药企业的生存之道。

　　个案虽有差异，但中药行业的整体逻辑很清晰——要么将大笔资金投入药品研发，要么将多元化战略坚持到底，开拓大健康、医药电商乃至食品等新赛道。以天士力为代表的公司就选择了前者，以云南白药为代表的公司则着重后者，以片仔癀为代表的公司表示“我全都要”。

　　从中药本身来看，通过梳理中药行业头部公司年报可以发现，专注中医药的中药上市公司普遍注重创新中药的研发、二次开发和已上市药品的再评价。多家头部公司表示，要发力中药经典名方、配方颗粒标准的研究。今年3月，东莞证券在研报中指出，中药创新药和中药配方颗粒是中医药行业的两条投资主线。

　　从研发支出来看，数据显示，2021年白云山(600332，SH)、以岭药业、天士力、步长制药(603858，SH)和华润三九分别以8.79亿元、7.92亿元、7.61亿元、6.34亿元和6.31亿元的研发支出合计金额排名前五。以以岭药业的创新中药研发情况为例，2021年以岭药业获新药注册批文的中药创新药有2个，都是针对神经系统领域疾病的药物；获批开展临床研究的中药创新药有6个，覆盖领域包括糖尿病视网膜病变、儿童感冒、慢性胆囊炎、过敏性鼻炎等疾病。

　　不过，尽管2021年中药上市公司财务表现不错，但今年以来中药板块的跌势也暴露出其在资本市场估值的脆弱。

　　直至今天，中药评价体系、中药注射剂的安全性等问题有时仍会掀起公众讨论。目前，中药企业依然处于尴尬转型期，一方面要“补功课”，做已上市药品的再评价工作，投入大量资源开展临床研究；部分“老字号”中药企业品牌形象陈旧，难以适应数字化时代的营销模式，急需转型、重塑品牌价值。

　　另一方面，中药企业“新功课”的功夫还没下足，创新产品不足或变现能力较弱、速度较慢的情况并不鲜见；部分选择多元化战略道路的企业也在新业务、新尝试中遇挫。

　　国融证券在今年2月的研报分析中指出，中药行业估值层面已跌回大热行情启动初期，而在未来的第二波行情中，将会呈现出结构性分化态势。

　　跨界：瞄准大健康忙“开源”，云南白药炒股亏掉19亿

　　作为常以“模范生”形象出现的“中药板块双雄”，2021年，片仔癀和云南白药的不同发展走向，将中药企业大健康布局的喜与忧体现得淋漓尽致。