近期A股出现小幅反弹，其中军工板块成为“反弹急先锋”。4月27日市场见底反弹以来，国防军工(中信)在各一级行业中涨幅居首。

　　此次反弹背后原因为何？后续是否仍具备投资机遇？借道基金该如何布局？快来看看前海开源基金黄玥5月15日的最新观点吧！

　　Q：请问军工板块目前的基本面如何？未来的投资逻辑是什么？

　　黄玥：军工板块目前整体基本面较好，未来持续看好的投资逻辑如下：

　　第一，国家整体实力持续提升的战略需要。无论是基于内生的动力，还是外部的压力，未来我国的军工都具有非常大的发展空间。

　　第二，经济下行背景下军工板块是具有相对较高增速的一个好行业。国防军工需求主要来自国家军队的装备采购，是一个典型的逆周期(弱周期)行业，受宏观经济波动的影响相对较小。随着十三五末期我国高新武器装备密集定型，在十四五期间，预计国家的装备采购也将迎来一个放量期。从2021年相关上市公司的订单和业绩来看，该逻辑已经得到验证，所以未来几年军工板块很可能是具有相对较高业绩增速的板块。

　　第三，军贸市场开拓带动外需增长。随着我国武器装备性能不断提升，国际军贸市场规模也有望持续提升，外需也将是未来军工企业的一个重要增长点。

　　第四，军民融合持续深化。很多上市公司的产品同时可供军用和民用，以国产大飞机为例，机身的一些部件都有相关上市公司参与，未来随着国产化率提高，预计民用大飞机在军工板块中的业绩贡献也是会越来越明显。同时，这也是我国未来产业升级和经济 增长的一个重要方向。

　　第五，军工板块持续高景气。2020、2021年军工板块均实现了30%左右的净利润增长，增速在所有行业中是排在第 10 、12 名，处于比较靠前位置。今年一季度，军工行业营收增速是 16%，净利润增速是 17%，在所有行业中排名第8。从业绩来看，验证了我们此前对“军工行业高景气”的判断。预计业绩释放后，整个板块将迎来恢复性上涨。

　　第六，经过今年以来的下跌，军工板块估值也显著回落，已经进入了有吸引力的区间。以前海开源中航军工指数基金为例，目前的滚动市盈率处在 2018 年以来不到 7%的分位点。

　　Q：请问您管理两只军工产品的管理思路是怎样的？

　　黄玥：我管理的主要两个指数类的产品。从2020年开始管理思路出现一些变化，从完全复制指数转化为“把跟踪误差控制在一个合理水平下来获取超额收益作为目标”，因为完全复制指数由于有各种费用，最终基金业绩可能是跑输基准。所以我们也是从投资者利益最大化的角度出发，自下而上的对一些上市公司做深入研究，然后对组合进行一些动态的调整，进而获得了较好的投资收益。

　　Q：请问对中小投资者投资军工板块有什么好的建议？

　　黄玥：由于军工板块波动性较大，我以前多次建议中小投资者采用定投的方法来投资军工板块，即长期的、单笔的、小幅的定投，抖客网，定投应该是对普通投资者比较友好的投资方式。

　　数据来源：基金定期报告、Wind、前海开源基金。1、前海开源中证军工指数A成立于2014年05月27日，黄玥自2017年02月21日任职，基金业绩比较基准为中证军工指数收益率×95%＋银行活期存款利率(税后)×5%，2014-2021年，基金及其业绩基准分别为48.6%/60.3% 、36.27%/43.14%、-20.89%/-22.57%、-15.98%/-17.44%、-26.6%/-25.92%、23.48%/21.03%、75.9%/64.13%、；2、前海开源中航军工A成立于2015年3月30日，黄玥任职于2017年2月21日，2021年1月1日(含当日)起，本基金转型为“前海开源中航军工指数型证券投资基金”，基金业绩比较基准为中证中航军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，2016-2020年，基金及其业绩比较基准分别为-24.05%/-22.12%、-17.71%/-17.32%、-28.00%/-27.53%、25.16%/27.26%、69.57%/67.00%。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，过往数据不代 表未来表现，基金投资需谨慎。

　　风险提示：本内容不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来业绩表现，管理人不保证一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件，审慎做出投资决策。市场有风险，投资需谨慎。

　　定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。