万亿零食市场看上去很美，在身在其中的人却冷暖自知。

　　随着半年报的陆续发布，零食股们的期中考成绩喜忧参半。其中，良品铺子凭借营收44.21亿元，同比增长22.45%，进一步稳固市场地位；三只松鼠则用同比增长87.32%的3.52亿元净利润完成“聚焦净利润”的调整目标。

　　盐津铺子的表现则不尽如意。上半年盐津铺子净利润为4862.21万元，同比下滑62.59%。而此前公开数据显示，盐津铺子第一季度实现净利8203万元，这也意味着，其在今年第二季度迎来了上市以来的首次单季度亏损。

　　对比之下，成功扭亏的来伊份比盐津铺子略好一些。已披露的2021年半年度业绩预增通告显示，抖客网，公司预计今年上半年实现净利润为10795.02万元左右，同比增长774.59%左右。

　　事实上，随着传统电商红利日渐褪去，休闲零食行业正在迎来了新的机遇与挑战。另一方面，凭借爆款单品或品类切入市场的新消费品牌也在不断瓜分着蛋糕。

　　全渠道布局、细分市场挖掘、创新单品研发等，各家都在自己擅长或锚定的方向不断加码。

　　新一轮赛跑不需要发令枪。

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　　成也渠道，败也渠道

　　作为购买高频快消品，零食产品对于渠道的渴求更高。新流量在哪个渠道，零食就抢滩哪里。

　　从一开始就走“商超主导+经销跟随”模式的盐津铺子，凭借与沃尔玛、永辉、大润发、麦德龙、欧尚等大型KA合作，背靠实体商超的客流红利，在2020年获得不错表现。

　　数据显示，截至2020年底，盐津铺子已经在全国各大商超内布局超过1.6万个“店中岛”（即指在商超设立自有品牌的独立专柜），直营商超渠道营业收入6.30亿元，占营业收入的比例为32.18%。然而，硬币总是两面的。到了2021年上半年，过往看似不错的布局却拖了后腿。

　　盐津铺子通告表示，上半年业绩同比下降的主要原因之一，就是低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响。今年上半年在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但商超渠道销售收入增长及渠道业绩未达预期。

　　这与盐津铺子多年来渠道略显单一不无关系。从2017年到今年上半年，盐津铺子的电商渠道销售占比基本在5%左右徘徊，从未超过10%。

　　同样被诟病渠道单一，依赖线上业务的还有三只松鼠。数据显示，2017年三只松鼠线下营收占比仅为4.5%。

　　好在这一数字正在逐年扩大。

　　2021半年报显示，线下营收占比达30%，较上年同期提升9%。

　　目前三只松鼠的线下销售主要通过投食店、联盟小店和新分销三种模式实现。其中新分销业务包括以零售通、新通路为主的线上分销和以区域分销、KA商超、连锁便利店等为主的线下分销。其中，三只松鼠投食店实现营收5.73亿元，同比增长21.7%；联盟小店实现营收3.63亿元，同比增长131.7%；新分销实现营收6.32亿元，同比增长38.0%。

　　但是，三只松鼠线下扩张之路也没那么顺畅。

　　截止到今年6月底，三只松鼠投食店上半年新增8家，关闭16家，目前仅剩163家。联盟小店新开191家，关闭122家，门店数从去年底的827家进一步增长到了941家，与2020年新增641家、关闭47家的数据相差甚远。

　　作为线上线下均衡发展的代表，良品铺子似乎更在乎新渠道的布局。

　　公司半年报显示，今年新成立流通渠道事业部，负责在流通渠道与大型零售KA、便利店、社区商超及新零售等伙伴合作，推动线下渠道全覆盖。目前已入驻零售通、京喜通两大新零售平台，并与沃尔玛、盒马鲜生、永辉超市达成战略合作。

　　这也意味着，良品铺子在2000多家门店的基础上，加强了对于线下渠道覆盖的宽度。

　　值得注意的是，除了传统的线下门店以及平台电商，直播、社区团购等兴起渠道也其成为各家重点关注对象。

　　资料显示，三只松鼠已入驻了美团优选、橙心优选、多多买菜等多家平台，今年上半年拼多多、抖音等新电商业务营收占线上总营收比例提升至近10%。良品铺子今年上半年也在社交电商、社区电商等非平台电商业务实现营收3.99亿元。

　　同样聚焦线下的来伊份，在巩固现有优势市场的基础上，加紧渗透新渠道。

　　来伊份曾公开表示，2021年加大加盟店的开拓。据《证券日报》报道，未来公司的加盟店和直营店比例将达到3：1，即加盟店将占到门店总数的75%。

　　线上方面，2020年来伊份线上电商营收5.94亿元，近四年均保持增长态势，复合增长率达25.43%。另外，公司社区团业务销售额突破1.1亿元。

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