本报讯昨日A股三大指数震荡回落，北向资金少量净卖出但两市成交额继续保持在1万亿元之上，已连续八个交易日突破万亿元。后市A股行情将如何演绎?机构认为，A股慢牛重现，预计行情在年内将经历三个阶段，当前正处于第二阶段，为6月至8月的估值修复期。

　　A股连续八天成交额超万亿

　　6月21日，抖客网，三大股指小幅回落，截至收盘，上证指数跌0.26%报3306.72点，深证成指跌0.51%报12423.86点，创业板指跌0.63%报2692.98点。沪深两市合计成交额达10801亿元，已连续八个交易日突破万亿元，其中，沪市成交4718亿元，比上一交易日5278亿元减少560亿元，深市成交6083亿元。

　　北向资金跟随大盘缩量，午后分歧加剧，6月21日合计净流出10.62亿元。其中，沪股通尾盘持续回流，净流入9.23亿元，深股通净流出19.85亿元。前十大成交股中，通威股份（600438）、格力电器（000651）、贵州茅台（600519）净买入额位列前三，分别获净买入6.42亿元、5.33亿元、4.63亿元。宁德时代（300750）、紫金矿业（601899）、五粮液（000858）分别遭净卖出5.19亿元、4.78亿元、4.65亿元。

　　对于最近两个交易日北上资金流出，建泓时代投资总监赵媛媛表示，在上次会议之后美联储多次发表偏鹰言论，美元暂时变强，导致最近两日北上资金流出A股。但市场对欧美经济衰退担忧依然在加重，因此这种外资流出不会长时间持续，对A股的负面影响较为短暂。

　　博时基金发表观点指出，6月21日A股震荡回调，北向资金小幅净卖出，但两市成交额依旧超过万亿元。当前，海外主要经济体收紧流动性，我国货币政策依然强调“以我为主”，坚持稳健偏宽松，流动性也合理充裕，A股中长期向好的趋势依然不变。

　　博时基金认为从最新发布的5月经济和金融数据来看，在疫情逐步得到缓解，稳增长政策逐步落地之下，国内经济呈现改善势头。A股中长期向好的趋势不变，但中间的过程大概率会比较波折。在经济转型升级的浪潮下，接下来仍可适当关注新能源板块的投资机会。

　　下半年A股有望重现慢牛

　　临近上半年收官，投资者关注下半年行情将如何演绎?机构认为A股慢牛重现，预计行情在年内将经历三个阶段，当前正处于第二阶段。第二阶段为6月至8月的估值修复期。

　　国泰君安认为，短期存在震荡可能。短期来看，指数经过持续上涨后，沪指已接近平行通道上沿，短期进一步上涨或面临一定压力;而创业板各权重板块基本经历了较充分的轮动上涨，积累了较多获利盘，短期上涨动力也有所减弱。综合来看，指数短期有展开震荡盘整的可能。

　　国泰君安认为中线仍有上涨空间。中国经济的增长力度和质量在世界范围内表现良好，不管从前期的人民币汇率、外贸顺逆差等都能验证。中国正在进入经济周期修复+低通胀+金融周期扩张的顺风局，中国的经济政策对股票资产更为友好，同时经历一轮广泛且深度的调整，A股估值已处于历史低位。当前A股面临的宏观经济、政策面均有利于股市中线向好。

　　对于前期累积涨幅高的品种，国泰君安认为可适当逢高锁定收益，后续可关注赛道板块回调后的低吸机会。这波反弹行情主要由科创板、创业板为代表的新兴产业带动，从行业发展趋势来看，新兴产业以及大消费板块仍具备成长空间。建议在回调中关注新能源汽车、锂电池、半导体等板块。

　　展望下半年，中信证券指出，随着国内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。

　　第二阶段为6月至8月的估值修复期，由政策合力推升基本面预期驱动。1)稳增长政策密集落地，6月开始形成合力。总量政策下半年将持续发力，前期累计的政策6月开始集中生效。货币政策“以我为主”依然宽松，预计三季度LPR1年期下调0-5bps，5年期下调5-10bps，四季度视国内通胀和经济情况，LPR可能继续下调。财政方面，预计专项债额度6月发行完毕后，下半年更加积极，专项债扩容、特别国债新发以及其他覆盖赤字缺口的工具或成为潜在发力点。结构性政策预计也将加速推进，各有亮点。2)中报业绩见底后，A股将进入基本面中期修复阶段。3)估值修复趋于均衡，成长制造、消费、医药轮动重估。当前高频数据印证景气度不断改善的行业将迎来轮动重估行情，重估节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响。