股票私募底部加仓“抢反弹”

　　近两个月大赚超10%

　　随着4月底以来市场反弹，股票策略私募基金业绩也强势“回血”，近两个月平均反弹达10%左右。多家百亿私募在底部加仓、增配成长类资产，尤其是新能源板块，在这波“抢反弹”行情中表现出色。但也有私募前期低仓位运作，持仓较均衡，表现稍显逊色。另外，指数增强等量化策略因仓位高也反弹明显。也有私募表示，由于持仓结构的差异，这轮反弹中表现明显落后，但盈亏同源的结果还是可以接受的，当前对新能源板块比较谨慎。

　　股票私募近两个月平均反弹10%左右

　　偏成长基金表现更突出

　　数据显示，好买基金统计的9600多只股票型私募产品，5月平均反弹4.35%，6月平均反弹7.55%；整体两个月平均反弹12.67%。表现最突出的私募涨幅已经超过100%。“从近2个月反弹最强劲的机构可见，今年以来已有机构收益达到146%，但也有机构前4个月跌幅较大，尽管反弹了也尚未翻正。”好买基金研究中心研究员梅慧娟说。

　　根据朝阳永续数据统计，5月以来股票私募策略业绩显著回暖，5月和6月分别获取3.06%和6.10%的平均收益。百亿私募中，5、6月这波反弹中表现最好的有源乐晟、佳期和幻方。

　　格上旗下金樟投资研究员谢诗琦表示，6月主观股票策略和量化股票策略分别上涨7.46%、8.49%。据统计有净值披露的1875只股票型产品中，9.44%的已经录得正收益，同时跌幅超过20%的产品占比缩窄至11.52%，对比4月底跌幅超过20%的产品占比40%。百亿私募中表现最为突出的是进攻性较强的正圆投资，还有6月泓澄、幻方、盘京、远信、林园、聚鸣、睿扬等业绩反弹也超过10%。

　　但是从结构上来看，不同私募表现差异大。梅慧娟表示，按规模来分，5月以来的反弹，0-5亿以及10-20亿规模的中小私募反弹更多一些，50亿以上的私募略逊一筹。另外，放到近一年的维度，百亿以上私募的平均回撤在11%，相较其他私募更大一些。“首先，本轮行情仓位高的基金反弹更多，同时，由于这一轮反弹有一定的结构性，结构上配置在高端制造和新能源方向的基金会涨幅更加猛烈。但因为仓位高的基金前期可能下跌得更多，因此年初以来截至6月底已经回正的股票私募占比18.6%，不到1/5。”

　　谢诗琦坦言，近月市场反弹表现出来的结果是大多数的私募基金反弹力度小于指数。本轮反弹是偏结构性的且热点切换明显，成长风格的汽车、电力设备、电子、国防军工等行业表现靠前，大消费板块在6月中下旬也有一定表现，所以偏成长的基金反弹更突出；还有量化股票多头的指数增强类产品、以及主观股票中长期满仓运作的基金表现也不错。但是，灵活配置型基金上半年因仓位不高、大多在五成及以下运作，且持仓比较均衡，导致前期跌得少，但在市场反弹初期会因为仓位较低，不太能跟得上市场的行情。

　　朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园也称，包含指增在内的量化选股类私募业绩反弹明显，主因是仓位较满，相比之下，在之前的市场回调中降仓和开了期指空头保护的私募产品反弹较弱。

　　多家私募底部加仓“抢反弹”

　　也有私募相对谨慎、看淡新能源板块

　　多家私募在底部加仓，斩获颇丰。聚鸣投资表示，以运作时间较长的老产品为例，年初仓位在八成左右，成长类资产占比更高；但为了应对1月流动性的冲击，进行了组合均衡，增配防御型资产、卖出成长类资产；3、4月为了应对俄乌冲突、华东疫情两个黑天鹅，逐步被动控回撤、减仓至五六成。“5月初时我们认为，从全A的估值看，4月底的市场估值只比2018年底部高了不到10%，表明总体已处于底部区域，因此逐步卖出了防御性资产、增配成长资产，包括新能源车、电动化领域标的，在制造业中寻找阿尔法机会；近期仓位八九成。”

　　常春藤资产称，今年前四个月市场经历了三波下跌逻辑，1月因为美债利率大幅上涨，影响中美利差；2、3月俄乌战争突发，叠加中概股退市影响，港股也出现大幅下跌；4月疫情导致上海封城，引发了疫情对经济的担忧影响，进一步带动盈利预测的下调。“前四个月从组合管理的角度而言，我们保持中等仓位，分散行业集中风险和市场风险。5月以来我们认为困扰市场下跌的因素有所缓解，比如人民币汇率、美国国债收益率，上海疫情的影响也有一定的预期，所以在操作上有所加仓，表现还不错。”

　　清和泉资本说，上半年在下跌环境中，针对仓位做了一定的调整，持仓方向持续优化。4月底市场开始见底，逐步看到市场的政策底、情绪底和估值底，在仓位选择上一定程度的加仓，增配了电力设备、基础化工等高景气的板块，因此较好的把握了二季度的反弹。“首先无论是战争导致的大宗商品价格上涨还是疫情的封控，都是短期事件，并不影响产业的长期逻辑或者企业的发展，随后从政策的出台包括稳增长的预期增强，我们判断市场的政策底已经出现，市场应该随之见底，尤其是估值水平打到历史最底部，据此，我们维持了比较积极的操作思路。”

　　清和泉资本进一步表示，在市场见底之后，更多是增加了需求确定同时生产恢复比较快的一些行业配置，包括智能汽车、光伏、风电，还有其它的装备制造。同时考虑到组合的平衡性问题，增加了一些偏消费服务的行业配置，虽然知道消费服务的复苏可能会有些波折，但是其趋势是确定的。“经历了5、6月的恢复，我们也动态地调整了配置，比如有些行业确实涨得太多，性价比已经不太划算，就做了减持，逐渐往复苏偏慢、但是下半年趋势较明确、同时PEG合理的行业去挪动。”

　　谢诺辰阳投资总监梁文杰也称，看好新能源汽车、光伏、半导体、人工智能、新兴消费和医疗健康等新经济板块，积极布局，把握市场主线，5月以来净值大幅回升。“今年以来，谢诺辰阳坚定做多中国，做多时代，整体持续高仓位运作，结合国内外经济及疫情等变化，比较寻找出高风险收益比的机会，构建动态调整持仓组合，积极做多。”

　　也有私募相对谨慎，当前看淡新能源板块。百亿私募仁桥资产表示，公司投资风格一直是偏保守的。经历了前期非理性的下跌后，尽管对市场整体是乐观的，但由于结构的差异，仁桥的产品本轮反弹中是明显落后的，“坦率地讲，在极低换手率的前提下，盈亏同源的结果我们是接受的，但是立足当下，我们依然相信，无论是从产业趋势还是股票周期的角度看，新能源一枝独秀的表现是很难持续的，现阶段这个板块的风险收益比处于极差的状态。”

　　管理期货、债券策略上半年正收益

　　股票私募提示热门股风险

　　今年上半年，股票市场经历前低后高V形回升，但动荡当中整体上仍是个下跌的市场。股票私募上半年仍然有一定程度地亏损，不止一家的三方数据显示上半年股票私募整体亏损超8%。不过CTA（管理期货）、债券策略的私募上半年仍然获得正收益，成为了不少投资者的避风港。