东方电缆 在手订单支撑增长潜力

  东方电缆(603606)2022H1实现营业收入38.59亿元,同比增长13.96%,实现归母净利润5.22亿元,同比下降18.02%,扣非净利润5.29亿元,同比下降16.31%。2022Q2单季度实现营业收入20.43亿元,同比增长5.29%,抖客网,实现归母净利润2.438亿元,同比下降32.09%。业绩整体符合预期。

  2022H1,公司海缆系统营收18.37亿元,同比下降0.28%。具体来看,公司2022Q2海缆系统收入约为8.25亿元,比2021Q2单季度海缆收入10.46亿元下降约21.12%,主要系抢装潮的结束叠加疫情影响,海风装机节奏下降较为明显,同时受项目平价趋势影响,海缆系统整体毛利率水平下降约9个百分点。我们认为海缆也存在一些的降本增效办法,可以对冲毛利下降。

  公司陆缆系统上半年实现营收20.22亿元,同比增长31.07%,其中2022Q1实现7.99亿元,同比增长22.92%,2022Q2实现12.23亿元,同比增长36.74%,提速明显。我们认为既有陆地电力系统火热建设的影响,也有线缆企业集中度明显提升的加成,公司作为线缆头部企业有望充分受益。

  2022年上半年海风规划显著提速,福建、山东、海南、广西等地均新增了海风装机规划,沿海省份待装机总量超50GW,发展空间较大。公司在手订单充足,截至7月底,海缆、海洋工程在手订单合计达78.75亿元,比3月底的63.03亿元环比上升24.94%,其中220kV及以上超高压海缆在海缆系统订单中占比达64%,随下半年往后订单执行加快,公司业绩有望充分释放。

  我们预计公司2022年-2024年收入分别为93.21/116.65/152.46亿元(原值分别为93.21/110.95/140.76亿元),对应增速分别为17.5%/25.15%/30.7%,归母净利润分别为12.68/17.46/23.38亿元(原值分别为12.68/16.2/21.05亿元),对应增速6.64%/37.74%/33.87%,EPS分别为1.84/2.54/3.4元/股(原值分别为1.84/2.36/3.06元/股),3年CAGR为25.28%。鉴于海风长发展周期,我们给予公司2023年32倍PE,目标价81.28元(原值为51.52元)。维持“增持”评级。

原标题:【东方电缆 在手订单支撑增长潜力
内容摘要:东方电缆(603606)2022H1实现营业收入38.59亿元,同比增长13.96%,实现归母净利润5.22亿元,同比下降18.02%,扣非净利润5.29亿元,同比下降16.31%。2022Q2单季度实现营业收入20.43亿元,同比增长5. ...
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