最近两年，A股市场ST类股票似乎又再次迎来“高光时刻”，整体走势明显强于同期大盘，相当数量的ST类股票连续走强。

　　ST类股票在历史上几经沉浮，曾几何时，一度遭到强力爆炒，频频上演“乌鸡变凤凰”的戏码，但一段时间内，又一度泥沙俱下，集体遭遇“用脚投票”的窘境。

　　有专家认为，此番ST类股票再次连续走强，有着多方面深层次的原因，需要理性看待。此外，专家们还提醒，仍需留意ST类股票自身的风险，不可重蹈以往盲目炒作ST类股票造成重大损失的老路。

　　ST类股票连续走强

　　走势明显强于大盘

　　最近两年来，A股市场ST类股票（注：为表述方便，本文中所称ST类股票含*ST股和ST股，下同）连续走强，走势明显强于同期大盘。

　　行情数据显示，自2021年一季度开始，ST类股票总体持续上涨，ST板块指数涨至2021年年底的近2000点，近乎翻倍，其后一度有所回调，至今年5月份跌至1300多点。不过，从今年5月份开始，指数开启新一轮升势，目前重新涨至超过1700点。

　　对比主要市场指数来看，上证指数2021年以来累计下跌7.42%，深证成指2021年以来累计下跌16.41%，而同期ST板块指数则逆势上涨，累计涨幅高达46.24%。今年5月份以来，ST类股票在经历短暂修整后重启涨势，期间ST板块指数累计涨幅达24.71%，也明显超过同期上证指数5.52%的涨幅和深证成指9.75%的涨幅。

　　具体来看，目前142只ST类股票中，有16只股票2021年以来股价翻倍，其中ST实达（600734）、ST澄星（600078）、ST众泰（000980）、*ST天成（600112）等股票涨幅甚至达到200%或以上。

　　以期间涨势最为凌厉的ST实达为例，自2021年以来，公司股票价格累计涨幅接近900%。

　　ST类股票在历史上也是起起落落，几经沉浮。曾几何时，ST类股票一度遭到强力爆炒，身上具备的壳资源价值，以及各种似有似无的概念，都成为市场炒作的理由，以致于频频上演“乌鸡变凤凰”的戏码；但在2017年至2020年间，ST类股票又迎来至暗时刻，一度泥沙俱下，集体遭遇“用脚投票”的窘境，不少ST类股票期间跌幅动辄达到90%以上。

　　ST类股票最新“画像”如何？

　　A股市场的ST制度早已有之，伴随着制度的变革和市场环境的变化，如今的ST制度有其自身的特色。

　　根据目前交易所相关规定，当前上市公司风险警示分为两种，分别为退市风险警示和其他风险警示。上市公司股票被实施退市风险警示的，在公司股票简称前冠以“*ST”字样，这类风险警示多是亏损等财务方面的原因；上市公司股票被实施其他风险警示的，在公司股票简称前冠以“ST”字样，这类风险警示多是违规占资、违规担保等公司治理的原因。

　　在经历制度的变革和市场的洗礼后，如今的ST类股票群体最新面貌如何？

　　根据记者的统计，目前A股全市场ST类股票共142只，占到全部A股总数的约3%。其中被实施退市风险警示的股票（*ST股）有59只，被实施其他风险警示的股票（ST股）有83只。这里可以看出，目前被实施其他风险警示的股票（ST股）其实更多一些。

　　按照上市板来划分，上述ST类股票中，主板股票119只，创业板股票21只，科创板股票则仅2只，表明当前ST类股票仍以主板股票和创业板股票为主。

　　从行业分布来看，目前的ST类股票广泛分布于各个行业。按照中信一级行业划分，医药行业ST类股票最多，达到11只；计算机、基础化工、商贸零售、机械等行业的ST类股票也较多。

　　从市值规模来看，当前ST类股票市值多数较小，约九成的ST类股票市值不足百亿元，其中八成ST类股票市值不足50亿元。不过，仍有少数股票市值超过百亿元。这其中，其他风险警示股票（ST股）相较于退市风险警示股票（*ST股）市值一般相对较大。

　　从财务状况来看，上述142家公司中，约半数公司2021年度营业收入不足5亿元，其中10家公司2021年度营业收入不足1亿元。然而，这里面仍有不少营收超过百亿元的公司。比如，ST易购（002024）2021年度营收甚至超过千亿元，达到1389.04亿元，ST海航（600221）、ST冠福（002102）、ST龙净（600388）、ST中利（002309）、ST奥马（002668）2021年度营业收入也超过百亿元；盈利能力情况方面，108家公司2021年度归母净利润为亏损状态，其中26家公司亏损额超过10亿元。

　　需要说明的是，ST类股票群体成员并非一成不变，而是动态变化中，目前看起来很好的上市公司，未来有可能被实施风险警示；当前的风险警示公司，未来有可能解除风险情形，从而摘星脱帽，甚至不排除脱胎换骨。

　　ST类股票行情为何回暖？

　　ST类股票群体的冷暖，与近年来A股市场的制度变革，以及市场环境的变化息息相关。

　　过去一些年，退市制度方面的一些漏洞正逐渐补上，相应威力逐渐显现，退市股数量由此大幅增加。不少退市股动辄暴跌90%以上的场景，令不少投资者切实感受到相关风险的存在，这种退市股风险的集中快速释放也很快传导至ST类股票身上。这里面的原因是，一些退市公司在退市过程中需要经历风险警示阶段，这意味着，ST类股票面临的退市风险比其他群体要大得多，大量退市股的暴跌因此直接带动不少ST类股票连续下跌。另一方面，A股市场对重组、借壳等方面的制度和监管逐渐完善，借此炒作的机会明显变小。对照这段时间的行情来看，ST板块指数在2017年至2020年间呈现连续下跌的态势，一度从接近3000点跌至1000点出头，期间最大跌幅近2/3。这段时间ST类股票的泥沙俱下，是此后部分ST股股价连续修复的一个历史背景。

　　资深市场人士桂浩明在接受记者采访时表示，最近ST类股票表现较好，主要包括两个方面的原因。

　　一方面，目前ST类股票被实施风险警示，很多是因为非业绩原因，比如因公司治理、信息披露等方面出现一些问题，一旦相关问题得到整改，“脱帽”就成为可能。

　　另一方面，虽然目前总体经济形势比较严峻，但对于部分ST类公司来说，若能及时转型，获得发展的机会仍然存在。近些年市场从较多关注业绩和核心资产，开始转向专精特新和赛道品种，这种变化下，一些小市值ST类品种一旦具备相关题材，就容易获得市场炒作机会。

　　回到上市公司本身，记者发现，随着注册制深入推进，退市制度不断完善，壳资源价值下降。但这并不代表ST类股票公司本身一文不值。事实上，如果上市公司只是短暂出现经营困难，当公司主营业务恢复正常，财务指标改善后，估值回升就可能发生，这需要投资者仔细甄别。

　　例如，国际医学（000516）今年年初由于深陷“孕妇流产”事件，公司股票被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST国医”，股价在“戴帽”前后出现大跌。但需要注意的是，当时，ST国医旗下两家子公司西安高新医院和西安国际医学中心分别被责令“停业整顿3个月，期满整改合格后重新开诊”。