A股市场正在逐渐趋向保守投资。首先，从指数分析，本周沪指、深指、创业板指、科创板指分别上涨2.37%、1.5%、0.6%和0.36%。众所周知，沪市传统企业相对较多，估值较低；“双创板”则相对激进，估值也相对较高。不仅是本周，近一个月来，在欧美股市总体约下跌10%之际，沪指从3300点左右跌至3262点，跌幅仅1%上下；而同期深指、创指和科创板指数跌幅都在10%以上。

　　其次，从行业和板块分析，以20日涨跌幅为例，煤炭、房地产、保险、电力、石油等，分别以13.8%、11.2%、9.82%、6.74%和6.41%居涨幅前5位；半导体、IT设备、电器仪表、软件服务、元器件等则分别以-9.81%、-8.19%、-8.02%、-7.04%、-6.95%居跌幅前5位。从估值看，涨幅前5行业除房地产较高外，其他都较低，如煤炭市盈率6.5倍，保险9倍，石油6.7倍；相反，跌幅前5行业估值普遍很高，如半导体51.9倍，IT设备50.4倍，软件服务323倍，元器件41.8倍等等。

　　如果扩展来看，一些靠概念支撑的板块跌幅尤甚。其中“融资增加”概念、“活跃股”概念，以及前期大火的Chiplet(小芯片/芯粒)概念，更以-20.57%、-19.09%、-14.69%分列20日跌幅前3位。无一例外，它们都是高估值板块。

　　第三，从ETF基金排名分析，除了煤炭ETF等涨幅靠前外，好几只红利ETF居然也榜上有名。如中证红利ETF(515080)一个月来从1.355涨至本周五1.504，涨11%(以下均为一个月)；易方达红利ETF(515180)从1.22涨至1.344，涨10%；红利低波(低风险)ETF(512890)从0.79涨至0.895，涨13.3%；红利博时ETF(515890从1.26涨至1.40，涨11%等等。

　　保守投资为什么被市场所青睐？一个重要原因是当前投资环境存在很大的不确定性，与其博种种热点和概念，不如寻找相对确定的标的和板块。以红利指数为例，每年5-7月份是上市公司分红季，相当一部分股息率不错的个股7-8月起会开始填权。上证红利指数(000015)从今年8月初的2620点涨至本周五的2926点，涨幅达11.68%。这样的情形不仅发生在今年，该指数从去年8月初的2900来点，涨至9月中旬的3300多点，涨幅逾13%；再往前看，2020年从7-8月至11月初，涨幅约为12%。一些涨得较少的年份，涨幅也有5-6%。A股许多投资人不是喜欢分红、钟爱送转股吗？在当前市道下，一个月能有10%的涨幅，已经是很好的了。

　　同样是红利指数，深圳红利指数(399324)的表现就远不如上证红利，因为在深市，股息率高的公司真的不多。

　　除了投资红利指数(有一定期限)，面对当前国内外复杂多变的经济形势，以及疫情多点散发的不确定性，包括风光锂电的新能源，抖客网，以及煤炭、天然气、乃至石油为主的传统能源，或可以视为A股市场基本的投资逻辑。(紧转5版)