年初至今，沪深300指数累计跌幅超过18%，7月1日至今的跌幅更是一度超过10%，似乎比大自然更快一步进入了秋季。而A股如此疲软，不仅让二级市场的股民唉声叹气，连此前参与定向增发，背后有安全垫保底的机构“大佬”们也感受到了丝丝凉意。

　　根据中国基金报的报道，与2019年参与兆易创新（603986）定增大赚166%的成绩相比，私募大佬葛卫东最近一年在定增市场上的日子不太好过，其2021年以来参与的安恒信息和用友网络（600588）定增目前已经解禁，但在解禁当日都出现了超过30%的浮亏。而被定增套住的大佬并不止葛卫东一个，因为据不完全统计，被用友网络套住的还有高瓴资本、高毅资产等明星私募，景林资产则是在中伟股份（300919）上“栽了跟头”。

　　事实上，按照2020年开始施行的资管新规，上市公司若要进行定增，其发行价不可低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，而锁定期也从原来的12~36个月缩短至当前的6~18个月。而根据同花顺（300033）iFind的数据，如将“安全垫”定义为“增发预案价格比前复权收盘价低的幅度”的话，截至9月14日，在最近12个月已经公布预案且已实施的24起定向增发当中，除一汽富维（600742）因未公布预案价格而无法计算以外，有20起增发都出现了“安全垫”，其中文山电力（600995）和厦钨新能的安全垫甚至超过30%。从此角度来说，倘若挑对项目的话，机构参与定增本应是一桩几乎稳赚的买卖。

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　　(来源：同花顺iFind数据)

　　那么，这桩“几乎稳赚的买卖”现在究竟是什么情况？又有多少大佬纷纷摔跤？

　　定增市场的8月：吃不饱，胜率低，破发多，垫子薄

　　根据申万宏源证券（000562）的研报统计，8月A股定增项目数和融资规模环比走出了不同趋势，其中当月上市定增项目39个(环比增加4个)，其中22个为竞价定增，合计募资1091.30亿元(环比下降12.03%)。但是，在22个竞价定增项目当中，募足项目数占比为81.48%，环比下降了14.67个百分点。

　　对于8月解禁的定增项目，申万宏源引用数据指出，8月有22个定增项目首次解禁(环比减少24个)，其中17个为竞价定增；当月定增合计解禁资金为354亿元(环比减少46.47%)。假设所有项目均以解禁日收盘价卖出，当月解禁的17个竞价定增项目中有占比17.65%的项目解禁绝对收益率为正，环比大幅下降35.69%，解禁日收益均值为-9%，仅比同期沪深300指数涨幅高了1.91个百分点。

　　尚未解禁项目的盈利方面，申万宏源在研报中表示，以2022年9月7日收盘价计，新规下已发且尚未解禁的106个竞价定增项目中，浮盈占比为77.36%(也即22.64%项目破发)，平均浮动收益率为13.10%，在剔除折价率后发行日至统计日的正收益项目占比降至48.11%，平均浮动绝对收益率均值降至-0.41%。而所有2018年以来已上市未解禁的项目当中，目前有占比22.20%的项目破发，与上述水平大体接近。

　　至于发行价的安全垫上，根据统计，8月上市的27个竞价定增项目基准折价率(发行价相对基准价平均折价率)为13.93%，环比上升4.60个百分点，但与同期定价定增项目平均16.78%的折价水平相比，仍然低了将近3个百分点。

　　定增大佬的8月：除了亏，还是亏

　　定增市场疲弱，而包括葛卫东在内参与定增的“大佬”们，这个8月也不好过。

　　根据中国基金报的报道，私募大佬葛卫东最近一年多时间在定增市场上出手不多，其表现也不尽理想。例如，其在2021年10月21日以324.23元的定增发行价获配92.53万股安恒信息，当时的认购金额接近3亿元。但该公司当年三季度业绩不达预期，归属于上市公司股东的净利润出现3364.18万元的亏损，今年上半年营收增速放缓又一路拖累股价。根据统计，安恒信息今年4月21日解禁时的股价相比上述定增价格跌超55%，跌幅甚至比大盘同期14.21%的跌幅还大。

　　(安恒信息20211021~20220421股价走势，来源同花顺iFind)

　　不过，葛卫东手上安恒信息定增股份虽已解禁，但根据中报数据，截止今年上半年末，葛卫东依旧一股未卖，合计持有193.13万股，仍是该公司第八大股东。

　　(安恒信息2022中报十大股东名单，来源同花顺iFind)

　　而除了安恒信息以外，计算机行业的用友网络今年也让葛卫东在定增上“摔”得不轻。根据用友网络2022年1月26日发布的《2020年非公开发行A股股票发行情况报告书》(该次发行最早是公司董事会在2020年6月30日审议通过的，故称“2020年”)，该次定向增发价格为每股31.95元，共有17个发行对象获配，其中葛卫东获配金额接近2亿元，锁定期为6个月。

　　(来源：巨潮资讯)

　　在股价上，用友网络和安恒信息走出了类似的下跌行情，虽然4月末之后有所反弹，但到了7月27日定增限售股解禁日，股价依旧比31.95的定增发行价下跌了33%。

　　(用友网络20220125~20220727股价走势，来源同花顺iFind)

　　除了用友网络和安恒信息以外，今年还有迈克生物（300463）、三环集团（300408）、中伟股份等个股进行定增，参与的投资者则是纷纷被套。根据中国基金报的报道，在这些被套的投资者当中，不仅包括高瓴、景林、高毅等明星私募，还包括了兴证全球、财通、诺德等公募基金。