回顾9月份市场，指数整体冲高回落，市场赚钱效应此起彼伏，稀有金属和煤炭在9月份中涨幅居前。但自下半月开始，受“双控”政策影响，A股周期风格不断下行，消费风格逐渐回暖，市场呈现高低切换的盘面特征。而且随着国庆节假日临近，避险资金出逃进一步加剧了市场波动，市场阶段性缺乏明确主线，板块轮动亦较为凌乱。

　　国际方面，欧美9月PMI总体低于预期，受疫情与经济影响，目前多国货币政策举棋不定。月末美联储鲍威尔在参议院表示当前美联储几乎满足了减码债券购买的条件，并且美国两党在债务上限问题上一直没谈拢，如果在10月18日之前，债务问题仍然无法解决，美国将因此遭受严重的经济灾难!事件叠加一度引发全球资本市场大跌。

　　国内方面，各项经济数据未如理想，消费、出口、投资趋弱，尤其是能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期难见缓解迹象。同时我们预计随着海外后疫情复苏开启，海外供给恢复会进一步压缩我国出口订单量。目前市场判断后续或会有更多的“稳增长”的政策出台，实现跨周期调控，有望解决当前结构性问题，有利于提升经济的潜在增速,通过优化产业结构和提升要素的使用效率来实现经济发展的中长期优化，对市场基本面形成有力支撑。

　　10月份后，A股也将进入三季报披露期，在流动性保持合理充裕的背景下，盈利状况仍然是资产配置的核心因素。从历史上看，十一假期之后A股多有不错表现，节后开门红的概率在71.4%，节后五个交易日上涨的概率在78.6%左右，平均涨幅达到1.8%，节后上涨概率和平均表现均好于节前。预计节前出逃的部分流动性节后会回补，且9月末市场情绪已经进入冰点，因而10月也存在超跌反弹的机会，值得投资者重点关注。目前大盘展现出来的更多是结构性扰动，而非系统性风险，而经济与盈利预期下行的斜率最大阶段已出现，叠加稳增长预期回暖与修正以及“双限”的纠偏，大盘价值与权重将带动新投资机会。同时疫情防控模式的灵活化，以及中低收入群体的边际改善，大消费板块基本面预期走出底部，亦将推动指数企稳修复。但考虑到海外taper压制仍在，美债收益率上行对A股不太友好，抖客网，多空博弈之下，10月大概率仍将维持宽幅震荡行情。

　　我们后续建议均衡配置，优选个股，而非单纯以赛道beta为导向，应该更多关注个股的alpha机会，深挖个股层面的超额收益。叠加当前市场风险偏好不高，情绪较弱的背景下，业绩稳定性高，订单增长确定性强，成长逻辑较顺畅，基本面改善能见度高的品种应该是首选。我们建议关注如下方向：1)首推业绩确定性较高的大盘蓝筹;2)产业趋势向上的新能源：绿电、绿电配套电网、电力交易平台、新能源汽车、锂电;3)四季度旺季需求确定性高，供需缺口短期难以抚平的油气及化工板块。