9月29日，上海元祖梦果子股份有限公司（下称“元祖股份”，603886.SH）股份报收18.17元/股，相距2019年7月份达到的超25元/股的高位仍有不小差距。自2016年上市以来，除上市之初与2019年下旬股价两次形成峰值，其余时间均表现平平。

　　从业绩表现来看，2021年上半年公司营收、净利润双增。营收达约10亿元，同比上涨20%；扣非净利润4629万元，同比上涨约519%。公司在8月下旬就披露了中报，但业绩的利好并未推动股价大涨。

　　元祖股份未来利润增长点在哪里，是投资者关心的问题。

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　　竞争力突出 规模待扩张

　　元祖股份是一家发源于台湾的企业，2016年12月28日，公司在上交所正式上市。作为第一家在上交所挂牌的两岸烘焙类企业，其主营烘焙食品的研发、生产与销售。目前在A股上市且涉足烘焙食品的企业中，主要有桃李面包、广州酒家、桂发祥、元祖股份等。此外还有一些企业在中国境内经营，抖客网，具备一定知名度却并未在A股上市，例如好利来、面包新语等，这些企业和A股上市企业共同抢占中国市场。

　　元祖股份与其他企业的显著区别在于，其产品多以礼盒的形式出售，生产端也围绕“三节四季”来推出新品。所谓“三节”即春节、端午、中秋，“四季”即踏青季、冰品季、丰收季、补冬季。此类产品多为零食类糕点，例如月饼、粽子、雪魔方、桂花酥等。

　　虽然，元祖股份的蛋糕生产并不遵循传统节庆日的节奏，但也具备鲜明的礼品特征，在特定时间和场景下消费。公司称：“根据圆梦场景并结合春节、父亲节、儿童节、高考、七夕等特殊时间节点及市场热点话题，先后推出心有所鼠、驰骋人生、金榜题名、珍珠奶茶、圆梦城堡等新系列蛋糕。”

数据来源：同花顺，元祖股份产品分布

　　有业内观点称，这样的生产方式利弊参半。从有利的方面看，元祖股份将烘焙食品这一赛道进一步细分，占领节庆消费这一领域，打造出鲜明的品牌形象，在一众烘焙食品企业中站稳脚跟。从不利方面看，企业将消费场景与节庆日绑定，与规模持续扩张关系不大。

　　从产品定位来看，与之相比，桃李面包的产品走的是低价路线，单个产品的售价不高，但销售量大，规模扩张迅速。目前，桃李面包总市值约合274亿元，元祖股份约44亿元。今年上半年，桃李面包营收超29亿元，远高于元祖股份的约10亿元。

　　从产品“赚钱”的能力看，元祖股份上半年销售毛利率超过64%，远高于桃李面包的约27%。与其他几家同行相比，元祖股份的销售毛利率依旧突出，其中广州酒家销售毛利率约26%，桂发祥约44%。

数据来源：同花顺，元祖股份毛利率

　　不难看出，较强的产品竞争力是元祖股份的独特优势。下一步，对公司而言，如何在保持竞争力的同时，积极扩大公司业务规模，保持客户高认知度和美誉度，并抢占更多市场份额？

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