一、融资盘回流，防御性和超跌品种反弹

　　节后开市前三个交易日,沪指跌0.2%，创业板指跌1.06%,两融股票加权价格指数跌0.3%，日均成交金额较节前最后一周减少8%，两市成交金额日均0.98万亿元。本周二两市融资余额为16956亿元，较节前净回流103亿元，增幅为0.6%。其中沪市净流入45亿元，深市净流入58亿元。上周五净流入108亿元,周一净流入34亿元,周二净流出40亿元,周三大盘横盘震荡，估计净流入10亿元。下半周相对均衡。节前最后一周避险流出466亿元。

　　节后大盘延续节前一周的弱势，指数变化不大，但结构波动激烈。虽然长假期内大宗商品的石油、天然气和有色金属、化工品价格大涨，但A股开市后，相关周期类板块个股大幅下行，煤炭、电力板块领跌，打破市场的一致性预期。防御性的酿酒、食品、医药、商业连锁个股纷纷反弹，前期超跌保险和农业类板块也有较好表现。周三的光伏、风电制造类龙头个股受消息面影响，再续强势，清洁能源的建设仍是四季度主题之一。

　　节后前三个交易日,另一重要资金方向北上资金净流出38亿元，上周五净流出26亿元,周一净流入2亿元、周二净流出14亿元，沪市共流入12亿元，深市净流出50亿元。节前最后一周是净流入70亿元。

　　节后前三个交易,北上资金流入以消费和保险为主：伊利股份（600887）18.2亿元、立讯精密（002475）12.4亿元、中国平安12.3亿元、顺丰控股（002352）8.9亿元、美的集团（000333）8.6亿元、中国太保（601601）7.4亿元、兴业银行6.2亿元、拓邦股份（002139）5.8亿元、药明康德（603259）5.7亿元、长江电力（600900）5.2亿元。

　　节后前三个交易,北上资金的流入强度要小于融资盘。两者合计净流入65亿元。

　　两市维持担保比例在280%附近，与节前基本相同.

　　二、前期热点大部分消退,开仓力度继续下降

　　节后前三个交易日融资买入额为2294亿元，日均值为765亿元，较节前最后一周的日均值减少5%。融资买入额占两市成交之比为7.5%，较节前最后一周的7.2%有所上升。融资买入与融资余额之比为4.5%，较节前最后一周的4.6%有所回落。周期类品种大幅下行，前期热点大部份消退，融资盘开仓力度继续减弱。

　　节后前三个交易日融资偿还额为2191亿元，日均值为730亿元，是下半年以来的最低值,较节前最后一周的日均值减少21%。融资盘总体仍是中线持仓为主。

　　节后前三个交易日融资交易占比为14.7%，是今年以来最低，较上周的15.5%明显回落，折算成一周的换手率为44%，较节前最后一周的47%继续回落，人气从活跃转入温和区间。

　　节后前三个交易日板块融资盘流入最多的是: 煤炭18.8亿元，化工18.2亿元，证券14.6亿元，锂电池9.7亿元，电子9.1亿元，新能源光伏8.2亿元，电力7.3亿元，军工5.5亿元，农药化肥5.2亿元，环保4.3亿元。

　　节后前三个交易日个股融资盘流入最多的是: 中泰化学（002092）4.09亿元，北方稀土（600111）4.01亿元，京东方3.65亿元，陕西煤业（601225）3.61亿元，中兵红箭（000519）3.25亿元，天齐锂业（002466）3.05亿元，通威股份（600438）2.80亿元，中环股份（002129）2.76亿元，欣旺达（300207）2.4亿元。

　　三、昆仑万维融资盘小幅流入

　　昆仑万维（300418）近期震荡横盘，融资盘小幅流入。上周五的融资买入额为0.2亿元，周一、周二融资买入额为1.2亿元和0.5亿元。节后前三个交易日融资盘净流入0.13亿元。

　　根据财通证券（601108）研报，2021上半年公司实现营收23.01亿元，对照相同口径的续存业务，同比增长8.78%;实现归属净利润9.99亿元，对照相同口径的续存业务，同比大幅增长43.89%，表现出了强劲的持续盈利能力。

　　Opera活跃用户保持全球领先。报告期内，Opera系列浏览器(包括OperaBrowser+OperaMini、OperaTouch)在所有第三方浏览器中，在全球范围内的整体月活跃用户总和排在第1位。OperaNews在稳定非洲传统优势市场的同时，积极开拓欧美等发达国家市场，在所有聚合类新闻平台中，OperaNews月活跃用户在欧洲几个主要国家(英国、德国、法国)排名前三，仅次于GoogleNews和AppleNews。

　　StarGroup付费数据显著提升。报告期内，StarGroup已覆盖全球一百多个国家，并在多个市场成为头部音频应用。通过对海外运营的持续优化，以及向欧美和南美等付费水平更高的地区快速推进，平台用户付费率与ARPU值在报告期内得到显著提升。1-6月份，StarGroup实现营业收入6.85亿元，同比增长232.35%;净利润9,527万元，同比大幅增长322.01%，实现归属上市公司股东的净利润6,943万元，同比大幅增长325.73%。

　　定位海外社交娱乐领域的领头企业。上半年，公司来自于社交、搜索和广告的收入比例得到大幅提升，互联网平台属性日渐加强。其中社交收入占比45%、搜索和广告业务占比36%。公司四个业务板块整体覆盖全球将近4.5亿月活跃用户，9成以上来自于海外，用户分布逐渐向欧美等发达国家偏移，69%的收入来自于海外。公司已转型为海外社交娱乐领域的领头企业。

　　投资建议与评级：昆仑万维已形成Opera、StarGroup、GameArk、闲徕互娱、投资五大业务矩阵，成为具有全球互联网效应的平台公司。预测公司2021/22/23年归母净利润17.92亿元、20.48亿元、22.87亿元，EPS分别为1.53、1.75、1.95，抖客网，给予目标价21.0元，维持公司“买入”评级。

　　四、三七互娱融资盘小幅流入

　　三七互娱（002555）近期震荡反弹，融资盘小幅流入。周五的融资买入额为0.5亿元，周一、周二融资买入额为1.5亿元和1.2亿元。节后前三个交易日融资盘净流入0.67亿元。

　　根据天风证券（601162）研报，公司公布前三季度净利为16亿~17亿，yoy-29.21%~24.79%，随着前期投入回收及新游上线加持，Q3单季度预计营收环比增超15%，净利7.46~8.46亿，yoy+30.19%~47.64%，主要系Q3《斗罗大陆：魂师对决》采用内容化发行，品效合一，(7月22日)上线后ROI优于其他新游，国内畅销榜排名峰值第4名，目前仍处于第6名，并在全球陆续上线，预计8月实现月流水超7亿元。Q2起公司业绩改善，Q3《魂师对决》上线后将对下半年尤其Q4业绩有持续贡献。

　　海外收入排行榜始终稳居前十;海外发行的手游最高月流水超5亿，新增注册用户合计超过3000万，最高月活跃用户超过850万。

　　深化“研运一体”，精品化、多元化策略。7月22日上线的公司自研自发《斗罗大陆：魂师对决》采用内容化发行，品效合一表现亮眼(预计8月流水超7亿)，是公司研运实力增强的有效验证，战略转型初见成效。后续产品储备丰富，其中MMORPG(16款)、SLG(12款)、卡牌(8款)、模拟经营SIM(4款)储备多款新游;海外18款，国内22款。同时，发行业务数字化智能化，智能投放系统“量子”及运营分析系统“天机”通过精细化创意分析，挖掘优质内容精准投放效率高。

　　公司上半年业绩超上限，Q2开始出现业绩拐点，Q3《斗罗大陆：魂师对决》新游上线ROI等表现亦优于预期，下半年表现可期。综上，预计公司21-23年净利25.63/31.95/37.81亿元，同比增长-7.2%/24.7%/18.4%，对应估值17/13/11x，维持“买入”评级。