□本报记者 王宇露

　　临近年末，基金排名战进入白热化阶段，不仅公募如此，私募也是如此。来自第三方平台的数据显示，百亿私募今年以来业绩表现迥异，收益率首尾相差达99个百分点。业绩居前的百亿私募收益率已超过80%，而不少去年业绩居前的私募出现负收益。与此同时，此前业绩排名居前的量化私募因为近期的回撤而排名下降。拉长时间来看，百亿私募的超额收益和业绩稳定性非常显著。从三年或五年的时间维度来看，百亿私募平均收益率分别达143.88%和217.50%，并且全部取得了正收益。

　　距离年末还有一个多月时间，私募机构纷纷布局跨年行情，新兴消费、创新科技等成为主要方向。

　　业绩差异显著

　　来自第三方平台的数据显示，随着11月以来正圆投资、宽远资产、冲积资产、和谐浩数投资管理、遂玖资产、红筹投资、聚宽投资7家私募的规模相继超过百亿元，百亿私募的数量达到100家。其中量化私募占据四分之一。

　　从百亿私募股票策略的表现来看，第三方平台数据显示，今年以来，纳入统计的71家百亿级私募股票策略平均收益率为14.02%。其中，业绩居首的百亿私募收益率超过80%，业绩排名前五的百亿私募平均收益率超过40%。冲积资产、正圆投资、睿扬投资位居百亿私募股票策略今年以来业绩表现前三名。

　　百亿私募年内业绩表现差异显著，纳入统计的71家股票策略私募基金平均收益率首尾相差达99个百分点，正收益占比为74.65%。

　　值得注意的是，今年以来市场风格发生了较为极致的变化，抖客网，去年机构抱团的白酒、医药等核心资产今年表现相对落后。与此同时，去年业绩表现居前的多家百亿级私募，今年都未能出现在业绩榜单的前列，不少去年业绩突出的百亿级私募，截至目前的收益率仍为负。

　　业内人士表示，今年百亿级股票多头私募业绩分化主要有两方面原因：一是主观因素，各家机构都有自己擅长的投研赛道和价值发现能力，都会形成自身的投资偏好和特点；二是客观因素，今年以来A股呈现区间震荡行情，但局部分化比较明显，特别是成长股的快速爆发和各种概念的叠加，而过去几年表现突出的价值股则相对遇冷。

　　尽管短期来看百亿私募有部分为负收益，不过，拉长时间来看，百亿私募的超额收益和业绩稳定性都非常显著。拉长到三年维度来看，第三方平台数据显示，纳入统计的61家百亿级股票策略私募机构，三年期的平均收益率为143.88%，正收益占比为100%。

　　拉长到五年维度来看，纳入统计的43家股票策略私募的五年期平均收益率为217.50%，超额收益显著，且纳入统计的私募机构全部取得了正收益。

　　私募人士提示，从长期来看，对于基金投资者而言，仍然需要适当地脱离短期业绩看待私募基金，更多考虑私募机构的核心投研团队是否依然稳健，投资策略是否发生变化，策略的“生存土壤”是否存在等深层次因素。

　　量化私募降温

　　今年以来，中型私募业绩表现整体优于百亿私募。第三方平台数据显示，52家50亿元-100亿元规模的股票策略私募机构平均收益率21.54%，正收益占比达90.38%，首尾业绩相差102个百分点，平均业绩好于百亿私募。其中，复胜资产、南土资产等主观多头私募，以及白鹭资管、博普科技等量化私募今年撑起了50亿元-100亿元规模私募的业绩“门面”，表现不亚于头部的百亿私募。

　　对比不同规模的股票私募业绩来看，110家20亿元-50亿元规模的股票策略私募机构平均收益率为14.43%，正收益占比达81.81%，不过业绩的差异有所放大，首尾收益相差148个百分点；121家10亿元-20亿元规模的股票策略私募机构平均收益率为11.76%，首尾收益差为146个百分点，正收益占比68.97%；129家5亿元-10亿元规模的股票策略私募机构平均收益率为23.42%，首尾相差975个百分点，正收益占比81.40%；1084家5亿元以下规模的股票策略私募机构平均收益率为12.26%，正收益占比67.71%，首尾收益差为494个百分点。

　　对比不同策略百亿级私募的业绩表现可发现，今年前三季度，头部量化私募的投资收益可谓“大出风头”。某第三方机构统计数据显示，今年前八个月国内主观股票多头策略百亿级私募的平均收益率为3.29%，而同期20家量化策略百亿级私募的平均收益率则高达21.8%，业绩为主观股票多头策略的6倍以上。不过，随着9月以来市场的变化，量化私募普遍迎来大幅回撤，纳入统计的2302只量化多头私募10月份平均收益率为负，为-1.78%；其中仅有635只私募获得正收益，正收益占比仅为27.59%，赚钱的量化私募不足三成。

　　私募业绩榜单排名也随着量化私募业绩的回撤而发生变化。具体来看，第三方平台数据显示，原本包揽年内业绩前五的百亿量化私募排名同步后移，而新晋成为主观多头百亿私募的冲积资产、正圆投资、睿扬投资等则扛起业绩大旗，占据排行榜前列。

　　量化私募自年初以来经历一轮高速发展，不少量化私募大幅吸金。第三方平台数据显示，目前百亿量化私募达到26家。不过，虽然近期量化私募普遍遭遇回撤，但是第三方平台截至11月18日的数据显示，26家百亿级别的量化私募年内依旧全部获得正收益。整体来看，在今年表现上乘的百亿私募中，量化机构仍然占多数。

　　不过，近期的回撤确实给量化私募带来不小的压力。量化私募降温，从量化基金备案数量放缓也可见一斑。第三方平台数据显示，今年前10个月，百亿量化私募共计备案了3310只新基金，意味着月均备案基金数量超过300只。进入11月份以来，百亿量化私募新增备案基金数量急剧下滑，截至11月18日，百亿量化本月以来仅备案了138只新基金。

　　11月15日晚间，头部量化私募幻方量化宣布，即日起暂停旗下全部产品的申购（含追加），已有产品的固定开放日赎回业务不受影响。而在此之前，已有灵均投资、金戈量锐、启林投资、天演资本、进化论资产等多家百亿量化私募宣布旗下产品暂停募集。

　　争相布局跨年行情

　　距离年末还有一个多月的时间，私募机构纷纷布局跨年行情，争取收获最后一波收益。

　　星石投资表示，从历史数据来看，A股市场每年都存在跨年行情。跨年行情是一个相对宽泛的概念，启动时间不定，并非简单的始于元旦或春节。随着市场风险因素边际改善，今年跨年行情或即将拉开序幕，各个类别的资产均有望迎来更好的投资机会。

　　星石投资更加关注跨年行情中消费板块的表现和持续性。10月经济数据再次确定了消费中长期修复的方向，市场关于消费的预期也在好转。一方面，PPI与CPI增速剪刀差收敛的确定性较高，消费企业的盈利能力将触底反弹。另一方面，居民消费需求有望释放。疫情以来居民收入、就业改善情况显著好于消费的恢复情况，为后续消费需求释放积攒势能。

　　相聚资本创始人、总经理梁辉预测，货币宽松或在明年一季度开启。结合宽松期受益的风格方向，以及本轮的宏观经济特征，梁辉看好新兴消费和创新科技方向。

　　对于新兴消费领域，梁辉表示，由于流动性相对偏弱，经济相对偏强，宏观环境在风格上会更有利于消费。但由于疫情影响还在持续，需要在消费板块里寻找具备抗周期属性以及有内生爆发力的板块，包括消费医疗、医美、智能家居等。对于创新科技领域，梁辉认为成长板块依然是值得关注的方向，尤其是“专精特新”方向可能会是未来较长一段时间政策支持的方向，主要包括新能源车、汽车智能化、国防军工、创新器械、医疗设备等行业。