今年以来，A股的结构化特征显著，市场呈现出完全不同于前两年的风格快速轮动现象。在延续震荡和相对浮躁的投资环境下，一些长期深耕市场、体悟市场的基金经理往往会显得更为游刃有余。比如兴业基金新任副总经理钱睿南，拥有近20年从业经验和13年一线投研实战经历的他，可谓一名不折不扣的“长跑骁将”。

　　在钱睿南看来，结构性行情推动的指数缓慢上涨将会是未来市场的常态，后续需要锚定并挖掘蕴藏于经济结构转型升级中的投资机会，包括“双碳”领域新兴产业、先进制造业、医药和新兴消费等。

　　市场或无传统牛熊之分

　　结构性行情将成常态

　　“当前A股总市值超过90万亿元、上市公司超过4500家，在如此大的体量之下，叠加公募、外资等市场参与者日趋多元化，A股可能很难再有传统意义上的牛熊之分，结构性行情推动的指数缓慢上涨将会是未来市场的常态。”钱睿南说。

　　站在当下展望后市，钱睿南认为，A股市场不存在系统性风险，中长期向好趋势不变。尽管经济短期仍有一定压力，企业利润增速进入下行周期，但好在市场对经济下行的预期和反馈都已经比较充分，市场整体估值处于相对合理水平。

　　他分析判断，抖客网，PPI大概率已经处于顶部，通胀压力短期有所缓解，流动性总体依旧宽松，预计政策将会发挥托底作用，股票市场结构性机会仍将较为丰富。后续将重点关注中央经济工作会议对明年宏观经济发展方向的定调和对市场情绪的影响。

　　据悉，由钱睿南拟任基金经理的兴业兴睿两年持有期混合型证券投资基金（基金代码：A类013910；C类013911）将于12月6日进入发售期。

　　对于新产品的建仓策略和建仓节奏，钱睿南表示，预计明年一季度在经济压力较大背景下，政策有望逐步转向积极。在结构性机会丰富的情况下，自己的建仓相对也会比较从容，总体将遵循控制节奏、争取保持稳健、提高成功率的建仓原则。三季度限电对于生产的扰动以及原材料成本的大幅上涨给不少公司造成了阶段性的冲击，股票下跌的同时也为新基金提供了较好的配置机会，不过倘若市场出现一波非常快的脉冲式上涨，则需要谨慎对待。另外，针对结构性行情，钱睿南直言，将更多分析研究重要行业指数以及风格指数的未来演变，做出时机判断并进行适度调整。

　　“具体而言，我们会主要聚焦于中长线能够胜出的行业，选择其中的优势企业构建核心组合，根据中短期行业景气以及估值的变化调整行业配置的比重，追求更佳的风险收益比，仓位上也会保留一定的加减幅度，以便适时捕捉市场上动态调整的新兴产业投资机遇。”钱睿南补充道。

　　经济转型升级效果初显

　　锚定中长期投资机会

　　具体行业和板块方面，投资经验丰富的钱睿南把目光聚焦在具备中长期发展逻辑的领域，而不局限于热门赛道。在经济转向高质量发展阶段的大背景下，他坚定地认为，需要锚定并挖掘蕴藏于经济结构转型升级中的投资机会。

　　“市场中大的投资机会多数来自于产业结构变迁，因此受益于中国经济结构调整的领域是我们投资布局的重要方向，比如‘双碳’领域新兴产业、先进制造业、医药和新兴消费等。”他说。

　　“‘双碳’领域产业众多、潜力巨大，能够较好对冲传统领域的减速。过去十余年，中国已经培育出了风电、光伏以及电动汽车这样体量庞大，且依然处于快速发展期的产业。未来，中国有决心和信心将其打造成一张全球名片。”钱睿南说道。

　　不仅如此，钱睿南补充道，工业节能、电网升级、循环利用、生物基材料、碳捕捉技术、碳交易服务等相关产业也在逐步成长，未来空间同样广阔。而部分周期品行业比如化工，在“碳中和”以及节能环保的大背景下，供给受到约束，行业内不少企业的盈利能力中枢可能会有系统性的抬升。总体看，“双碳”领域所涉及的行业宽度和广度都在打开，投资机会丰富，需重点关注技术迭代和变化较快的领域。

　　从竞争优势和产业政策导向来看，钱睿南同样看好先进制造业。在他看来，国家鼓励和支持创新，凭借人才、成本控制和产业链协同等优势，以及不断跃进的创新能力，中国优秀制造企业将持续提升核心竞争力。

　　“这一领域机会多元，除了新能源和半导体等热门赛道之外，我们还重点跟踪研究自动化、智能化，以及其他一些重要领域的‘专精特新’企业，相信未来它们中会成长出一大批在特定市场具备独特竞争力的特色企业。”钱睿南说，除此之外，一些相对传统领域的制造企业通过持续的创新和强大的成本控制能力，一样能够成长为行业龙头或者隐形冠军。

　　对于一些传统优质赛道的机会，钱睿南同样予以了关注。比如医药产业，他认为，在人口老龄化趋势下，医药依然是直接受益的产业。这个板块受宏观经济波动影响较小，拥有较为明确的长期增长空间。经过前期的调整，板块估值有所回落，集采等压制板块估值的政策影响也被逐渐消化，新的机会正在涌现。

　　“近期我们聚焦的领域集中在偏制造业属性、承接全球产业转移的原料药和CDMO企业，以及具备产业优势、技术进步明显且在医疗支出中占比依然偏低的医疗器械等细分行业。消费属性较强的医美和OTC产品也值得关注和跟踪。”他说。

　　另外，钱睿南认为，大消费领域特别是新兴消费中的投资机会，也依然不可忽视。他坦言，尽管消费行业总体增速在放缓，但随着科技进步和年轻人思潮变化加快，已经看到新的消费场景、模式和产品的持续涌现，比如创新的智能家电产品、适合快生活节奏的方便食品等。同时网络直播的出现创新了商业传播方式和营销模式，也在不停重塑商业格局。