中信证券指出，离岛免税市场仍处于高速增长阶段，根据中国(海南)改革发展研究院院长迟福林的预计，2022年海南离岛免税店销售额将达800-900亿元，对应同比增速在30%以上。在离岛免税的充足市场空间中，中免在供应链上优势显著、利润率远高于海南市场竞对，受益最为明确，且预计韩国免税代购市场分流相对有限。由于国内局部疫情反复，海南客流恢复逊于预期，下调2021-2023年公司归母净利润预测至103.37/130.69/178.88亿元(原预测115.24/147.08/179.80亿元)，当前股价对应PE为38/30/22x。免税行业长期空间广阔，结合公司成长性及长期ROE，当前估值水平在消费板块中已极具配置价值，建议积极布局。