近期，中概股表现可谓精彩。受7月29日 SEC将阿里巴巴等4家中概股企业列入 “预摘牌名单”影响，整个中概股都被阴云笼罩，阿里巴巴更是当日大跌超11%，直到上周五才勉强收复失地；再则，投资大佬段永平再次抄底腾讯ADR也引起市场广泛关注，但最令人津津乐道的是，和李超人有着千丝万缕联系的尚乘数科成为2022年中概股的最大黑马，其市值一度超4700亿美元，超越富国银行，摩根士丹利和高盛集团等一众知名金融机构，最高涨幅超140倍。即便回调，尚乘数科的市值仍然近1400亿美元。

　　资本市场就是一个创造奇迹的地方。近期成功转板纳斯达克的当红SaaS企业悦商集团又凭借“猴痘”成功出圈，切入医疗领域。8月5日晚，悦商集团宣布与集庆生物洽谈战略合作，计划全球独家销售集庆生物核酸检测(RT-LAMP)和抗原检测(胶体金法)试剂，共同开拓国内外市场。公司市值也一度接近百亿美元，在中概股一片哀嚎的背景下，股价两个月超十倍，市值稳稳占据社交电商SaaS的头把交椅，远超目前中国其它知名电商SaaS企业微盟和中国有赞。

　　作为一个成立时间仅三年、营收尚不足一个亿的中国SaaS企业，能够让极为挑剔的华尔街大佬给出如此高的估值，且市值远超中国其它明星SaaS企业，悦商有何过人之处？

　　一、个体经济时代的弄潮儿 中国微商领域的头号玩家

　　如果说新能源时代成就了特斯拉，那么个体经济、私域经济的大爆发则成就了今天的悦商集团。

　　后疫情时代，抖客网，当公域流量红利见顶，私域流量则成为商家挖掘的另一片蓝海，尤其是当电商直播四大天王薇娅、李佳琪、罗永浩、辛巴纷纷转战私域，打造个体IP的时候，人们渐渐感觉，个体经济时代已经来临。据不完全统计，我国在册个体工商业户2021年末达到了1.03亿户，很多是微商潜在经营者。艾瑞咨询侦查数据显示，中国微商行业市场交易规模过去5年前后翻了近5倍，2022年和2023年微商从业者人数预计达到2.6亿和3.3亿。同样的趋势在美国亦然，2020年美国社交电商销售额同比激增了39%，2021年再度增长约36%，达到366.2亿美元，预计2022年仍将保持近四成增长率。实实在在的数据告诉我们，个体经济已成为国民经济的重要组成部分，也是一股不可忽视的力量。    资本市场有句老话叫顺势而为，谁能抓住时代的脚步，谁就能在竞争中胜出。作为最早服务微商的企业之一，悦商集团是这个时代的弄潮儿，也是目前知名度最高，最体系化的SaaS企业，是这个领域的头号玩家，这或许是华尔街看好悦商的原因之一。

　　二、在美国成熟的估值体系里 悦商就是中国的shopify

　　华尔街估值体系相对成熟，对于不同类型的企业适用于不同的估值模型。而对于SaaS企业的估值，老美可谓是这个领域的鼻祖。三个非常重要的业务和财务指标，决定着SaaS估值体系——毛利率、增长率、重复性现金收入占比。而悦商恰恰在在这三个指标表现非常卓越，常年90%以上的毛利率、100%以上的营收增长率、极高的重复性现金收入占比：当然能否支撑168倍的PS就仁者见仁智者见智了。

　　个人判断，华尔街的估值应该至少结合了标的的稀缺性、发展的确定性和成长空间三方面因素。

　　从发展确定性和标的稀缺性维度看，在国际语境里，微商才是世界商业的主力军，个体工商户才是经济的中流砥柱，对于悦商这种做底层生意，专注服务于微商的企业目前在世界范围内都是极度稀缺的。在疫情大背景下，这种能拉动个体经济发展，通过创新模式赋能实体经济的企业商业前景确定性很强，伴随着私域经济崛起，悦商模式一旦运转起来，在全世界范围内能够快速复制，未来成长空间巨大；

　　从成长空间看，在华尔街资本眼中，悦商就是中国的shopify。回顾shopify的崛起之路，通过低门槛服务大量的中小企业，累计到一定的数量后，提供全链条的增值服务，悦商模式与其异曲同工，均是抓住了个体经济发展的痛点；shopify市值一度高达2000亿美金，时至今日，市值也有440亿美金，悦商市值不足其零头，可见发展空间之大；另一个很重要的因素就是市值增长的逻辑，shopify市值增长的背后逻辑是北美个体经济流量的支撑，但美国流量过于分散，还未形成明显的私域氛围；相比之下，中国私域土壤要领先世界很多，从这点看，悦商或许能弯道超车。

　　三、互联网巨头呼唤“悦商”模式

　　在这个公域见顶，私域经济当道的时代，互联网巨头们也开始注重下沉市场的个体经济价值，但不可否认的是，巨头们以往在大B端的服务经验难以在小B身上实现复制，因为个体的差异化的满足不是生搬硬套能解决的，这也是微盟、有赞近几年也在做下沉市场却水土不服的原因，而作为“寄生”于微信体系下的微盟、有赞显然不是“中国shopify”的最佳答案，伴随着平台经济的停滞，微盟、有赞等曾经的国内社交电商龙头也快速陨落。

　　悦商则不同，长期服务于微商的经验，成为了巨头们挖掘个体经济、私域经济红利的有效补充，这也是互联网巨头呼唤“悦商”模式的本质原因。而悦商与各巨头之间的关系，可以说是共生关系。

　　自成立以来，悦商一直在夯实全渠道多端战略，在微信生态的基础上不断延伸，帮助客户多渠道获客、留客，解决流量困境。目前，悦商集团还在与支付宝等签约服务商协议，与抖音、小红书等平台服务商合作正在洽谈中。另外，在多端的引流获客后，悦商集团还将通过丰富的营销解决方案、私域流量运营模式帮助商家实现顾客留存、增购复购，并通过社交裂变带来更多新用户，形成可复制的持续增长。

　　四、蛟龙出海 悦商集团或成为微商模式的世界级头号玩家

　　作为一家全球化的企业，悦商集团是全球微商云智能领域里的第一个国际化系统，也是世界微商云智能赛道的引领者、创新者和推动者。其核心微商云智能系统YCloud通过强大的技术和大数据，强化了用户营销关系追踪，CPS佣金收益管理，通过多渠道数据分析、社群的AI裂变及管理、不断完善的供应链系统、增加支付场景功能和收益及团长管理来帮助客户增加营收。

　　截止目前，微商云智能系统YCloud业务已成功落地中国大陆，中国香港地区，菲律宾，新加坡等东南亚国家，覆盖微商行业、旅游行业、酒店行业、直播短视频行业、医美行业及传统零售行业。此次携手集庆生物，切入检测试剂赛道，是继以往应用场景再突破，也是向世界证明“悦商”模式的一次宝贵机会。    据悉，悦商将借助此次转板纳斯达克的机遇加快国际化的步伐，下一站将在韩国和印度试水。如果能顺利实现模式复制，中国+印度，占据了全球近一半的人口，从这个维度看，悦商的想象空间巨大。

　　蛟龙出海，放眼世界。如果能将中国成熟的私域生意模式全球范围内复制，不仅能带动自身的发展，成为世界微商模式的头号玩家；对实体经济的复苏而言，也是一个重磅利好。全球一体化大势所趋，对于全球个体经济而言，悦商是一个“卖水者”，后续悦商能否将水卖到全世界，我们拭目以待。