上周沪指下跌1.24%，节后A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信证券策略聚焦：低位价值崛起 年末行情启动

　　预计10月基本面预期和相对估值均处低位的价值崛起，四季度行情启动。政策协调效果显现后，预计市场对经济的悲观预期会明显好转，四季度经济边际上好于三季度，这是年末A股行情的基石，国内宏观流动性会继续保持合理充裕，季初机构调仓效应驱动资金向低位价值转移，基本面预期和相对估值均处低位的板块配置价值更高。配置方向上，从行为因素来看，投资者对明年A股盈利趋势的分歧在加大，抖客网，低位价值的确定性更高，调仓效应也将驱动市场风格继续向低位价值切换；从行业选择来看，侧重基本面预期处于低位和前期估值已充分修正的板块。

　　海通策略：年线有望三连阳 2021年四季度A股展望

　　19年初我们就提出A股有望迎来三年左右牛市，回顾19、20年的行情，万得全A两年分别上涨33%和26%，上证综指分别涨22%和14%，沪深300分别涨36%和27%，创业板指分别涨44%和65%。今年以来万得全A前三个季度累计上涨4.4%，上证综指涨2.7%，沪深300跌6.6%，创业板指涨9.4%，往后看今年股市最终会是收涨还是收跌？最后一个季度将非常关键。我们认为，三年牛市仍在途中，各大指数在21年最终有望收阳线，实现年线三连阳。

　　东亚前海策略：布局“冬季躁动”

　　展望四季度，随着货币环境趋于宽松，商业银行信用投放加速，宏观流动性拐点有望在四季度中期出现；从企业盈利来看，三季报后市场有望对成长板块中期盈利趋势形成新的一致预期；从风险偏好来看，中美贸易谈判逐步重回正轨，10月末的G20峰会和11月初的联合国气候变化大会有望成为推动市场风险情绪改善的重要催化剂。行业配置上，积极布局“冬季躁动”行情。建议关注：1)估值切换叠加市场流动性环境变化，消费和医药龙头有望迎来修复行情；2)伴随全球农产品供需缺口扩大，政策利好叠加行业巨头上市短期催化，种植业和养殖业为代表的农业板块有望迎来景气上升；3)关注新能源(车)、电力电网等主赛道投资机会；4)产业景气度上升，叠加政策支持的军工行业。

　　开源策略：揭秘“滞胀牛”

　　当下经济呈现的类滞胀特征，但并不能用我们以往的信贷驱动的需求波动框架予以解释。“供给推动”是核心，而来源正是全球能源转型本身。在“经济需求回落+政策环境温和+长期通胀中枢上移”的供给型“类滞胀”组合下，由于部分行业分子的持续改善与整体分母维持稳定(部分行业甚至还有估值修复)，A股反而可能出现“滞胀牛”的格局。其中：周期的预期收益率最高，其次是金融/稳定，而消费和科技相对弱势。在这一特殊环境下，周期股大概率将比商品晚见顶，并较长阶段跑赢商品。从长期看，新型能源系统是走出“胀”的关键，创新与转型将是这一时期的彼岸，也是未来将会存在的机遇。

　　国君策略：迎接十月金秋 国庆大事记及A股展望

　　大势研判：持股以待，十月行情。新的动力正在酝酿：1)国内消费、地产等数据持续走弱，经济下行预期的方向已成共识，尤其是中低收入群体资产负债表的承压，将推动宽货币向宽信用的传导与扩散。2)能耗双控背景下，原材料涨价对中下游企业盈利的挤压，短期虽难缓解，但考虑到稳增长与稳就业的边界，限产政策与供需矛盾最为突出的时点即将过去。3)尽管美联储Taper步伐逐步逼近，但考虑到国内外货币政策存在时间差，国内权益市场更具内生性。叠加中美关系缓和、G20峰会将至，以及国内风险事件的有序处理，分母端逐步发力与预期修正，看好金秋十月行情。

　　兴证策略：10月配置建议及金股组合

　　后续市场风格更均衡，重点布局三个方向：1)科创成长：经历8月以来的颠簸调整后，科创成长板块已从之前的亢奋中，再次回到一个可以逢低布局、底部挖掘的位置。并且，孟晚舟回国、中美关系或进入阶段性缓和期，将提振整个科创大方向的情绪。中长期，科创长牛方兴未艾，其代表的“硬科技”属性最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景。2)消费：首先，经历年初以来的大幅调整后，消费板块估值已到了相对合理的区间。并且板块年底将迎来估值切换，行业的政策风险也有望缓和。3)新基建：经济快速下滑、稳增长压力加大、年底实物工作量逐渐落地之下，以5G基站、人工智能、工业互联网、大数据中心、特高压、充电桩和城际轨交等为代表的新基建有望成为财政重点发力的方向。

　　粤开策略：类滞胀下的行业配置策略

　　当前经济下行压力较大，PPI持续高位，市场呈现出“能源类商品>上游资源股>整体指数>经济”的特征，宏观经济呈类滞胀特征显著。展望后市，我们认为当前经济下行压力加大，制造业景气度有所回落，但消费服务温和复苏，整体PPI持续高位，宏观经济呈类滞胀特征显著。政策面跨周期调节政策或将加速，货币政策边际宽松预期有望延续叠加中美关系有所缓和，有助于提振市场风险偏好。

　　安信研究：震荡向上 碳中和仍是主线

　　我们中期维持资产荒下的结构牛的判断。国庆长假期间，外盘出现了一定的调整，欧洲能源危机引发滞胀担忧。节前A股市场也出现过一轮明显的调整，其原因包括①对国内限电限产的担忧；②对能源价格上升、经济滞胀、美债收益率上行的担忧；③季末调仓操作；④节前避险。从节后的角度来看，③和④都是短期因素，且对假期外盘的下跌已经在节前的调整中提前反映。未来需要关注的是国内限电限产在进入4季度后是否有所缓解和海外能源危机的传导。10月份从配置上，我们建议围绕三季报超预期的高景气方向进行布局。继续持有宁组合，以及中国能源转型进程中的受益行业。对于传统周期股我们倾向只保留逻辑最强的，即供给强限制需求高增长的品种。消费医药在相对收益上排序上升，尤其是估值调整到位景气度稳定的细分行业。