在A股行情极度分化的2021年，顶流基金经理遭遇逆风期，不少黑马型基金经理开始崭露头角，前海开源基金旗下新锐基金经理崔宸龙是代表性人物之一。

　　刚刚过去的2021年，崔宸龙管理的前海开源新经济混合A全年收益达109.36%，前海开源公用事业股票全年收益达119.42%，同类排名均位居第一。伴随着业绩放榜，崔宸龙以大幅领先优势一人包揽2021公募基金股混双料冠军。

　　崔宸龙是美国西北大学和新加坡南洋理工大学联合培养博士，深圳市海外高层次人才。他于2017年8月加入前海开源基金，历任行业研究员，基金经理，擅长制造业及新能源行业投资。2020年7月20日崔宸龙开始管理首只基金，随后的10月27日又担任了前海开源新经济的基金经理。

　　崔宸龙是基金经理当中的新人，但凭借扎实的学术背景和深厚的研究积累，他成为2021年公募行业最大的“一匹黑马”。

　　中国基金报记者近期对崔宸龙进行了深度专访，听他复盘过去一年的投资操作，分享自己对投资的理解和构建投资框架的想法。

　　作为专注新能源等科技成长领域的新生代基金经理，崔宸龙身上却有着价值投资者的强大信念和坚定目标。他始终遵循基于基本面研究的价值投资，侧重寻找那些在产业发展中具有高价值和成长性的投资机会。

　　以下，我们先分享一些来自崔宸龙的投资“金句”：

　　1。 我坚信投资是需要时间这个函数作用在好的资产上，让它发挥出最好的效益。

　　2。 (我)之前的科学研究更多是对确定性的追逐，而投资这个行业可以简单地概括为一半的确定性和一半的不确定性。正是因为它具备了这一半的不确定性，对我有很大吸引力。

　　3。 一项好的投资会伴随着时间的延长而不断增值，一项差的投资则更多是时间的敌人，可能会最终走向价值毁灭。

　　4。 有些人定义的“踩雷”可能是简单的业绩不及预期这种情况，但我定义的“踩雷”是让自己的投资有清零的风险。

　　5。 选择公司的标准方面，我更多关注的是企业中长期发展的确定性，以及它是否能够持续地带领所在行业向前发展。

　　6。 空间决定了你的终点在哪里，而质地决定你到达终点的概率是多少，所以二者缺一不可。

　　7。 一个资产未来的回报率和它过去涨了多少、跌了多少并没有直接的关系，我们更应该理性地判断，以当前的这种价格去买入未来它还能带给我们多少回报。

　　8。 与其去研究(估值高低)这种没有定论的东西，我可能大部分时间花在研究更加确定的因素上，比如“一家公司10年之后甚至20年之后是什么样子”。

　　9。 基金经理的管理规模在一定阶段内，或者对于某一种策略，肯定有一个上限的，过了上限投资势必会受到影响。

　　10。 其实我们回顾历史，为什么随着科技的进步大家的生活越来越好，其实就是因为大家能够利用的能量是越来越多的，然后具体到每个人身上消耗的能量也是越来越多的，所以你的生活我的生活才会变得更好。

　　以下为崔宸龙的采访实录，供大家参考。

投资中的不确定性最迷人

　　中国基金报记者：我想先问一个大家都比较好奇的问题，您是材料工程博士，正常来说应该会走科研路线，继续进行学术深造，那么为什么您没有选择这样的发展路径，而是选择进入资产管理行业做起了投资呢？

　　崔宸龙：简单而言，我和资产管理行业比较有缘分。博士毕业之后，我通过一个偶然的机会接触到投资这个行业，它和我之前所从事的科学研究有很大不同。科学研究更多的是对确定性的追逐，而投资这个行业可以简单地概括为“一半的确定性+一半的不确定性”，而正是它具备了这一半的不确定性，对我有很大的吸引力。

　　我认为不确定性是对投资人最大的挑战，也是市场的迷人之处。因此一接触到这个行业，就被其所吸引，然后就加入了这个行业。

　　中国基金报记者：您的学术背景会对投资实践造成什么影响吗？

　　崔宸龙：坦白说，我个人的投资方法和投资风格受之前的教育背景及学术研究经历影响非常大。我完全遵循从基本面出发的选股逻辑，包括行业的基本面和公司的基本面。对于一些底层的技术原理、科学原理的研究，我可能会更加关注。

　　中国基金报记者：经过管理投资组合的实践历练，与您之前担任研究员时相比，您对投资的认识和理解有没有发生变化？

　　崔宸龙：投资这项工作和做研究员的时候还是有一些区别的。因为投资实际就在管理账户了，所以不可避免地会受到一些市场波动因素的影响，也要对市场投入更多关注。如果只做研究员的话，我可能更多着眼于市场之外的一些情况和因素，不太会关注市场本身。

　　尽管管理投资组合后，我依然遵循基于基本面研究的价值投资，但管理投资以后确实会考虑到其他因素，包括成交量的多少、持有时间长短等，会考虑到一些和投资直接相关的因素。

以追求最优化的

长期复合回报率为第一准则

　　中国基金报记者：听说您平时经常会有一些关于投资的“金句”。能不能分享下您对投资的深刻感悟？

　　崔宸龙：对于投资，我可能每天都有不同的认识或者进一步的认识。总体而言，我坚信投资是需要时间这个函数作用在好的资产上，让它发挥出最好的效益。换言之，一项好的投资会伴随着时间的延长而不断增值，那么一项差的投资它更多的是时间的敌人，可能最终会走向价值毁灭。

　　其次，投资本身还是要完全从基本面出发。例如虽然我们在二级市场上交易的是股票的价格，但价格始终是围绕价值波动的，这种波动偏向随机，并且无法预测。因此我们唯一能把握住的就是公司内在价值，对于公司内在价值的认识及研究，就基本决定了未来投资的回报率情况。

　　中国基金报记者：您这种从基本面出发判断公司价值的投资理念具体是怎么形成的？

　　崔宸龙：我的理念主要还是依托一些基本的原理。波动是无法预测的，所以我们在投资中能做的就是真正抓住自己能够抓住的因素。

　　长期来看，波动是一个短期因素，它对于长期投资回报可能并不产生决定性影响，也可能只有微乎其微的影响，而公司内在价值或我们投资资产内在价值的增长，才是决定长期价格的主要因素。因此我比较喜欢抓住主要的核心因素、关键矛盾，深入地去挖掘、去学习研究。

　　中国基金报记者：从持仓角度来看，市场对您比较普遍的评价是“持仓集中，赛道聚焦，整个投资组合呈现出一种强进攻性的特点。”您自己如何看待这种评价？

　　崔宸龙：我认为大家只是通过我的持仓看到了一种结果呈现，但背后的原因可能并不完全是大家想象的那样。

　　需要强调的是，我的投资还是以最优化或者我认为最大的长期复合回报率为第一准则。很多基金经理可能都会讲，组合配置都是自己认为最优回报率的选择。但具体到我的投资，首先从非常长期的角度来看，我是自上而下选择大的赛道。如果我认为某一个大方向符合社会长期的发展趋势，甚至是能够带来社会重大变革或者进步的长期趋势，我觉得它是非常值得投资和关注的。目前来看，我选中了新能源这一大的赛道。