【港股观点】

　　在疫苗加速推广、经济重启的背景下，全球经济继续保持强劲复苏。从最近的经验来看，从Delta到Omicron，变异毒株的传染性虽然更强，但是重症率和致死率却变得更弱。这验证了病毒后周期原理。此外，FDA已经在去年12月批准了辉瑞和默沙东的新冠口服药使用。而市场已经从今年开始交易后疫情的再通胀逻辑。全球需求强劲，并带动整体风险偏好上升。 强劲的需求复苏带动10年美债收益率快速拉升，从全球资金配置的角度而言，资金也流到了全球估值最低的港股市场。同时我们也看到，强劲的需求带动了了短端通胀的上行。这使得市场会担心2020年疫情以来一向保持宽松的美联储是否会在今年开始转为边际上的紧缩。目前市场对于美联储2022年的加息预期为3到4次。我们认为，加息虽然对于高估值的市场会带来扰动，但是对于目前已经处在历史估值大底的港股市场来说，影响会小的多。

　　国内方面，中央经济会议为2022年定下了“稳增长”的基调。制造业PMI也连续两个月企稳回升到50以上。国内经济有望在边际宽松的政策下企稳回升，这对于在整个2021年受国内经济下滑担忧而下跌的港股市场来说也迎来了拐点。

　　受国内和海外企稳复苏的双重利好影响下，我们对港股表示乐观。也希望投资人在2022年可以更加重视对港股资产的配置。

　　【行业观点】

　　2021年港股屡遭“逆风”侵袭，经历持续下行后估值已经处于历史极低水平的基础上，2022年有估值均值回复的需求。2021年互联网行业监管进一步系统化、精细化，目前港股通互联网指数的市销率PS估值低于美股纳指估值，香港上市的互联网企业“困境反转”的机遇有望获得高赔率带来的补偿空间。随着2021年多个监管规定的推出，互联网监管制度的顶层设计构筑了互联网监管“新常态”的四梁八柱，反垄断和防止资本无序扩张取得重要成就。投资者情绪将在2022年回暖，随着投资者开始看到积极的催化剂和新的增长机遇，他们将慢慢重返这一板块，逆转2021年的趋势。

　　尽管互联网行业的制度建设依然有许多细项工作，存在数据收集和使用的监管严格程度超出预期，以及在2022年对电商直播和其他媒体类别展开进一步审查的风险。但监管风险的不确定性在显著下降，对市场情绪的边际影响的减弱，叠加互联网公司经营业绩的释放动力增强，有理由预计互联网板块长期走势的均值回复在2022年到来。

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