为了深入贯彻十九届六中全会精神，深度解读中央经济工作会议精神，近日，中国基金报记者采访了中泰证券首席经济学家李迅雷、国泰君安首席经济学家何海峰、广发证券首席经济学家郭磊、东方证券首席经济学家邵宇、国金证券首席经济学家赵伟等五位券商首席，共同把脉宏观经济及资本市场，畅谈“双碳”目标、专精特新、对外开放、共同富裕及其对资本市场的影响，解读中国经济的高质量发展之路。

　　五大券商首席把脉宏观趋势，解读高质量发展目标，在采访中，精彩观点频出：

　　李迅雷：促进专精特新企业发展是我国由制造大国变为制造强国的必由之路，也是实现高质量发展的重要抓手。

　　何海峰：经济的高质量发展实质上是可持续发展，而可持续发展对经济发展速度有着天然的内生性要求。因此，经济高质量发展背景下经济增长速度依然要得到保证。

　　郭磊：双碳投资有望逐步承接后地产时代固定资产投资空间，以及倒逼制造业产业升级。用外部成本推动能源结构、产业结构、技术结构达到最优，这也是碳中和的一个重要意义。

　　邵宇：高质量发展并不是不注重速度了，高质量要以一定的速度为前提，只是不能再盲目追求速度，更不能以质量为代价追求速度。

　　赵伟：高质量发展是生态优先绿色发展，需长期坚持绿色低碳发展，要在碳达峰碳中和框架下，逐步和有序实现我国生产生活方式全面绿色低碳转型。

　　中国资本市场

　　正逐步进入高质量发展的新阶段

　　中国基金报：党的十九届六中全会指出：实现高质量发展是我国经济社会发展历史、实践和理论的统一，是开启全面建设社会主义现代化国家新征程、实现第二个百年奋斗目标的根本路径。您对于经济领域高质量发展、资本市场高质量发展怎么看？

　　李迅雷：随着社会主要矛盾的变化，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，而这也对应着增长动能的转变。过去一段时期，房地产在我国经济中的地位尤为突出，过度依赖地产来稳增长使得我国债务规模高企，经济的脆弱性有所上升。五中全会提出要形成以国内国际双循环相互促进的“新发展格局”。目前来看，问题似乎在于“内循环”，如消费增速低，金融和房地产在GDP中的占比过大等，这才是让内循环不畅的根本原因，这也是改革绕不过去的槛。而当前政策导向强调要做好“跨周期调节”，注重短期增长与中长期经济发展质量的平衡，能够提升经济质量的创新和技术进步将成为未来一段时期增长的主要动能。比如支柱投资要适当超前，制造业要发力，要启动一批产业技术再造工程项目。现在十四五提了大概有102个国家重点项目工程，这方面应该对我们拉动制造业投资有一定的作用，此外还要激发涌现一批“专精特新”的企业。

　　我国资本市场经历短短30年的高速发展，取得了举世瞩目的成就，A股市场的市值已经成为全球第二大，与中国经济的体量相对应。2021年成立北交所，打通了新三板与主板之间的通道，多层次市场体系已经建立并正在完善，对外开放度不断提高，注册制稳步推进，2021年有500多家公司上市，直接融资比重显著上升，随着退市制度的逐步落实，我国资本市场的基础性制度得到进一步完善。

　　然而，我国资本市场仍属于新兴市场，与成熟市场相比，在某些制度的执行上仍有进一步完善空间。例如，退市制度虽然有，但还要进一步严格，美国纳斯达克自开市以来，80%以上的公司退市了。我们虽然鼓励精专特新企业上市，但也要实行优胜劣汰，激励上市企业在上市后仍要创业求发展。此外，A股市场还是一个国内市场，需要开设国际板，以助推十四五期间实现国内国际双循环的新发展格局的形成。

　　何海峰：经济的高质量发展是要实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的发展。从最本质上讲，高质量发展问题是制度建设和发展模式问题。只有通过完善经济制度，才能扎实推进质量变革、效率变革、动力变革，实现比较充分的就业并不断提高劳动生产率、投资回报率、资源配置效率，实现永续发展。

　　值得注意的是，经济高质量发展并不意味着放弃对速度的追求。经济的高质量发展实质上是可持续发展，而可持续发展对经济发展速度有着天然的内生性要求。因此，经济高质量发展背景下经济增长速度依然要得到保证。即便在疫情冲击的背景下，从中国现代化建设中长期目标要求来看，经济发展也要保持一定速度而不能失速。

　　中国资本市场正不断适应“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”对金融服务提出的新要求，逐步进入高质量发展的新阶段。首先是金融科技的领先发展、金融基础设施的完善等将对我国资本市场的高质量发展起到基础支撑作用；其次，资本市场参与主体，如基金、券商、银行理财、保险资管、信托等不断规范化发展，并通过错位发展互相补充，以产品创新、风险管理、相对收益的优势不断提升行业竞争力，实现资本市场高质量发展。

　　资本市场高质量发展也意味着对资本市场制度的法治化、国际化、国际化建设提出了更高要求。我国资本市场高质量发展应当以注册制改革为契机，全面深化资本市场改革开放，统筹推进提高上市公司质量，健全退市机制、多层次市场建设，健全证券执法司法体制机制和投资者保护体系等重点改革，推进关键制度创新，探索出具有中国特色的现代资本市场发展道路。当然，同时要认识和把握资本的性质与规律，善用资本的力量。

　　郭磊：首先，中国经济逐步走到绿色发展、双碳引导是一个内生过程。在人口快速增长、工业化快速推进的阶段，是很难大规模推进碳中和的，这一时段经济增长本质上是粗放型增长，碳排放本质上是工业化的影子指标；而到了当前阶段，“两高一剩”行业的产能得到了化解，“工程师红利”驱动增长，产业基础高级化和产业链现代化成为发展目标，经济中的增量资产越来越分布于新产业和“专精特新”，碳减排变成了高质量发展的影子指标，推动碳中和具备了人口条件、技术条件、产业结构条件、社会发展条件。

　　其次，双碳投资有望逐步承接后地产时代固定资产投资空间，以及倒逼制造业产业升级。在控制宏观杠杆率和房住不炒的大背景下，基建与地产投资存在增速天花板。未来10年中国经济增长需要有投资空间去吸纳。碳中和涉及投资量巨大，各方面测算规模级别都是百万亿人民币。碳中和本质上是一个类“科斯定理”的作用机制。在“碳中和”的大框架下，公共政策为负外部性设限，市场为负外部性定价，消费者通过生活方式改变为负外部性用脚投票，倒逼企业将外部成本内部化，从而推动企业寻求产业路径和技术路径上更好的解决方案。用外部成本推动能源结构、产业结构、技术结构达到最优，这也是碳中和的一个重要意义。