“Stay hungry，stay foolish（求知若饥，虚心若愚）”，乔布斯的这句名言影响过很多人，这其中也包括长城基金陈良栋。在他看来，投资是个复杂过程，要取得良好的业绩仅有专业知识还远远不够，需要多学科的交叉认知，形成对市场和行业更为深刻的理解。

　　陈良栋有着很强的求知欲且涉猎颇广。他在清华大学本硕都是电子专业，但在求学时期，就额外修读了经济学、心理学等课程，他看过的书单，也涵盖了投资、社会科学、心理学、哲学等各种类别。“

　　在投资界，如果单纯看对事物的认知，基金经理之间其实相差不大，但投资比拼的并不只于此，更多是对人性的认知、对贪婪的控制。”面对复杂市场，抖客网，陈良栋不断丰富自己的知识体系，从多个角度观察和认识世界，持续迭代自己的价值观和世界观。

　　多元思维的优势

　　“我以前是学芯片设计的，在学校还做了一个芯片。”陈良栋在学生时代就彰显出妥妥的学霸气质。他在高中时就在全国物理竞赛中拿了大奖，被保送清华大学，在那里，他完成了电子专业的本硕连读，也有机会接触到颇感兴趣的经济学、心理学等诸多专业外知识。

　　多元知识体系的塑造虽因兴趣而起，但在日后的工作中却潜移默化地影响了他的投研思维。2011年到2015年，陈良栋做行业研究员时期，正好赶上中国智能手机渗透率快速提升的产业红利期，手机产业链涌现出不少牛股，他的专业知识也得到了很好的发挥。“我是理工科背景，不管是产业、需求、格局，还是技术，特别是在技术含量较高的硬科技企业，我会理解得更快更深。”

　　更为重要的是，多元思维让陈良栋更容易跳出企业看投资，深刻感受到产业发展势不可挡的力量，并最终形成了“用产业链思维做研究，跟随产业趋势做投资”的投资研究框架。

　　“通过研究一个产业链的上下游去做投资，是比较好的方式。它可以帮助你形成大局观，认知也更为立体。一方面可以从上下游去侧面了解一个企业，对调研信息去伪存真，另一方面还能发现整体性的行业机会，提高投研效率。”陈良栋说。

　　回顾从2015年开始管理基金的成长历程，陈良栋的多元思维模式在应用于投资实践的同时也得到了不断拓展，他的投资框架和风险控制也逐渐成熟。

　　反身性与置信度

　　在从事投研工作的早期，陈良栋比较崇拜索罗斯。性格内敛的他虽然不像索罗斯那样风格凌厉，但会借鉴索罗斯的视角来审视世界。

　　索罗斯在《金融炼金术》中提出了“反身理论”。人不可能掌握到完整信息，还会出于种种原因对现实产生偏差性的认知，因此当人参与到金融市场中，会根据自己掌握的资讯和对市场认知来预判市场走势并做出投资行为，他们的行动反过来会影响、改变市场的走势。因此，投资者与市场之间存在互动影响，即“反身性”，会扭曲市场，这种扭曲最终会被市场所纠正。

　　这对陈良栋投资理念的形成影响很大。“理工科专业学的就是各种确定性的规律，之前我相信自己只要努力就能百分之百地预测和判断，但真正进入资本市场之后就很容易受挫，因为社会科学跟自然科学不一样。”

　　在投资实践中，陈良栋非常强调多维度分析，并从概率的角度看问题，不过分笃信自己，如果被证伪，就会及时更新自己的观点和投资逻辑。他认为，所谓具体操作流程和投资框架之间的自洽，就是要在获取良好业绩增长的同时做好风险防范。

　　在个股持仓比例上，胜率是一个重要的参考因素。“我不会重仓胜率不高的个股”，他指出，重仓的前提是，从行业空间、产业趋势和竞争格局这三个维度来确定一个公司具备长期空间，在这一大前提下，还必须满足三个条件：很高的赚钱确定度、很高的长逻辑置信度、以及当下合理的估值。

　　“如果三个条件都满足，就可以重仓；如果只满足两个条件，比如长期成长的置信度比较高，短期业绩也很好，但是估值很贵，或者长期置信度很高，估值不贵，但当下业绩还没到拐点，就只能先少量买入，持续观察。”陈良栋表示。

　　而在行业层面，只有成长确定性和胜率都很高的行业，陈良栋才会阶段性地重仓。对于技术更新迭代快速的新兴产业，他会更加谨慎，会通过不断地动态跟踪来评估长期逻辑的置信度。

　　“我不敢笃定所选择的每个标的都有很高的胜率，要不断动态跟踪。”他表示，“半导体、消费电子和创新药这类公司，不管是股价波动，还是置信度和胜率的波动，都远高于传统行业和消费行业，这需要一套相对匹配的交易方式去承载。”

　　多链条选股

　　陈良栋是注重产业趋势的成长股猎手，但与市场上多见的科技成长股基金经理不同，他的投资视野更为宽广，不仅在新兴产业中挑选优质标的，也会在传统行业中寻找高成长的投资机会。

　　陈良栋表示，高增速的新兴产业固然诱人，但技术在变，政策在变，市场参与者也在变，高估值的基础可能并不稳固，而一些看似发展迟缓的传统行业反而潜藏着丰富的投资机会：一方面，竞争格局稳定，优秀公司不断发展壮大，从“剩者”变成“胜者”，利润和市值都加倍放大；另一方面，管理经验丰富、产能充裕的制造业公司增加新品类往往水到渠成，业绩不断增厚。

　　多年的积淀下，陈良栋对传统行业中的“大行业小公司”，即市场份额不断提升的高成长个股（如地产基建产业链等），以及新兴领域中的汽车电动智能化、新能源、新材料、创新药、再生材料、半导体等相关产业链均有优势认知。

　　在陈良栋看来，这些都是中长期维度上能代表未来发展趋势、确定性比较高的产业，他希望通过深耕这几条产业链，做有穿透力的研究，获得超越行业平均水平以上的认知。

　　而对于个人投资能力圈的拓展，陈良栋表示，一要基于产业能力圈的积累，持续跟踪行业动态发展，加强对行业的学习和研究，二要基于市场变化，从认知层面的长远方向不断拓展自己的认知深度与广度，并持续迭代投资体系。